Заборона на купівлю золота, підвищення мит на золото та срібло! Наскільки великий валютний тиск в Індії?

З огляду на блокування Ормузької протоки та стійке високі ціни на нафту, Індія, як третій найбільший імпортер сирої нафти у світі, залежить від імпорту понад 85% від споживання нафти, а 46% імпорту сирої нафти та 50% імпорту зрідженого природного газу (LNG) проходить через Ормузьку протоку. Крім того, стратегічні запаси сирої нафти в самій Індії незначні, країна швидко стикається з серйозним тиском на валютну ліквідність.

Індійська рупія впала з 90.90 наприкінці лютого до нинішнього історичного мінімуму 95.63, ставши найгіршою основною валютою Азії; валютні резерви стрімко скоротилися на 37,8 млрд доларів до 690,7 млрд доларів за два місяці, з яких лише золоті резерви зменшилися на 5,02 млрд доларів. Резервний банк Індії (RBI) зараз використовує різні доступні активи, включаючи золото, для захисту курсу рупії.

Хоча останнім часом RBI вже поспіль застосовує надзвичайні заходи підтримки курсу валют, зокрема обмеження щоденних валютних позицій банків (до 100 млн доларів), обмеження торгівлі офшорними нерозрахунковими форвардними контрактами (NDF), боротьбу зі спекулятивними операціями, посилення валютного контролю з метою стримування спекуляцій, ефективність цих дій залишається обмеженою.

11 травня прем'єр-міністр Індії Моді зробив рідкісний заклик із сильним кризовим відтінком — закликав громадян протягом наступного року повністю припинити купівлю золота, зокрема золотих прикрас для весіль та інших подій. Раніше він також закликав масово переходити на дистанційну роботу, користуватися громадським транспортом і спільними поїздками для економії пального, а також наполегливо рекомендував відкласти непотрібні закордонні подорожі та відпустки.

Індія намагається впоратися з тиском на резерви через адміністративні та інформаційні заходи, однак вразливість її валютної системи свідчить про те, що моральні заклики навряд чи ефективно знімуть валютний тиск у короткостроковій перспективі. 13 травня Індія оголосила про значне підвищення імпортного мита на золото та срібло з 6% до 15% з метою стримування їх імпорту та підтримки рупії.

Хто споживає валютні резерви Індії?

Найбільшим джерелом тиску на валютні резерви Індії є посилення ланцюга “енергія — торговий дефіцит — відтік капіталу — девальвація валюти”. Через енергетичний шок, викликаний конфліктом США та Ірану, вартість імпорту для Індії стрімко погіршується. На тлі високих цін на нафту імпортні витрати Індії швидко зростають. Оскільки Індія вже довгий час підтримує внутрішню стабільність шляхом субсидії та заморожування цін на паливо, енергетичний шок не повністю передається споживачам, а перетворюється на фінансовий тиск і валютне споживання. Кожне підвищення ціни на нафту на $10 за барель збільшує річні витрати Індії на імпорт приблизно на 14 млрд доларів.

Імпорт золота також є ключовою проблемою. Індія — другий у світі споживач золота, воно глибоко вкорінене у релігійній, весільній та святковій культурі країни, і навіть при стрімкому зростанні цін на золото попит залишається сильним. У фінансовому році 2026 обсяг імпорту золота Індії становив 721,0 тонн, сума імпорту — 71,98 млрд доларів (що на 24% більше ніж торік), і це другий після нафти джерело торгового дефіциту.