Двотижневий доклад Citrini | Польове дослідження Ормузької протоки

📊 404K · Оперативна інформація про глобальні технології та ринки капіталу

404K — це платформа, що фокусується на глобальних технологіях, AI, напівпровідниках, хмарних обчисленнях та один з найкращих джерел інформації про ринки капіталу. Щодня тут оновлюються аналітичні звіти інвестбанків, дайджести з головної сторінки, ключові моменти закритих зустрічей, макроекономічні графіки, глибокі перекладені матеріали для підписників, текстові версії відео та транскрипції аудіо/відео, охоплюючи новини американських акцій і передові технології з-за кордону.

Ормузька протока: експедиція Citrini на місці

Citrini · 06 квітня 2026 року, 09:10 (UTC+8)

Судноплавство через Ормузьку протоку не припинялося, але Корпус вартових Ісламської революції Ірану встановив нові вибіркові правила пропуску — фактичний обсяг проходу значно перевищує публічні дані. Тут паралельно відбуваються комерційна активність і військові конфлікти.

Під час експедиції було виявлено, що Іран підтримує торгівлю через афілійовані судна та здійснює вибіркові атаки на цілі. Місцеві контрабандні мережі активно працюють, демонструючи здатність Ірану тонко контролювати протоку. У майбутньому слід уважно стежити за виконанням нових правил і ризиками можливої ескалації.

Вступ

CitriniResearch існує для того, щоб складні теми, які цікавлять інвесторів, пояснювати просто і зрозуміло. Саме тому наша аналітика охоплює широкий спектр активів: іноді ми пишемо детальні вступні галузеві звіти чи макроекономічні огляди, а час від часу навіть створюємо гіпотетичні сценарії, внаслідок чого отримуємо погрози смерті (правда, лише частково переконливі).

Досліджувати незрозумілі явища завжди нас надихає. Великі інвестиційні ідеї часто народжуються саме таким чином.

Поточна ситуація в Ормузькій протоці якнайкраще відповідає поняттю "заплутаності". Тож CitriniResearch відправила нашого найсильнішого польового аналітика — під кодовим ім’ям аналітик#3, щоб уникнути емоційних прив'язок, — виконати місію в Ормузькій протоці. Завдяки знанню чотирьох мов (включно з арабською), Наводненому устаткуванням Pelican водонепроникному боксу, коробці кубинських сигар, $15,000 готівки та банці Zyn із нікотином,#3 вирушив у експедицію, виконуючи наш план, складений тиждень тому у мангеттенському офісі.

Спочатку ми думали, що враженням від поїздки буде лише: "Протока закрита чи відкрита". Добре розуміли, що може й нічого не отримати з цієї експедиції. Проте зрештою ми отримали значно більш тонке розуміння поточного середовища та переходу світу до багатополярності.

Якби Девід Фостер Воллес жив сьогодні, він, ймовірно, сидів би у барі прибережного містечка на узбережжі Оману, записуючи на серветці тишу готелю зі ста кімнатами, де проживають лише троє гостей, дивлячись, як нафтовий танкер плавно прямує до Ормузької протоки, але так і не досягає мети. Саме це — наш джерело натхнення, якщо б Воллес теж був захоплений пошуком альфа-доходу.

Це історія про одне з найвпливовіших місць на планеті — 54-мильний водний шлях між Іраном і Оманом, через який рухається (чи зупиняється) глобальна економіка. Тут існують альфа-можливості, зокрема інформація про нові правила — які зараз створюються — щодо того, як Корпус вартових Ісламської революції Ірану вирішує, хто має право проходу, а хто ні.

Аналітик#3 вирішив — всупереч пораді прикордонника Оману, підказкам згори і дуже конкретним застереженням двох офіцерів берегової охорони з автоматами, що він вирушить до центру найвпливовішої водної артерії Землі, у реальній війні, на швидкій човні без GPS, з капітаном, знайденим лише три години тому — просто за гроші на порту. І все це — заради інвестиційного дослідження.

Ось так починається ця історія.

Вхід у протоку

Перед входом в Оман чиновник попросив аналітика Citrini#3 підписати документ. Попередньо надруковане зобов'язання було вручено під час чаювання на пустельному блокпосту — у якому він погоджувався не здійснювати в Султанаті Оман жодної фотозйомки, журналістики чи збору інформації. Документ підписано.

Далі чиновник відкрив міцний Pelican-бокс аналітика#3 для огляду. Він пропустив: гімбал, мікрофонний комплект, записуючі окуляри. Місія триває.

З іншого боку,#3 переконав посадити себе у старий човен без GPS, ігноруючи заклик повернутися від оманських чиновників, здійснив плавання в міжнародних водах за 18 миль від іранського узбережжя, над головою пролітали дрони Shahed, а патрульні човни Корпусу революції здійснювали контрольні рейди. Він плавав у водах Ормузької протоки, курячи свою останню кубинську сигару.

Потім його затримали берегова охорона, конфіскували телефон — зрештою він повернувся додому й на восьмигодинному брифінгу розповів нам усе, що дізнався.

Нижче наведено висновки аналітика#3 під час експедиції в Ормузькій протоці, від його особи, де окремі ключові персонажі, місця та деталі змінені для збереження анонімності джерел. Цитати базуються на його спогадах і перекладені з арабської. З точки зору точності — це все, що ми можемо зробити — з урахуванням того, що#3 телефон, разом із усіма нотатками та фото, перебуває за тисячі миль, і ймовірно ретельно вивчається оманськими органами.

