Продажа облигаций для сбора средств! Центральные банки мира резко сократили держание американских облигаций, объем снизился на 82 миллиарда долларов за месяц

Иранская война вызвала резкий рост цен на энергоносители, и центральные банки по всему миру продают американские государственные облигации самыми быстрыми темпами за последнее десятилетие, чтобы стабилизировать свои экономики и обменные курсы.

Согласно данным Федеральной резервной системы США, объем американских облигаций, хранящихся иностранными официальными учреждениями в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, с 25 февраля сократился на 82 млрд долларов до 2,7 трлн долларов, достигнув самого низкого уровня с 2012 года. Одновременно доходность американских облигаций на два и десять лет в этом месяце выросла сильнее всего в 2024 году, и стоимость кредитования увеличилась по всем направлениям.

Маган Суайбер, стратег Bank of America по американским процентным ставкам, отметила: «Иностранные официальные учреждения продают американские облигации». Сокращение валютных резервов и распродажа облигаций усиливают давление на рынок американских облигаций, и у инвесторов растет тревога по поводу инфляции из-за конфликта на Ближнем Востоке.

Эта волна продаж также отражает более глубокую тенденцию — мировые резервные управляющие учреждения на протяжении многих лет систематически диверсифицируют активы, номинированные в долларах, и статус американских облигаций как главного мирового резервного актива заметно ослабевает.

После блокирования Ираном Ормузского пролива цены на нефть резко выросли, и импортеры нефти ощутили прямой удар. Валютные резервы сокращаются автоматически, а вместе с потребностью вмешиваться в валютный рынок это вынуждает центральные банки ускоренно конвертировать американские облигации в наличность.

Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям США, подчеркнул, что Турция, Индия и Таиланд, как страны-импортёры нефти, вероятно, являются основными участниками этой распродажи, поскольку им приходится платить за сырье в долларах по гораздо более высокой цене. Официальные данные показывают, что с 27 февраля — за день до атаки на Иран — Центральный банк Турции продал из валютных резервов государственных облигаций других стран на сумму 22 млрд долларов, причём значительная часть из них, как считает Сетсер, — американские облигации.

Данные независимого учета Центральных банков Таиланда и Индии также показывают, что после начала боевых действий их валютные резервы уменьшились, однако пока неизвестно, снизились ли запасы американских облигаций или долларовые депозиты.

Сетсер отмечает: «Многие страны не хотят дальнейшего ослабления своей валюты, так как это приведет к росту цены на нефть в национальной валюте — либо потребуется больше государственных субсидий, либо население столкнется с дополнительными трудностями. Поэтому большинство стран решает вмешиваться в валютный рынок, чтобы ограничить девальвацию и рост цены нефти в национальной валюте».

В данный момент рынок американских облигаций сталкивается с множеством вызовов, а концентрированные продажи иностранными официальными учреждениями делают ситуацию ещё более сложной.

Объем продаж, отражённый в данных Федерального резерва, заслуживает особого внимания. Суайбер отмечает, что с момента последней крупной распродажи в 2012 году рынок американских облигаций увеличился примерно втрое, а нынешние продажи заметно крупнее по своей доле. Доходность облигаций на два и десять лет в этом месяце показывает максимальный рост в 2024 году, что повышает стоимость кредитования для правительства, бизнеса и населения.

Некоторые инвесторы считают, что укрепление доллара само по себе заставляет центральные банки разных стран пересматривать структуру активов и продавать американские облигации для поддержки своей валюты, а снижение резервов отчасти носит вынужденный характер. Однако есть и мнение, что текущие данные больше демонстрируют намерение стран использовать свои резервы в ситуации рыночной нестабильности.

Стивен Джонс, главный инвестиционный директор Aegon, описывает это как сбор средств на «военные нужды», и добавляет: «Они извлекают свои экстренные резервы».

Эта распродажа — не отдельное событие, а отражение более долгосрочной структурной перемены.

В последние годы иностранные официальные учреждения продолжают сокращать объем американских облигаций, хранимых в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, и мировые резервные управляющие систематически уменьшают долю активов в долларах. С уменьшением официальных объемов их доля на рынке падает, и иностранные частные инвесторы становятся всё более важными для поддержания ликвидности рынка.

Суайбер отмечает, что последние продажи «подтверждают более широкую тенденцию: мировые резервные управляющие и официальные счета диверсифицируют вложения, уходя от американских облигаций».

Стоит отметить, что аналитики также предупреждают: часть американских облигаций могла быть перемещена в другие депозитарии вне Федерального резерва Нью-Йорка, и не обязательно продана на рынке напрямую, так что фактический масштаб распродажи может быть ниже, чем отражают данные ФРС. Несмотря на это, раскрытые цифры и тенденции вызывают широкий интерес на рынке.

Кроме того, Суайбер указала, что ближневосточные экспортеры нефти также могут продавать американские облигации, чтобы компенсировать колебания доходов от нефти и газа, однако их доля среди держателей американских облигаций сравнительно мала и влияние на рынок ограничено.