Аналитик Bitunix: рынок облигаций начинает учитывать в цене «риск повышения ставок», глобальный рынок сталкивается с двойным давлением ликвидности и геополитики

BlockBeats News, 22 мая: На мировом рынке появилось крайне показательное сигнал — несмотря на то, что фондовый рынок по-прежнему движется по инерции оптимизма благодаря "высокой ликвидности и нарративу роста AI", долговой рынок первым начал переоценивать риск "возможного повышения ставок". Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,6%, и рынок впервые за 12 месяцев больше не ожидает снижения ставок. Напротив, начинается ставка на их повышение, что указывает на снижение терпимости рынка к инфляции в США, бюджетному дефициту и энергетическим рискам. В частности, при годовом росте PPI на уровне 6%, росте CPI до 3,8% и достижении рекордной для мая цены на бензин по стране, рынок вновь осознает, что Федеральная резервная система уже, возможно, не сможет полагаться исключительно на "поддержание высоких ставок" для стабилизации ситуации и постепенно сталкивается с давлением на доверие к своей политике.

Это также ключевой вопрос, который больше всего волнует рынок после того, как Пауэлл официально стал председателем Федеральной резервной системы. Из-за его давней поддержки реформирования системы центрального банка, а также постоянного публичного давления Трампа по политике ставок, будущий путь ФРС уже будет не только экономическим вопросом, но и начнет приобретать более выраженный политико-фискальный оттенок. Для рынка настоящая угроза — это не только повышение ставки, а скорее "сомнения рынка в способностях центрального банка стабильно контролировать инфляцию и долгосрочные процентные ставки". В настоящее время данные о банкротствах компаний, уровень невыплат по кредитным картам и масштабы взыскания по субстандартным автокредитам одновременно ухудшаются, что указывает на постепенное размывание структуры потребления в США из-за высоких ставок. Однако фондовый рынок всё ещё опирается на AI и крупные технологические компании, чтобы поддерживать силу индексов, формируя типичное "расхождение между рынком акций и облигаций".

С другой стороны, ситуация на Ближнем Востоке и рынок энергии остаются в настоящее время основными внешними источниками риска. Несмотря на сообщения о некотором прогрессе в переговорах между США и Ираном, высокопоставленные иранские чиновники ясно дали понять, что не примут вывоз за границу высокообогащённого урана, что говорит о продолжающемся нерешённом ядерном конфликте. Главная ошибка рынка сейчас — воспринимать "прекращение огня" как "устранение риска". На самом деле, вопросы Ормузского пролива, обогащённого урана и санкций всё ещё не решены. Цены на нефть лишь временно сдерживаются ожиданиями переговоров. Как только переговоры снова сорвутся, энергетические цены и глобальная инфляция могут быстро пойти вверх. Именно поэтому золото, энергетические акции и защитные активы вновь начинают получать приток средств.

В Азии базовый индекс CPI Японии в апреле снизился до 1,4%, достигнув минимального значения за четыре года, что внешне ослабило давление на Bank of Japan по поводу возможного повышения ставок в июне. Тем не менее, настоящая проблема — слабость иены по-прежнему сохраняется. Если риск энергетического кризиса на Ближнем Востоке сохранится, Япония может столкнуться с новой волной "импортируемой инфляции", поставив Bank of Japan в крайне затруднительную ситуацию: отсутствие повышения ставки чревато дальнейшим падением иены, а повышение ставки способно задушить так и не восстановившийся внутренний спрос. На самом деле сейчас мировой рынок одновременно сталкивается с тремя главными темами: затяжные высокие ставки, неопределённость с энергетическими поставками и давление суверенного долга, — и всё это синхронно повышает волатильность рынка.

Что касается крипторынка, то сейчас ключевая роль BTC заключается уже не только в статуса рискованного актива — он начинает выполняет функцию моментального индикатора глобальной ликвидности и доверия к рынку. Когда долговой рынок начинает делать ставки на повышение ставок, а цены на нефть и золото одновременно растут, это свидетельствует о росте рыночной склонности к избеганию риска, что напрямую сказывается на способности высоковолатильных активов привлекать капитал. В краткосрочной перспективе основная обеспокоенность рынка — не единичный медвежий фактор, а вопрос о том, "начинают ли глобальные капиталы перетекать из активов роста в защитные активы". Если доходность облигаций США продолжит расти, последующая волатильность BTC может дальше увеличиться, и рынок вновь проверит реальную устойчивость крипторынка к ситуации высоких ставок.