Фу Пэн о базовой логике bitcoin: крупные игроки уже стали "арендодателями", а розничные трейдеры платят им аренду, занимаясь торговлей с кредитным плечом.

BlockBeats сообщает, что 25 апреля новый главный экономист New Huo Group Фу Пэн опубликовал серию твитов на платформе X, разобрав базовую логику Bitcoin с его точки зрения. По словам Фу Пэна, базовая бизнес-модель бессрочных контрактов Bitcoin и ETF по сути идентична структуре "комиссий за перенос/овержнайт" на биржах золота или промышленных товаров в традиционных финансах; во всех случаях это стабильная структура денежного потока: долгосрочные держатели открывают позиции и получают комиссионные, розничные трейдеры платят комиссии за леверидж при лонге, а платформа косвенно извлекает прибыль.

Крупные спотовые держатели — это не просто спекулянты, ставящие на рост, а выступают в роли "арендодателей": долгосрочное хранение + хеджирующие операции позволяют получать комиссию за средства, постоянно снижая стоимость владения. Пока позиция не уменьшается, с течением времени издержки практически стремятся к "нулю или даже отрицательным значениям". Многие ошибочно считают, что крупные игроки только шортят, но на самом деле они как арендодатели, собирающие ренту. Феномен бэквордации и контанго на фьючерсах CME на Bitcoin по сути является рыночным механизмом формирования цены такой стоимости владения/ренты и полностью совпадает с подходами, ранее применявшимися к спотовым товарным сертификатам, финансированию и расчетам.

По мнению BlockBeats, высказывания Фу Пэна не являются бычьими или медвежьими по отношению к Bitcoin, а скорее отражают взгляд хедж-фондового менеджера на эволюцию Bitcoin: криптовалюта уже превратилась из чисто спекулятивного инструмента, где драйвер — эмоции, в зрелый актив со структурной положительной доходностью (комиссия/ рента) наподобие золота или промышленных товаров. Крупные держатели и платформы являются долгосрочными бенефициарами этой игры, а долгосрочная страсть розничных инвесторов к лонговому левериджу по сути есть не что иное, как выплата ренты другим.