Dingdong Maicai ожидает слияния с Meituan, предварительные склады по-прежнему способствуют росту

Dingdong Maicai опубликовал первый финансовый отчет после объявления Meituan о приобретении его китайского бизнеса.

В первом квартале GMV Dingdong Maicai составил 6,333 млрд юаней, что на 6,3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; общий доход достиг 5,893 млрд юаней, увеличившись на 7,5%; компания уже девятый квартал подряд демонстрирует рост GMV и дохода в годовом выражении.

За отчетный период общая чистая прибыль Dingdong Maicai составила 165 млн юаней, а Non-GAAP чистая прибыль — 172 млн юаней.

Однако из-за особенностей бухгалтерского учета, связанных со сделкой с Meituan, после того как компания определила долгосрочные активы китайского бизнеса как активы, предназначенные для продажи, была прекращена амортизация и износ, что увеличило чистую прибыль примерно на 138 млн юаней.

Без учета этого влияния чистая прибыль от основной деятельности составляет примерно 28 млн юаней, что примерно в 2,4 раза больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (8 млн юаней).

Таким образом, данный финансовый отчет имеет ярко выраженный переходный характер. В настоящее время сделка по приобретению Meituan китайского бизнеса Dingdong Maicai за начальную сумму 717 млн долларов США все еще ждет одобрения Антимонопольного ведомства Госсовета Китая.

По стандартам GAAP, Dingdong Maicai классифицировал китайский бизнес как прекращаемую деятельность, а зарубежный бизнес — как продолжающуюся; соответствующие активы и обязательства китайского бизнеса отнесены к активам и обязательствам на продажу.

Другими словами, до завершения сделки китайский бизнес по-прежнему является основным источником доходов и прибыли Dingdong Maicai; однако с точки зрения бухгалтерского учета и будущей структуры эта часть бизнеса уже вошла в стадию отделения.

В первом квартале доход китайского бизнеса Dingdong Maicai составил 5,753 млрд юаней, увеличившись на 5,9% в годовом выражении. Общая валовая прибыльность сохранилась на уровне прошлого года — 29,9%, а показатель операционных расходов снизился с 22,9% до 20,6%.

Компания отмечает, что рост китайского бизнеса в первую очередь обусловлен увеличением среднего количества транзакционных пользователей в месяц, ростом числа заказов за счет увеличения частоты заказов, а также дальнейшим повышением плотности точек и рыночной доли после открытия новых складов в Восточном Китае. Однако снижение CPI по основным категориям, таким как свинина, частично сдерживало рост доходов.

Это соответствует стратегическим корректировкам Dingdong Maicai за последние несколько лет.

Преимущество модели передовых складов заключается в близости к потребителям и более быстрой реализации заказов, что идеально подходит для высокочастотного спроса на свежие продукты; основная сложность — это высокие затраты на аренду, рабочую силу, доставку и потери.

Если плотность заказов недостаточна, рост доходов легко нивелируется расходами на выполнение заказов. В последние годы Dingdong Maicai перешел от национальной экспансии к региональному фокусу, фактически переосмысливая баланс между масштабом и эффективностью.

Восточный Китай — ключевой и давно освоенный рынок для Dingdong Maicai; здесь потребительские привычки, организация цепочки поставок, плотность складской сети и операционная эффективность относительно развиты.

Это также одна из причин, по которой Meituan решил приобрести китайский бизнес Dingdong Maicai. Для Meituan ценность Dingdong Maicai заключается не только в бренде онлайн-магазина свежих продуктов, но и в сети передовых складов и логистических возможностей, которые уже долгое время функционируют на рынке Восточного Китая и имеют стабильную плотность заказов. В случае завершения сделки эти активы с большой вероятностью будут включены в экосистему быстрой розницы Meituan и усилят его логистические возможности в категории свежих продуктов.

Зарубежный бизнес, пока немногочисленный, но быстрорастущий, начинает привлекать внимание аналитиков как важный индикатор дальнейшего развития Dingdong Maicai после сделки.

В первом квартале доход от зарубежного бизнеса вырос на 195,2% до 139 млн юаней, хотя чистый убыток также увеличился на 199,6% до 71,4 млн юаней, и компания по-прежнему находится на этапе высоких инвестиций и быстрого роста.

Судя по открытой информации, зарубежный бизнес Dingdong делится на две основные категории: первая — импортная цепочка поставок, то есть доставка зарубежных товаров в Китай через глобальную систему прямых закупок; вторая — экспорт по каналам, то есть продажа готовых блюд, свежих и охлажденных продуктов на зарубежные рынки.

Ранее компания выбрала Саудовскую Аравию в качестве первой точки зарубежной экспансии, пробуя продавать там готовые блюда, свежие и охлажденные продукты, а также товары повседневного спроса. По сути, компания копирует на зарубежных рынках опыт, накопленный в Китае в сфере разработки продуктов, организации цепочек поставок и управления складами.

Пока китайский бизнес ждет завершения сделки, а зарубежный еще формируется, Dingdong Maicai остается в настоящем переходном периоде.