Как работает дельта-нейтральный режим в едином торговом счете

[Примерное время чтения: 5 минут]

В этой статье рассказывается, что такое дельта-нейтральный режим, как он работает, как его включить и в каких случаях позиции получают защиту от попадания в очередь ADL (автоделевериджа). Здесь также приведены практические примеры, которые помогут вам понять правила оценки как на уровне счета, так и на уровне активов.

 

Что такое дельта-нейтральный режим?

Дельта-нейтральный режим предназначен для трейдеров, использующих стратегии хеджирования или арбитража в рамках единого торгового счета.

В этом режиме можно комбинировать:

• Спотовую торговлю

• Маржинальную торговлю (кросс)

• Фьючерсную торговлю (кросс)

Система проверяет вашу направленную экспозицию, также называемую «дельтой», на двух уровнях:

• Уровне счета

• Уровне активов

Если ваш счет соответствует критериям нейтральности, к соответствующим позициям применяются дифференцированные меры контроля рисков и снижается приоритет ADL. Это может снизить вероятность автоделевериджа в условиях экстремальной рыночной ситуации, но не устраняет риск.

Дельта-нейтральный режим подходит для:

• Арбитража ставок финансирования

• Арбитража базиса

• Межрыночного хеджирования на спотовом, маржинальном и фьючерсном рынках

• Стратегий количественного нейтрального инвестирования

 

Основное преимущество

Когда ваш счет соответствует критериям дельта-нейтральности, хеджированные позиции, подпадающие под эти критерии, получают более низкий приоритет ADL.

Это означает:

• Хеджированные позиции занимают более низкое место в очереди ADL

• Вероятность автоделевериджа может снизиться в условиях экстремальной рыночной ситуации

 

Область применения

Параметр	Область применения
Подходящий счет	Единый торговый счет
Типы торговли	Спот/маржа (кросс)/фьючерсы (кросс)
Типы фьючерсов	Фьючерсы USDT-M / фьючерсы USDC-M / фьючерсы Coin-M
Режим торговли	Реальная торговля/демотрейдинг
Каналы доступа	Приложение/сайт/API (продолжается внедрение)

 

Как включить дельта-нейтральный режим

В настоящее время дельта-нейтральный режим доступен только по белому списку. Квалифицированные пользователи могут включить эту функцию на странице торговли:

Настройки → Режим торгового счета

В демотрейдинге нет ограничений. Все пользователи могут его попробовать.

Перед переключением режима счета необходимо выполнить следующие условия:

1. Ваш счет соответствует требованиям для включения дельта-нейтрального режима.

2. Нет фьючерсных позиций с изолированной маржой

3. Нет открытых ордеров по фьючерсам с изолированной маржой

 

Как оценивается дельта-нейтральный режим

Система использует метрику дельты счета для оценки общего направленного риска.

1. Капитал счета (USD)

Определение. Общая стоимость в USD всех маржинальных активов на счете после конвертации.

Формула. Капитал счета (USD) = ∑все активы × (капитал актива × цена актива в USD)

Примечание. Активы, не допускаемые в качестве маржи, исключаются.

2. Дельта (USD)

Определение. Расчетная величина подверженности риску, связанному с направлением движения рынка, по данному счету.

Формула. Дельта (USD) = ∑ABS всех активов [собственный капитал актива + дельта бессрочных фьючерсов + дельта поставочных фьючерсов] × цена актива в USD

Важные примечания

• Чистые избыточные спотовые лонг-позиции не учитываются при расчете риска

• Активы в виде стейблкоинов не учитываются при расчете дельты

• Стейблкоины по-прежнему учитываются в капитале счета

• Активы, не допускаемые в качестве маржи, не учитываются при расчете капитала

3. Коэффициент дельты капитала

Формула. Коэффициент дельты капитала = d (USD) ÷ капитал счета (USD)

• Когда коэффициент дельты капитала составляет 20% или менее, счет считается нейтральным.

• Ориентируйтесь на значение, указанное на странице торговли.

 

Как работает защита ADL для хеджированных позиций

Если позиция соответствует критериям хеджирования, система применяет специальный алгоритм ранжирования ADL.

Это означает:

• Позиции с хеджированием занимают более низкие места в общей очереди ADL

• Логика ранжирования хеджированных позиций остается такой же, как и для обычных позиций

Подробнее: Фьючерсы на Bitget: введение в автоделеверидж.

