От "идеальной борьбы с пандемией" до ошибочной оценки инфляции: три главных достижения и провала Джерома Пауэлла за восемь лет в Федеральной резервной системе США

По мере того как восьмилетний срок пребывания Джерома Пауэлла (Jerome Powell) на посту председателя ФРС подходит к концу, многие задаются вопросом: как будет оценено его историческое наследие как руководителя центрального банка США?

В последние годы Пауэллу пришлось столкнуться с самыми серьезными вызовами за многие десятилетия — от удара пандемии Covid-19 до резкого скачка инфляции и угрозы независимости центрального банка. Возможно, он и сам постоянно размышляет об этой теме.

В момент проведения, вероятно, последнего заседания Федерального комитета по рынку открытых операций (FOMC) под руководством Пауэлла, экономисты и инвесторы сходятся во мнении: его историческая оценка будет «двойственной, но преимущественно положительной».

Позитивная оценка №1: Ответ на пандемию

Первое серьезное испытание для Пауэлла произошло в начале 2020 года. Тогда пандемия Covid-19 охватила весь мир, экономика оказалась в хаосе, потребители остались дома, уровень безработицы вырос, фондовый рынок упал на 35%.

Воспользовавшись опытом своего предшественника Бена Бернанке во время финансового кризиса 2008 года, Пауэлл оперативно принял меры, массово вливая ликвидность на рынки и снижая ставки до почти нулевого уровня.

Благодаря совместному воздействию ФРС и фискальных стимулов со стороны Конгресса, экономика США быстро восстановилась, и фондовые индексы достигли новых исторических высот всего за несколько месяцев.

Аналитики отмечают, что эта реакция была «почти безупречной»: баланс ФРС вырос почти до 9 триллионов долларов, а ликвидный кризис удалось предотвратить и не позволить ему перерасти в системный кризис платежей.

Негативная оценка №1: Ошибка в прогнозе «временной инфляции»

Однако за этим последовал самый значительный просчет Пауэлла. В августе 2021 года он заявил, что инфляция будет «временной».

На практике это оказалось серьезной ошибкой. К моменту, когда ФРС начала повышать ставки в марте 2022 года, инфляция уже вышла из-под контроля и достигла рекордных 9,1% летом того же года.

Участники рынка прямо говорят, что эта ошибка «была крайне деструктивной», причём многие институциональные инвесторы предупреждали ФРС о необходимости более ранних мер.

Позитивная оценка №2: Реализация «мягкой посадки»

Несмотря на ошибку в прогнозе инфляции, Пауэлл затем сумел успешно провести экономику через сложный процесс «мягкой посадки».

«Мягкая посадка» подразумевает подавление инфляции без допущения рецессии. В экономическом цикле после пандемии США до сих пор не столкнулись с рецессией, а Пауэлл смог удержать баланс между контролем цен и поддержанием занятости.

Негативная оценка №2: Чрезмерное снижение ставок в 2024 году

Ещё одной спорной мерой стала политика 2024 года. Некоторые экономисты считают, что решение Пауэлла о снижении ставки сразу на 50 базисных пунктов в сентябре того года было слишком агрессивным.

Критики отмечают: на фоне роста цен на нефть этот шаг поставил ФРС в сложное положение, а также вызвал вопросы о том, насколько политика регулируется политическими мотивами.

Позитивная оценка №3: Защита независимости ФРС

На протяжении двух сроков президента Trump Пауэлл постоянно сталкивался с давлением со стороны Белого дома, требующим снижения ставки. Особенно остро эти попытки вмешательства проявились в 2025 году.

Trump однажды заявил, что если Пауэлл не снизит ставку, его могут отстранить от должности; также предпринимались попытки заменить членов Федерального комитета по рынку открытых операций, чтобы назначить сторонников собственной политики.

Обстановка накалилась настолько, что Министерство юстиции США начало уголовное расследование против Пауэлла по поводу стоимости реконструкции здания ФРС, хотя в конце концов оно было закрыто.

Многие аналитики считают, что именно благодаря проявленному упорству Пауэлла в защите независимости центрального банка эта сторона его деятельности может стать самым весомым плюсом в его исторической оценке.

Окончательная оценка: преимущественно положительная, но вопросы остаются

В целом рынок считает, что несмотря на очевидные ошибки, Пауэлл останется в истории как относительно позитивный глава ФРС, особенно за его стойкость перед политическим давлением.

Некоторые даже полагают, что его заслуги в защите независимости ФРС могут поставить его почти в один ряд с такими легендарными главами центробанков, как Пол Волькер.

Тем не менее, неконтролируемая инфляция после пандемии останется тем «травматическим событием», которое неизбежно войдет в его историческое наследие.

Эксперты считают, что пока рано давать окончательную оценку Пауэллу — его историческое место будет зависеть от того, как будут развиваться политика ФРС и экономика США в ближайшие годы.

Фактически, Пауэлл может продолжить свое влияние, оставаясь членом Совета управляющих ФРС, что необычно, но может стать еще одним способом защищать независимость центрального банка.