Торговое напоминание о золоте: на фоне угрозы войны в Иране цена на золото незначительно восстановилась, доллар не смог спасти ситуацию из-за одновременного падения нефти и облигаций, перспективы по-прежнему остаются мрачными.

汇通网 19 мая — 18 мая, на фоне ослабления доллара спот золото слегка выросло на 0,7% до 4566 долларов, однако рост цен на нефть и доходности американских облигаций, достигших очередного максимума, оказали двойное давление, ограничив подъем золота. Трамп объявил о приостановке удара по Ирану для продвижения мирных переговоров, однако позиция Ирана остаётся жесткой, риски перебоев с поставками через Ормузский пролив сохраняются. JPMorgan значительно снизил прогноз цены на золото в 2026 году. В краткосрочной перспективе высокая стоимость нефти и роста доходностей оказывают давление на золото, в среднесрочной перспективе внимание по-прежнему сосредоточено на развитии геополитических переговоров и политике ФРС.

В мае 2026 года, в условиях продолжающейся нестабильности мировой геополитики, рынок золота вновь оказался в ситуации, где "надежды и разочарования переплелись". Благодаря ослаблению индекса доллара, в понедельник (19 мая) спот золото сначала снизилось, затем отскочило и завершило торги с небольшим повышением на 0,6%, зафиксировавшись вблизи 4566 долларов за унцию; однако рост цен на нефть и скачок доходностей американских облигаций оказали двойное давление, быстро ограничив потенциал дальнейшего роста золота. Рынок находится в состоянии нервного баланса между хрупкой надеждой на мирные переговоры по Ирану и рисками перебоев с поставками, что делает настроения инвесторов крайне чувствительными. Это не только отражает сложную роль золота как защитного актива, но и предвещает возможную повышенную волатильность на рынке драгоценных металлов в краткосрочной перспективе.

Во вторник (19 мая) в ходе азиатской сессии рынок золота продолжил отскок; по состоянию на 07:20 (UTC+8) котировки спот золота поднимались на 0,5% до района 4588 долларов за унцию.

Трамп приостановил атаку, Иран сохраняет жёсткую позицию

Основная логика движения золота тесно переплетена с последними событиями на Ближнем Востоке. В понедельник президент США Трамп объявил о приостановке намеченной атаки на Иран, поскольку Иран через Пакистан представил новый мирный план, чтобы создать пространство для переговоров о завершении американо-израильской войны. В этом сообщении уже прозвучал определённый элемент разрядки: Трамп отметил, что лидеры Катара, Саудовской Аравии и ОАЭ попросили его воздержаться от военных действий и намекнул, что соглашение может устроить многие стороны.

Тем не менее, реакция Ирана осталась жёсткой. Верховное объединённое военное командование Ирана "Печать пророка" ясно предупредило, что США и их союзники не должны совершать "стратегических ошибок", заявив, что вооружённые силы готовы "нажать на курок". Мирное предложение Ирана сосредоточено на вопросах прекращения войны, повторного открытия Ормузского пролива, снятия части санкций и разморозки активов, однако ключевые разногласия — особенно спор о ядерной программе — были отложены на будущие переговоры. По информации пакистанских источников, стороны "постоянно меняют цели", прогресс крайне затруднён. В настоящее время в регионе поддерживается хрупкое прекращение огня, атаки беспилотников происходят регулярно, что не позволяет рынку полностью избавиться от опасений по поводу перебоев с поставками.

Такая неопределённость "переговоров и военных действий" напрямую увеличивает напряжённость на энергетическом рынке и косвенно влияет на привлекательность золота как защитного актива.

Резкое восстановление цен на нефть, инфляционные опасения по всему миру

В отличие от сдержанных показателей золота, рынок нефти демонстрирует динамичный рост. В понедельник Brent подорожал примерно на 2,6% до 112,10 долларов за баррель, американская WTI — на 3,1% до 108,66 долларов за баррель, обе достигли многонедельных максимумов. С конца февраля, когда США и Израиль начали войну против Ирана, нефть Brent подорожала примерно на 55%, в то время как спот золото за тот же период подешевело примерно на 13,8%.