 

Пример

1. Рейтинг ADL до корректировки

Пользователь	Режим маржи	Дельта-нейтральный режим	Коэффициент дельты капитала	Коэффициент чистой позиции на уровне активов	Классифицируется как хеджированная позиция	Рейтинг
Пользователь 1	Единый счет — кросс-маржа	Включено	8%	2%	Да	1
Пользователь 2	Единый счет — кросс-маржа	Включено	35%	2%	Нет	2
Пользователь 3	Единый счет — изолированная маржа	Включено	8%	2%	Нет	3
Пользователь 4	Единый счет — кросс-маржа	Включено	10%	3%	Да	4
Пользователь 5	Классический счет	Не применяется	Не применяется	Не применяется	Нет	5
Пользователь 6	Единый счет — кросс-маржа	Включено	12%	8%	Нет	6

2. Рейтинг ADL после корректировки

Пользователь	Режим маржи	Дельта-нейтральный режим	Коэффициент дельты капитала	Коэффициент чистой позиции на уровне активов	Классифицируется как хеджированная позиция	Рейтинг
Пользователь 2	Единый счет — кросс-маржа	Включено	35%	2%	Нет	1
Пользователь 3	Единый счет — изолированная маржа	Включено	8%	2%	Нет	2
Пользователь 5	Классический счет	Не применяется	Не применяется	Не применяется	Нет	3
Пользователь 6	Единый счет — кросс-маржа	Включено	12%	8%	Нет	4
Пользователь 1	Единый счет — кросс-маржа	Включено	8%	2%	Да	5
Пользователь 4	Единый счет — кросс-маржа	Включено	10%	3%	Да	6

В примере выше:

• Пользователь 5: дельта-нейтральный режим не применяется к классическим счетам. Поэтому данный пользователь участвует в рейтинге ADL согласно стандартной логике.

• Пользователь 3: для счета включен дельта-нейтральный режим, однако позиция является позицией с изолированной маржой. Защита применяется только к позициям с кросс-маржой. Позиции с изолированной маржой не учитываются при оценке хеджированных позиций, поэтому их рейтинг не затрагивается.

• Пользователи 2 и 6: оба имеют позиции с кросс-маржой и включили дельта-нейтральный режим. Однако они не классифицируются как хеджированные позиции, поскольку коэффициент дельты капитала пользователя 2 превышает 20%, а коэффициент чистой позиции на уровне активов пользователя 6 превышает 5%. Поэтому их рейтинги не затрагиваются.

• Пользователи 1 и 4: оба имеют позиции с кросс-маржой и соответствуют условиям как на уровне счета, так и на уровне активов. Они классифицируются как хеджированные позиции, и их рейтинги перемещаются в конец очереди. Их относительный порядок внутри группы остается неизменным — пользователь 1 находится в рейтинге перед пользователем 4, — поскольку логика рейтинга ADL внутри группы не затрагивается.

• Этот механизм защиты только понижает приоритет хеджированных позиций в очереди ADL. Это не исключает полностью риск автоделевериджа в экстремальных рыночных условиях.

 

Критерии определения хеджированной позиции

Позиция должна соответствовать приведенным ниже условиям как на уровне счета, так и на уровне активов.

1. Условие на уровне счета

Коэффициент дельты капитала не должен превышать 20%.

Актуальные данные можно найти на странице торговли.

2. Условие на уровне активов

Фьючерсная позиция по отдельному активу должна быть хеджирована спотовыми позициями в том же активе.

Формула проверки. Чистая фьючерсная позиция по данному активу ÷ общая позиция по данному активу ≤ 5%

• Только позиции, отвечающие обоим условиям, могут получить защиту от ADL как позиции с хеджированием

• Активы, не допускаемые в качестве маржи, не учитываются при расчете капитала

 

Примеры оценки хеджированной позиции

Для большей наглядности в приведенных ниже примерах предполагается, что:

• Цена BTC = 60,000 USD

• Цена ETH = 2,000 USD

• Коэффициент дельты капитала по счету ≤ 20%

• Чистая фьючерсная позиция по данному активу ÷ общая позиция по данному активу ≤ 5%

• Комиссии и нереализованный PnL не учитываются

Примечание: эти примеры приведены исключительно для справки.

 

Сценарий 1. Соответствует критериям хеджированной позиции

Тип	Активы на счете/позиции
Спот	10 BTC, 5 ETH
Фьючерсы	Бессрочные фьючерсы BTCUSDT: шорт-позиция на 10 BTC

1. Расчет на уровне счета

A. Капитал счета: капитал счета = 10 × 60,000 + 5 × 2,000 = 610,000 USD

Б. Дельта (USD): дельта (USD) = 0 + 0 = 0 USD

В. Коэффициент дельты капитала: коэффициент дельты капитала = 0 ÷ 610,000 = 0%, что не превышает 20%. Таким образом, условие на уровне счета выполнено.

