Смена руководства в ФРС может привести к падению рынка? Назначение Пауэлла может запустить "проклятие" 1996 года, подвергнув фондовый рынок испытанию

BlockBeats News, 19 мая, председатель Федеральной резервной системы Кевин Ваш готовится в эту пятницу сменить Пауэлла, и Уолл-стрит может вновь испытать потрясение. За этим стоит 96-летнее «проклятие Фед»: после вступления в должность нового председателя фондовый рынок в среднем снижался на 12% за 3 месяца и на 16% за 6 месяцев. Ваш, являясь убеждённым инфляционным ястребом, означает значительный поворот к ужесточению политики, а инвесторы переоценивают системные риски рынка.

По статистическим данным Barclays Bank, эта закономерность ни разу не дала сбой с 1930 года: в течение 1 месяца после вступления нового председателя Фед в должность индекс S&P 500 в среднем снижался на 5%; за 3 месяца — на 12%; за 6 месяцев — на 16%.

Вступление нового председателя означает, что политика процентных ставок, допустимый уровень инфляции и темпы смягчения или ужесточения денежной политики будут переписаны. Рынок вынужден резервировать премию за риск из-за этой неопределённости. Ястребиная позиция Ваша абсолютно прозрачна — он планирует пересмотреть 15-летний dot plot и систему forward guidance Фед, что изменит логику ценообразования глобальных активов.

Предыдущий 8-летний срок Пауэлла также был полон драматических событий. В первую неделю в 2018 году индекс Dow упал на 1175 пунктов, что привело к «испарению» $1 триллиона на американском фондовом рынке за 3 дня. Столкнувшись с резким ростом инфляции в 2022 году, он инициировал самый агрессивный цикл повышения ставок за десятилетие — увеличивая ставки на 75 базисных пунктов четыре раза подряд, подняв ставку с нулевого уровня до 20-летнего максимума 5,25%-5,5%.

Что касается результатов, Пауэлл добился довольно хороших данных по занятости: средний месячный уровень безработицы за время его работы составил 4,6%, что лучше показателей Greenspan (5,5%), Bernanke (7,3%) и Yellen (5,1%). Однако инфляция оказалась слабым местом: средний показатель составил 3,09%, что значительно превышает целевой уровень Фед в 2%. Стоит отметить, что Пауэлл твёрдо защищал независимость Фед под политическим давлением — это считается самым важным наследием его срока.

Однако история знает и переломные моменты. Когда Paul Volcker занял должность в 1979 году, уровень инфляции в США достигал 13,5%. Он успешно победил инфляцию благодаря агрессивным повышениям ставок (до 20%), ценой экономической рецессии. Однако за его 8-летний срок индекс S&P 500 вырос с 104 до 333 пунктов — совокупно на 220%.

Похожая тенденция проявлялась и в периоды Volcker, Greenspan и Bernanke: краткосрочная волатильность — норма, долгосрочный рост — правило. За время работы этих трёх председателей американский фондовый рынок вырос в 16 раз. Рынок паниковал в начале каждого нового срока, но постепенно принимал новую систему политики спустя 6 месяцев.