Глобальные рынки слишком оптимистичны! МВФ и Всемирный банк предупреждают: не стоит недооценивать экономические последствия войны

Информационное агентство Zhìtōng Caíjīng сообщает, что Международный валютный фонд (IMF) и Всемирный банк традиционно считаются символами свободной торговли, капитализма и финансовой мудрости, однако на их весеннем собрании прозвучал альтернативный взгляд: инвесторы недооценивают экономические потери от войны с Ираном. На различных публичных форумах, частных ужинах и кулуарных мероприятиях, прошедших на этой неделе в Вашингтоне, среди участников постепенно сложился консенсус — даже если США и Иран вскоре достигнут прочного мирного соглашения, последствия конфликта для мировой экономики, возможно, сначала значительно ухудшатся, прежде чем ситуация начнёт улучшаться.

Правительственные чиновники и другие участники встречи на открытии заявили, что нынешние потрясения в мире — далеко не обычный шок. Они предупредили: существует реальный риск установления структурных изменений, связанных с ростом издержек, удлинением торговых путей и усилением геополитической неопределенности, что приведёт к замедлению потенциала глобального роста.

Министр финансов Катара Али бен Ахмед аль-Кувари заявил в среду на собрании Международного валютного фонда: «Мы видим только вершину айсберга». В тот момент фондовые рынки США приближались к историческим максимумам, а цены на нефть держались ниже 100 долларов за баррель.

Экономика, которую представляет аль-Кувари, серьёзно пострадала от экспорта сжиженного природного газа, и он прогнозирует, что в течение ближайших одного-двух месяцев нынешний энергетический шок трансформируется в энергетический дефицит для ряда стран — «вплоть до того, что некоторые страны не смогут обеспечить даже базовое электроснабжение». Он предупреждает, что вызванный нехваткой удобрений продовольственный кризис последует за этим, и подчёркивает, что Катар обеспечивает почти треть мировых поставок гелия (необходимого в производстве полупроводников): «Эта война окажет огромное экономическое влияние, кризис не за горами».

Чиновники администрации Трампа призывают к спокойствию и сдержанности, особенно центральные банки должны занимать выжидательную позицию и временно воздерживаться от повышения ставок для сдерживания инфляции. Американская сторона считает, что краткосрочная боль оправдана, так как в долгосрочной перспективе это устранит ядерную угрозу со стороны Ирана.

Временный шок

Министр финансов США Скотт Бессент попытался охарактеризовать конфликт и последовавший рост цен как явление временное, прогнозируя быстрое снижение энергетических расходов после окончания боевых действий. «Эта война закончится — за три дня, три недели, три месяца, но она закончится», — заявил он, добавляя: «рынки смотрят в будущее». Однако такой оптимизм нашёл лишь ограниченное одобрение на собрании Международного валютного фонда и Всемирного банка, проходившем всего в нескольких кварталах от здания Белого дома.

Bloomberg Economics отмечает: «США стремятся избавиться от иранского влияния, рынки делают ставку на их успех, но для этого придётся преодолеть такие препятствия, как контроль над Ормузским проливом, ядерная программа Ирана и конфликт с Хезболлой в Ливане».

Главный экономист IMF Пьер-Оливье Гуринша во вторник понизил прогноз роста и предсказал самое медленное восстановление мировой экономики со времён пандемии, отметив, что в будущем возможны дальнейшие понижения. По его словам, новое ограничение на судоходство через Ормузский пролив и другие события означают, что сценарий «неблагоприятного» исхода (снижение глобального экономического роста с довоенного прогноза 3,3% до 2,5%) становится всё более реальным для фонда.

«С каждым днём дополнительной задержки в поставках энергии мы делаем ещё шаг по направлению к неблагоприятному сценарию», — отметил Гуринша. Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард также озвучила схожее предупреждение относительно траектории роста Европы.

Всё большее беспокойство связано с осознанием того, что даже если США и Иран быстро договорятся о прекращении войны, этот шестинедельный конфликт оставит для мирной экономики долгосрочную тень.

Президент Всемирного банка Аджай Банга во вторник заявил: «Не стоит смотреть на это как на ещё один месяц боли — это испытание куда большей продолжительности, ведь даже если боевые действия прекратятся и энергетическая инфраструктура не будет подвергаться структурному разрушению, на стабилизацию цепочек поставок потребуется время».

Несмотря на рост цен на нефть, по оценке Международного энергетического агентства, весь масштаб крупнейшего в истории мирового энергетического шока ещё не до конца проявился. Даже несмотря на фактическую шестинедельную блокаду Ормузского пролива, последние партии грузов, отправленных из Персидского залива до войны, только сейчас начинают достигать пунктов назначения.