2. Расчет на уровне активов (позиция в BTC)

A. Чистая фьючерсная позиция по данному активу: чистая фьючерсная позиция = 0

Б. Общая позиция по данному активу: общая позиция = 10

В. Чистая фьючерсная позиция ÷ общая позиция: 0 ÷ 10 = 0%, что не превышает 5%. Таким образом, условие на уровне активов выполнено.

Вывод: данная позиция соответствует условиям как на уровне счета, так и на уровне активов. Она классифицируется как хеджированная позиция и подпадает под защиту рейтинга ADL.

 

Сценарий 2. Не соответствует критериям хеджированной позиции (не выполнено условие на уровне счета)

Тип	Активы на счете/позиции
Спот	10 BTC
Фьючерсы	Бессрочные фьючерсы BTCUSDT: лонг-позиция на 5 BTC

1. Расчет на уровне счета

A. Капитал счета: капитал счета = 10 × 60,000 = 600,000 USD

Б. Дельта (USD): дельта (USD) = 5 × 60,000 = 300,000 USD

В. Коэффициент дельты капитала: коэффициент дельты капитала = 300,000 ÷ 600,000 = 50%, что > 20%. Таким образом, условие на уровне счета не выполнено.

Вывод: данная позиция не соответствует условию на уровне счета. Она не классифицируется как хеджированная позиция и не подпадает под защиту рейтинга ADL.

 

Сценарий 3. Не соответствует критериям хеджированной позиции (не выполнено условие на уровне активов)

Тип	Активы на счете/позиции
Спот	500,000 USDT
Фьючерсы	Бессрочные фьючерсы BTCUSDT: лонг-позиция на 1 BTC

1. Расчет на уровне счета

A. Капитал счета: капитал счета = 500,000 + 1 × 60,000 = 560,000 USD

Б. Дельта (USD): дельта (USD) = 1 × 60,000 = 60,000 USD

В. Коэффициент дельты капитала: коэффициент дельты капитала = 60,000 ÷ 560,000 = 10.71 %, что не превышает 20%. Таким образом, условие на уровне счета выполнено.

2. Расчет на уровне активов (позиция в BTC)

A. Чистая фьючерсная позиция по данному активу: чистая фьючерсная позиция = 1

Б. Общая позиция по данному активу: общая позиция = 1

В. Чистая фьючерсная позиция ÷ общая позиция: 1 ÷ 1 = 100%, что превышает 5%. Таким образом, условие на уровне актива не выполнено.

Вывод: данная позиция соответствует условию на уровне счета, но не соответствует условию на уровне актива. Она не классифицируется как хеджированная позиция и не подпадает под защиту рейтинга ADL.

 

Часто задаваемые вопросы

1. Нужно ли закрывать позиции перед включением дельта-нейтрального режима?

Нет. Вам не нужно закрывать позиции, но необходимо выполнить требования, предъявляемые к переключению режима счета.

2. Что произойдет, если мой аккаунт перестанет соответствовать критериям нейтральности?

Система автоматически применит стандартную логику счета для управления рисками и ранжирования ADL.

3. Могут ли разные активы служить друг для друга средством хеджирования?

Нет. Хеджирование оценивается на основе того же базового актива. Например, удерживаемые на счете BTC можно использовать только для хеджирования фьючерсных позиций с BTC.

4. Включаются ли активы в виде стейблкоинов в расчет дельты?

Нет. Такие стейблкоины, как USDT и USDC, не учитываются при расчете дельты. Однако они включаются в капитал счета.

5. Влияет ли включение дельта-нейтрального режима на правила маржи или ликвидации?

Нет. Дельта-нейтральный режим влияет в основном на приоритет в очереди ADL. Он не влияет на расчет маржи, правила ликвидации или политику управления рисками.

6. Почему моя позиция не была классифицирована как хеджированная?

Возможные причины:

• Коэффициент дельты капитала вашего счета превышает пороговое значение

• Фьючерсная позиция не хеджируется должным образом за счет спотовых позиций по тому же активу

• Коэффициент чистой позиции на уровне активов превышает установленный лимит

7. Гарантирует ли защита от ADL, что мое кредитное плечо не будет автоматически сокращено?

Нет. Она лишь понижает приоритет в очереди ADL. В экстремальных рыночных условиях все же может произойти автоделеверидж.

8. У меня в наличии значительный объем спотовых активов. Почему моя позиция до сих пор не считается хеджированной?

Оценка дельта-нейтральности основана на позиции в том же активе. Хранение значительных объемов других активов или стейблкоинов не обеспечивает хеджирование фьючерсной позиции по другому активу.

 

Отказ от ответственности: дельта-нейтральный режим разработан для оптимизации торговли при реализации стратегий хеджирования, однако колебания рынка по-прежнему сопряжены с рисками. Торгуйте в соответствии с вашей толерантностью к риску.