I. Концепція

"Що буде, якщо я просто поїду до Ормузької протоки?" Спершу таке питання здається жартом — тим, що з'являється вночі, коли ти лежиш у ліжку, а вранці ти про нього забуваєш; належить до тих планів, які здаються незламними перед сном, а потім зникають, коли ти знов стаєш відповідальною людиною. Але це було не вночі, і ми не в ліжку.

Ми сиділи в офісі CitriniResearch у центрі Манхеттена, спостерігаючи через телефон за найбільшою останні десять років геополітичною кризою. Ми дивились на найбільш ліквідні глобальні ринки, які коливалися так само непередбачувано, як мем-токени під впливом твітів Трампа чи заголовків AP News.

Було очевидно: ніхто — дійсно ніхто, ні аналітик, ні журналіст, ні генерали у TV, ні ми — насправді не знає, що відбувається. Усі користуються тими ж застарілими супутниковими зображеннями, тими ж анонімними джерелами з Пентагону і тими ж даними AIS на судноплавство — я ж згодом виявив, що ці дані пропускають майже половину суден, котрі насправді проходять протоку кожного дня.

Зрештою, зробити непрозоре інвестиційне середовище зрозумілим — це наша робота, так? Я хотів зробити це, мав деякі знайомства (частково), і це мала бути цікава історія. Тож ми просто вирішили це зробити.

Вирушаючи з квартири Citrini в Нью-Йорку, ми упакували в Pelican-бокс телефон Xiaomi (з камерою Leica з 150-кратним зумом — сувенір з фабрики робототехніки в Китаї), аварійний маяк EPIRB, $15,000 готівки, гімбал і комплект мікрофонів. Сіли й спланували маршрут, відштовхуючись від питань, на які хотіли отримати відповіді.

Я мав приземлитися в Дубаї, поговорити з наближеними та знайомими контактами CitriniResearch, потім поїхати до Фуджейри, зняти фон на нафтовому терміналі і зібрати інформацію, потім перейти до північного Оману, в Мусандам, до Хасабу, і спробувати вийти в море.

Я почав дзвонити туристичним компаніям, намагаючись забронювати судно до Кумзара — це оманське село, що розташоване найближче до узбережжя Ірану і дістатися туди можна лише морем. Згодом я зрозумів, що це було помилкою з точки зору операційної безпеки — я розкриві свій намір — але не було іншого способу впевнитися у транспорті. На щастя, вся моя інформація для бронювання була вигаданою з міркувань безпеки.

Кожного разу, коли я дзвонив, я видавав себе за іншого: пригодницького туриста, трейдера з нафтою, інвестора в нерухомість. (“Брате, ти кажеш, що я перший ріелтор, якого ти чуєш? Зараз найкращий час купувати! Земля дешева! Поки всі бояться — я жадібний!”) Та з іншого боку завжди була одна і та сама відповідь: “Ні.”

Винятком стала компанія “Дельфін-тур”. Вони погодились. Як виявилося: Корпус революції може зупиняти танкери, але дельфіни їм не страшні. Я отримав свій транспорт до Ормузької протоки.

Ми звірилися зі списком контактів і для кожного склали перелік запитань. Питання адресували судноплавним агентам, морським брокерам, постачальникам палива, чиновникам, офіцерам, місцевим посередникам. Ми намагалися зібрати максимум інформації від тих, хто реально працює з цим, а з Оману я мав побачити протоку на власні очі.

Я приземлився в Дубаї й поїхав до Фуджейри. Це доступно для кожного, але все одно того варте. Я побачив, що пошкодження резервуарів після атак були значно меншими, ніж очікував — один із робітників там розповів, що в Рувайсу втрати були набагато більші.

Я спілкувався з людьми, які просто виконують роботу, хоча удар дрона три тижні тому міг забрати їхнє життя. Мені пощастило поговорити під час імпровізації з представниками GPS Chemical та Chem Oil. Вони підтвердили, що робота на рівні приблизно 30% довоєнного обсягу, але термінал працює. У портову зону я проникнути не зміг, тож відправився назад — якраз на покерну гру, яку відвідую щоразу в Дубаї.

Від моменту від'їзду з Нью-Йорка я не спав.

Я був не в тій ментальній формі, щоб заробити гроші на покері.

Наш основний аргумент: війна та дипломатія паралельно

Найбільш контрінтуїтивною знахідкою цієї експедиції стало те, що гаряча війна та комерційна дипломатія відбуваються одночасно. США продовжують військові операції, тим часом інші країни адаптуються й ведуть переговори щодо проходу. До союзників США, таких як Франція, Греція та Японія, входять ті, хто шукає окремі підходи.

Раніше важко було уявити світ, де Японія, ЄС та інші союзники США ведуть переговори із країнами, з якими США перебувають у прямому військовому конфлікті, щоб гарантувати прохід крізь протоку, а Сполучені Штати продовжують ескалувати конфлікт. Тепер це стало нормою. Ці країни мають самостійно вирішувати нав’язані проблеми, тому що США не зроблять це за них. Саме так Дональд Трамп казав їм у промовах: країни, залежні від цієї протоки, самі повинні “гарантувати прохід по цій артерії”.

Це приводить до висновку, що найближчими тижнями цілком можливі одночасно ескалація й збільшення обсягів транспорту в протоці. Відкритість чи закритість протоки не визначається лише тим, чи відбувається ескалація чи деескалація конфлікту.