Золото: різке зростання і падіння! Перемир'я між США та Іраном спричинило "американські гірки" на ринку золота, але за цим може стояти ще більша загроза

　　

У середу (8 квітня), після того, як США та Іран досягли дворічної угоди про припинення вогню, одномоментно зросло більш ніж на 3%, досягнувши максимуму в 4856.93 долара/унцію; новина про перемир'я спричинила падіння ціни на нафту нижче $100/барель, знизився, що значно послабило побоювання щодо інфляції та знову підживило очікування на зниження ставок ФРС,

Однак у перший день перемир'я Ізраїль здійснив масштабні авіаудари по Лівану, Іран знову заблокував Ормузьку протоку, що знову загострило ситуацію, ціна на золото до закриття істотно втратила зростання і зросла лише на 0,3%, закрившись біля 4719 доларів. Аналітики вважають, що нинішнє зростання більше є "полегшенням", переговори все ще стикаються з численними перешкодами, а повторне відкриття Ормузької протоки стане ключовим моментом.

　　

торгується з незначним зниженням, наразі близько 4710 доларів за унцію; аналітики відзначають, що в короткостроковій перспективі золото, ймовірно, буде коливатися, а в середньо- та довгостроковій — за умов геополітичної невизначеності й потенційного зниження ставок, зберігає інвестиційну цінність. Інвесторам слід уважно стежити за цього тижня американськими

　　 Перемир'я спричинило хвилю зростання на основі полегшення — золото різко зросло

　　

　　 Основна логіка цього різкого зростання досить проста. Досягнення угоди про перемир'я безпосередньо призвело до падіння цін на нафту нижче $100 за барель, а долар знизився до місячного мінімуму відносно кошика основних валют. Для золота ослаблення долара означає, що номіноване в доларах золото стає дешевшим для інвесторів, які тримають інші валюти, що саме по собі стимулює попит. Більше того, падіння цін на нафту значно зменшило побоювання ринку щодо подальшого погіршення інфляції, яке впродовж останніх тижнів залишалося головною силою тиску на ціни золота.

　　 Аналітик Marex Едвард Меїр дав цьому чітку інтерпретацію. Він зазначив, що перемир'я заспокоює ринок і знижує напругу, що допомагає послабити частину інфляційного тиску і можливо навіть відчиняє двері для нового зниження ставок ФРС, а це, безсумнівно, позитивний фактор для золота.

　　 З погляду ринку процентних ф'ючерсів очікування інвесторів дійсно змінюється в цьому напрямі. Після новини про перемир'я шанси на те, що Федеральна Резервна Система хоча б один раз знизить ставку до кінця цього року, зросли до близько 65%, що яскраво контрастує з песимістичними очікуваннями до новини, коли ринок взагалі не вірив у зниження ставок і навіть починав робити ставку на підвищення.

　　 Оптимізм швидко згинув, золото впало з максимумів

　　 Однак бики на ринку золота недовго святкували. З появою нових деталей інвестори поступово усвідомили, що основа угоди про перемир'я значно крихкіша, ніж здавалося, і золото різко знизилося з внутрішньоденного максимуму.

　　 Основна проблема в тому, що так зване припинення вогню між США та Іраном зовсім не дорівнює справжньому розрядженню обстановки на Близькому Сході. В той самий день, коли США і Іран погодилися призупинити прямі бойові дії, ізраїльська сторона розширила військову операцію в Лівані, завдавши найбільшого за весь нинішній конфлікт авіаудару по "Хезболлі". Іран жорстко відреагував, звинувативши Ізраїль у порушенні перемир'я, не лише знову закрив Ормузьку протоку, а й пригрозив надалі вдатися до стримувальних дій проти військових об'єктів Ізраїлю. Що ще гірше, спікер парламенту Ірану Калібаф прямо заявив, що три ключові пункти десятиточкового мирного плану Тегерана вже порушені, а основа для переговорів зруйнована.

　　 До чого призводить така крихка ситуація із перемир'ям? До того, що всі оптимістичні ринкові ціни, які спиралися на надію на мир, можуть бути переглянуті. Ормузька протока залишається заблокованою, приблизно 20% світових нафтових перевезень усе ще перервано, ціни на нафту хоч і відступили від максимумів, але все ще приблизно на 30% вищі, ніж до війни. Інфляційний тиск насправді не зник, його лише тимчасово приховала новина про перемир'я.

　　 Саме тому після досягнення майже тритижневих максимумів ціна на золото швидко втратила зростання. Ринок почав переоцінювати стійкість угоди та її реальний вплив на політику Федеральної резервної системи. Інвестори зрозуміли, що на фоні продовження військових дій Ізраїлю у Лівані та повторного блокування Ормузької протоки Іраном так зване "полегшення інфляційного тиску" може бути лише тимчасовим явищем.

　　 Федеральна резервна система у скруті, загроза підвищення ставок не минула

　　 Поточне становище ринку золота значною мірою зумовлене високою невизначеністю майбутньої монетарної політики ФРС. Судячи з протоколу березневої наради ФРС, розбіжності серед політиків посилюються, що має складний і двонаправлений вплив на золото.

　　 Протокол показує, що дедалі більше представників ФРС вважають, що з огляду на вплив іранської війни на інфляцію, може знадобитися підвищення ставок для вирішення проблеми тривалої інфляції вище мети у 2%. Деякі учасники прямо заявили про необхідність двосторонньої формулювання у заяві після засідання, що включає як можливість зниження, так і підвищення ставок, щоб відобразити реальність: якщо інфляція залишиться вищою за мету, підвищення цільового діапазону ФРС може стати доречним рішенням.