«Март стал крайне тяжёлым месяцем как для мировой энергетики, так и для экономики в целом, и апрель, вероятно, окажется ещё сложнее», — сказал в ходе весенней встречи глава Международного энергетического агентства Фатих Бироль.

Отскок фондового рынка

На фоне такой мрачной атмосферы участников удивляет, почему фондовый рынок США (и особенно индекс S&P 500) так быстро восстановился после первоначальных убытков от военных действий — особенно учитывая, что во вторник, одновременно с понижением прогноза роста мировой экономики Международным валютным фондом, индекс достиг исторического рекорда. В среду, несмотря на сложные сигналы о возможном продлении перемирия и продолжающихся задержках в Ормузском проливе, рынок США оставался на высоких уровнях.

Для некоторых участников ответ очевиден. «Рынок недооценивает серьёзность ситуации», — отмечает главный экономист PwC в США Алексис Кроу, консультирующая глобальных корпоративных клиентов. По мнению Кроу и её коллег, это объясняется тем, что рынок не осознает масштабы нарушений в цепочках поставок, вызванных войной.

Многие участники рынка не хотят становиться жертвами «TACO» Трампа — «TACO» означает «Trump Always Chickens Out» (Трамп всегда отступает), то есть, отказывается от агрессивных мер, когда рынок реагирует негативно.

Кроме того, на этой неделе на инвесторов влияет и «FOMO» (страх упустить выгоду), а также признаки ослабления напряженности на Ближнем Востоке, оптимизм вокруг технологий искусственного интеллекта и ожидания сильной корпоративной прибыли в США — всё это вынуждает скептиков отказываться от осторожности. «Инвесторам трудно избежать страха упустить шанс», — отмечает главный стратег по рынку Miller Tabak + Co. Мэтт Малей.

Глава IMF Кристалина Георгиева называет ещё одну причину оптимизма рынков — относительную устойчивость экономики США и тот факт, что страна, как экспортёр нефти, меньше страдает от энергетического шока. «Но хочу подчеркнуть, что остальной мир — совсем другая история: эти регионы уже испытывают огромные трудности». На прямой вопрос о том, следует ли рынку быть более осторожным, она ответила: «Да, следует — потому что перебои в цепочках поставок уже очень значимы».

В Вашингтоне также задаются вопросом: после шоков от тарифов, пандемии и эскалации конфликта между Россией и Украиной, насколько устойчива мировая экономика? Все эти потрясения привели к росту долговой нагрузки и снизили возможности многих правительств реагировать на новый кризис в условиях возрастающих международных разногласий. Руководитель подразделения Lazard по суверенным консультациям Пьер Каето в интервью отметил: «Никто не знает, как далеко до точки надлома, но экономическая, финансовая и социальная устойчивость не безгранична».

Несмотря на заявления IMF и Всемирного банка о готовности справиться с кризисом, всё чаще звучат призывы к ним действовать активнее. Внутри фонда растёт тревога по поводу масштабов надвигающейся угрозы, некоторые предупреждают, что рынок и часть политиков недооценивают последствия. Один из осведомлённых источников подчеркнул, что больше всего опасаются цепной реакции на глобальных финансовых рынках, вызванной энергетическим шоком. Также добавил: главное — донести правильную информацию, не вызывая паники.

Министр финансов и экономики Нигерии Олавале Эдун во вторник, выступая от имени группы из 24 государств, призвал IMF и Всемирный банк привлечь больше ресурсов. По его словам, кризис ударил по развивающимся странам как раз в тот момент, когда США и другие богатые государства внезапно сократили внешнюю помощь, а расходы на обслуживание долгов в ряде бедных стран уже превысили объёмы получаемой ими поддержки и иностранные прямые инвестиции.

Ребекка Паттерсон, бывшая сотрудница JPMorgan и Bridgewater Associates, ныне старший научный сотрудник Совета по международным отношениям, отмечает, что многие инвесторы игнорируют сходство нынешнего энергетического шока с пандемией COVID-19. «Это, как и кризис общественного здоровья 2020 года, имеет "эффект волны"».

Говоря о долгосрочных последствиях иранской войны, Паттерсон отмечает: «Азия первой ощутила перебои в снабжении энергоресурсами, теперь последствия начинают затрагивать Европу. США будут следующими, потому что последние суда из Персидского залива вот-вот прибудут в страну».