Ключевой движущей силой выступает потенциальная угроза блокировки Ормузского пролива — стратегической артерии для перевозки нефти. Около 20% мировых поставок нефти проходят через этот пролив, глава Международного энергетического агентства (IEA) предупреждает, что коммерческие запасы нефти быстро истощаются, а стратегические резервы "не безграничны". Несмотря на сообщения о том, что США могут временно освободить Иран от санкций на экспорт нефти в период переговоров, рынок больше опасается длительных перебоев. Аналитическая компания Capital Economics прямо заявляет: если пролив будет продолжительное время заблокирован, это приведёт к снижению мирового ВВП, лёгкой рецессии в Европе и прессингу на ведущие ЦБ повысить ставки, а риск инфляции существенно вырастет.

Такое глобальное ожидание инфляции напрямую снижает относительную привлекательность золота как не приносящего доход актива.

Ослабление доллара поддерживает золото, однако доходность облигаций — главный негатив

В понедельник индекс доллара снизился на 0,3% до уровня 98,98, что стало плюсом для золота. Депрециация доллара делает долларовое золото более привлекательным для держателей других валют. Аналитик американского золотого рынка Jim Wyckoff чётко указал: снижение индекса доллара до внутридневного минимума стало позитивным фактором для рынка золота.

Однако это преимущество было сведено на нет бурной реакцией рынка облигаций. Доходности государственных облигаций по всему миру продолжили рост, а доходность 10-летних казначейских облигаций США на время выросла до максимума с февраля 2025 года, 30-летние облигации также достигли максимумов более чем за год. В условиях высокой доходности инвесторы предпочитают активы, приносящие реальную прибыль, такие как облигации, что повышает альтернативные расходы на владение золотом. Wyckoff также предупреждает, что продолжительный подъем доходностей облигаций может в краткосрочной перспективе оказать дальнейшее давление на цены на драгоценные металлы.

Ожидания относительно политики ФРС также были скорректированы. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС до декабря на уровне 47%-51%, новый председатель ФРС Уош сталкивается с двойной задачей сдерживания инфляции и поддержания роста. Ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики дополнительно ограничивают потенциал роста золота.

Банки снижают прогнозы, признаки ослабления спроса со стороны инвесторов

На фоне всех вышеперечисленных факторов ряд финансовых институтов уже начал корректировать свои позитивные прогнозы по золоту. JPMorgan стал одним из первых крупных банков, существенно снизивших среднегодовой прогноз по цене золота на 2026 год — с 5708 долларов за унцию до 5243 долларов. Эта корректировка отражает ослабление краткосрочного защитного спроса и опасения по поводу изменения долгосрочной доходности.

В понедельник спот золото завершило торговлю на уровне 4566 долларов за унцию, прибавив 0,7%; в первой половине дня котировки опускались к минимуму с 30 марта – 4480 долларов (UTC+8), но общий отскок оказался ограниченным. Американские июньские фьючерсы на золото слегка снизились на 0,1%. В условиях низкой торговой активности на фьючерсном рынке также усилилась волатильность цен.

Прогноз: краткосрочное давление, в средне- и долгосрочной перспективе сохраняются структурные возможности

В целом, сейчас рынок золота находится на тонкой грани между ожиданиями геополитической разрядки и макроэкономическим ужесточением. Приостановка атаки Трампом открыла "окно возможностей" для переговоров; если Ормузский пролив будет вновь открыт, цены на нефть снизятся, а инфляционные опасения ослабнут — у золота возможна некоторая коррекция. Но до тех пор, пока ситуация на Ближнем Востоке остаётся хрупкой и неопределённой, любой провал переговоров или признаки новой эскалации конфликта могут вновь разжечь интерес к защитным активам.

Инвесторам стоит внимательно следить за реальными действиями ФРС, динамикой цен на нефть и изменениями на кривой доходности американских облигаций. В условиях одновременного высокого уровня ставок и стоимости нефти традиционные защитные свойства золота частично ослабевают, однако его ценность как инструмента хеджирования долгосрочной инфляции сохраняется. До конца 2026 года золото, вероятно, останется в диапазоне, ожидая более чётких макроэкономических или геополитических сигналов для прорыва.

В целом, нынешний рост золота хоть и поддержан долларом, но ему по-прежнему противостоят давление со стороны нефти и облигаций. Каждый шаг в иранских переговорах может стать ключевым фактором для движения золота. В эту эпоху неопределенности, "звёздный" час для золота, возможно, потребует ещё большего терпения.


(Дневной график спот золота, источник: 易汇通)

В 07:26 по пекинскому времени спот золото торгуется на уровне 4586,56 долларов за унцию.