　　 Це разюче відрізняється від загальних ринкових очікувань до початку війни. До 28 лютого, коли почалася війна, ринок очікував приблизно два зниження ставки в США у цьому році. Але сплеск цін на нафту, викликаний війною, повністю перекреслив ці очікування, змусивши інвесторів переоцінити майбутній курс ставок ФРС.

　　 Однак цікаво, що протокол також дає ще один сигнал. Більшість учасників вважають, що якщо конфлікт на Близькому Сході затягнеться, це завдасть шкоди економічному зростанню, через що знадобиться ще більше зниження ставок для підтримки економіки. Різке зростання цін на нафту знизить купівельну спроможність домогосподарств, посилить фінансові умови і вдарить по економіці за кордоном; ці чинники разом можуть змусити ФРС перейти до послаблення, навіть якщо інфляція ще не взята під контроль.

　　 Такий стан невизначеності поставить ринок золота в складну позицію. Якщо ФРС підвищить ставки через високу інфляцію — вартість володіння золотом зросте, це чинитиме тиск на ціну. Але якщо ФРС опустить ставку через економічні труднощі — долар послабшає, а ліквідність підтримає зростання золота. Різкі коливання цін на золото зараз — це результат хитань ринку між цими двома сценаріями.

　　 Геополітична невизначеність як найміцніша опора для золота

　　 З макроперспективи нинішній розвиток подій у регіоні такий, що для золота це досить сприятливе середовище. Причина не в самому припиненні вогню, а саме в його крихкості й відсутності тривалих мирних перспектив.

　　 Хоча США та Іран досягли тимчасового припинення вогню, адміністрація Трампа також розглядає можливість покарати членів НАТО, які не надали достатньої підтримки під час іранської війни, плануючи вивести звідти війська та перекинути їх до країн, що проявили більшу підтримку. Така політика лише ще більше поглибить тріщини між США і традиційними союзниками, ще більше порушуючи стабільність світової геополітики.

　　 Іран, хоч і погодився на перемир'я, ясно зазначив, що основа для переговорів порушена. США і Іран дотримуються різних позицій щодо базового десятиточкового плану, а чи співпадуть їхні умови з п'ятнадцяти пунктами США, чи піде Ізраїль на поступки щодо Лівану — це ключові змінні майбутнього миру. Чи відбудуться перші американо-іранські переговори в Ісламабаді цієї суботи — теж дуже під питанням.

　　 Така геополітична невизначеність — саме той ґрунт, де золото проявляє себе як актив-укриття. Кожна новина про тріщини в перемир'ї чи труднощі на переговорах жене нову хвилю інвесторів у золото. Навіть на тлі поліпшення настроїв на ризикових активах під впливом перемир'я золото втратило лише максимум, але не перейшло до зниження, закрившись ростом — це ще раз свідчить про незмінний попит на активи-укриття.

　　 Інфляційні дані на підході — золото на черговому випробуванні

　　 В найближчі торгові дні ринок золота може отримати новий каталізатор — публікацію даних по інфляції у США. Два ключові показники — індекс цін на споживчі витрати та індекс споживчих цін — будуть оприлюднені пізніше цього тижня.

　　 Їхня важливість у тому, що вони дадуть найсвіжішу основу для ставок ФРС. Якщо тиск інфляції залишиться впертим або навіть посилиться, то ймовірність підвищення ставок, згадана у протоколі засідання, стане більш реальною, а для золота це не найкраща новина. Якщо ж інфляція покаже ознаки сповільнення, очікування ринку щодо зниження ставок можуть знову піднятися, що стане поштовхом для зростання золота.

　　 З погляду ринку облігацій з інфляційним захистом зараз ринок прогнозує середньорічну інфляцію у США на рівні 2,3% протягом наступних 10 років, що вище цілі ФРС, але ще не перейшло в неконтрольоване зростання. Важливо одне: подальші події у регіоні значною мірою визначатимуть, наскільки реальна інфляція відхилиться від цього очікування.

　　 Варто відзначити: навіть якщо перемир'я залишиться дійсним, для передачі падіння вартості нафти у споживчі ціни потрібно час. Тим паче, що угода настільки крихка, а Ормузька протока у будь-який момент може знову стати ареною геополітичних ігор. У такій ситуації інвестори утримуватимуть настороженість щодо інфляційних перспектив, а це додатково підтримує попит на золото як актив-укриття.

　　 Висновок: золото на роздоріжжі

　　 Загалом зараз ринок золота перебуває на важливому перехресті. З одного боку, тимчасове перемир'я між США та Іраном дійсно послабило найгостріші ризики й спричинило зростання ризикових активів, що може на короткому горизонті відволікти частину капіталу від золота. З іншого боку, ця угода дуже крихка — ізраїльські військові дії в Лівані, повторне блокування Ормузької протоки Іраном, серйозні розбіжності сторін у переговорах — усе це означає, що загострення можливе будь-якої миті.

　　 Для інвесторів у золото найважливіше зараз не вгадувати, чи протримається перемир'я, а усвідомити: геополітичні ризики на Близькому Сході нікуди не поділися, світова інфляція залишається вкрай невизначеною, а монетарна політика ФРС і далі оповита туманом. У цьому середовищі значення золота як активу-укриття і засобу інфляційного хеджування не тільки не скоротилося, але навпаки, стало ще більш очевидним на тлі комплексної невизначеності.

　　 Короткостроково ціна золота, ймовірно, й надалі сильно коливатиметься у залежності від ходу перемовин та публікації інфляційних даних. Але у довгостроковій перспективі, доки на Близькому Сході не настане міцний мир і доки вразливість глобальних ланцюгів постачань не буде вирішена, золото залишиться тією самою незамінимою баластною складовою у портфелях інвесторів.

　　

Відповідальний редактор: Го Цзянь