Мнение: SpaceX увеличивает оценку перед IPO, используя показатели вне GAAP, реальную стоимость трудно точно определить

BlockBeats News, 23 мая. SpaceX недавно подала заявку на IPO, обозначив своей миссией: «Создавать системы и технологии, необходимые для того, чтобы жизнь стала многопланетным видом, понять истинную природу Вселенной и распространить свет сознания к звёздам». За этим грандиозным нарративом бизнес в конечном итоге возвращается к оценке стоимости компании в деньгах. Частные инвесторы часто становятся первой целевой аудиторией продажи акций после IPO, стремясь приобрести доли по фиксированной цене. Внутренние лица надеются поднять цену акций благодаря рыночному ажиотажу после IPO, чтобы выгодно продать часть своих акций.

Согласно данным раскрытия информации Nasdaq, доля убыточных компаний среди IPO увеличилась с 20% до 80% от общего числа за год с 1980-х годов. Почти две трети компаний показывают результаты хуже рынка через три года после IPO, причём большинство (64%) отстают более чем на 10%. Хотя некоторые компании хорошо проявляют себя на длительном этапе, а некоторые убыточные компании со временем становятся прибыльными, точно оценить новые IPO и их инвестиционную ценность крайне сложно. Многие компании всё чаще используют не-GAAP показатели, которые не соответствуют стандартам бухгалтерского учёта США (GAAP).

Хотя не-GAAP метрики иногда бывают полезными, их часто используют для того, чтобы компании выглядели более ценными. SpaceX также использует «скорректированный EBITDA» (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа). Это означает, что раскрываемые финансовые данные учитывают только чистую прибыль или убыток, исключая амортизацию и износ, компенсацию акциями, обесценивание, расходы на реструктуризацию, процентные расходы и доходы. В итоге получается показатель, значительно превышающий фактическую чистую прибыль по GAAP. Это позволяет компаниям показать инвесторам образ «наши операции на самом деле очень здоровы и сильны, если не учитывать эти помехи», особенно актуально для таких развивающихся компаний, как SpaceX, с тяжелыми активами, крупными первоначальными инвестициями и ещё не достигнувшими высокого уровня прибыли, что облегчает получение рыночного признания и высокой оценки при IPO.