Основатель Aave Stani: оценка DeFi-протоколов кредитования не должна основываться в первую очередь на TVL

По сообщению ChainCatcher, основатель и CEO Aave Stani Kulechov написал в Twitter, что при оценке DeFi-протоколов для кредитования не следует в первую очередь опираться на TVL, поскольку этот показатель отражает чистое обеспечение, а не кредитную активность. По данным на конец 2025 года, объем предложения Aave составляет около 52 миллиардов долларов, активные кредиты — около 22 миллиардов долларов, поток процентов по займам превышает 700 миллионов долларов, а средства, оставшиеся в DAO, составляют около 150 миллионов долларов; депозиты SoFi — примерно 37,5 миллиарда долларов, кредитный портфель — около 38 миллиардов долларов, доход от кредитования — примерно 1,8 миллиарда долларов, чистая прибыль — около 481 миллиона долларов.

Stani отметил, что в традиционных финансах депозиты считаются долгами или стоимостью капитала, кредиты — это доходные активы, а кредиторы обычно оценивают по кредитному портфелю, процентному доходу, спреду и росту активов. В то же время, в DeFi основное внимание уделяется TVL и доходу, сохраняемому в DAO. По его мнению, с точки зрения традиционной финансовой отчетности, Aave ближе к бизнесу кредитования с оборотом более 700 миллионов долларов, а не к протоколу с доходом в 150 миллионов долларов; TVL не является основной доходной базой для кредитных протоколов — ключевыми показателями являются кредитный портфель и поток процентов.