Поздней ночью рынок подал тревожный сигнал

Источник: Уолл-стрит Информационный Круг

Вчерашнее движение рынка можно описать четырьмя словами: «срабатывает тревожная сигнализация».

Первый «звонок»:

Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,19%, достигнув уровня, предшествовавшего мировому финансовому кризису 2007 года. Рынки облигаций Европы и Японии также показали снижение, а волна распродаж перекинулась на американский фондовый рынок. Во вторник волна распродаж не была вызвана скачком цен на нефть (цены на нефть в тот день слегка выросли) или другими новостями, что свидетельствует о напряжённости на рынке и пересмотре рисков. Падение без новостного фона — это «момент истины» после того, как рынок избавился от всех оправданий.

Второй «звонок»:

Американский фондовый рынок снизился, но снижение было ни большим, ни маленьким. Индекс Dow Jones упал на 0,65%, индекс S&P 500 — на 0,67%, индекс Nasdaq — на 0,84%. Доходность американских облигаций уже настолько высока, что ситуация практически критическая, однако рынок акций США формально снизился совсем немного, абсолютно не продемонстрировав необходимой паники. За этим несоответствием стоит не «неуязвимость» рынка, а «пассивная стабильность» (слишком большой удельный вес акций AI-лидеров, которых можно искусственно удерживать на плаву). Трейдеры рассматривают достижение доходности 30-летних облигаций уровня 5,25% как порог для массовых продаж на рынке акций.

Третий «звонок»:

Доллар/иена приблизился к уровню 160 — это уровень, при котором Япония обычно вмешивается на рынке. В конце апреля (29 и 30 апреля) правительство Японии только что потратило около 65 млрд долларов США (по слухам, даже до 100 млрд) для эпической интервенции на уровне 160, вернув курс до 152. Однако менее чем через три недели доллар/иена вновь приблизился к 160.

Но в этот раз дела обстоят иначе: рост доходности американских облигаций ограничил возможности Японии. Доходность по американским облигациям резко растет, не только истощая ликвидность иены, но и макроэкономически лишая Министерство финансов и Центробанк Японии инструментов воздействия. У Японии одни из крупнейших в мире валютных резервов (около 1,4 трлн долларов США), однако большая их часть — это американские облигации, а не наличные. Чтобы получить несколько десятков миллиардов долларов на валютную интервенцию, Японии приходится массово распродавать американские облигации, что может вызвать катастрофическую цепную реакцию: ради спасения иены большие продажи американских облигаций на рынке повысят их доходность, что привлечет еще больше средств к распродаже иены в обмен на высокодоходные американские облигации и усилит давление на ослабление иены. Единственная надежда Японии сейчас — это вмешательство в рамках совместной интервенции совместно с Министерством финансов США и ФРС, чтобы вместе продавать доллары на валютном рынке Нью-Йорка.

Проблема теперь заключается не только в колебаниях отдельных активов — сразу несколько ключевых мировых финансовых «рынков» начинают дестабилизироваться одновременно.