Призначений голова Федеральної резервної системи ще не вступив на посаду, а чинний член правління вже публічно виступає з “протилежною думкою”: скорочення балансу Федеральної резервної системи ціною ослаблення стійкості банків зрештою загрожуватиме всій фінансовій системі.

Zhytom Finansovi Novyny дізналися, що перед обличчям агресивної позиції щодо скорочення балансу Федеральної резервної системи від обраного голови Федеральної резервної системи Walsh, нинішній член ради ФРС Barr у четвер відкрито “виступив з протестом”, попередивши, що скорочення балансу центрального банку є неправильною метою, і багато відповідних пропозицій не тільки не зменшать присутність ФРС на ринку, а й можуть загрожувати фінансовій стабільності.

Barr прямо заявив у своїй промові на Асоціації професіоналів грошового ринку Нью-Йоркського університету, що зменшення обсягу балансу ФРС шляхом ослаблення правил ліквідності банків — це "погана ідея", яка може поставити під загрозу безпеку фінансової системи.

Він наголосив, що останнім часом активно обговорюється питання скорочення балансу ФРС, але “я вважаю, що це неправильна мета, і багато пропозицій щодо її досягнення послаблять стійкість банків, перешкоджатимуть роботі грошового ринку та зрештою поставлять під загрозу фінансову стабільність — деякі пропозиції насправді навіть збільшать присутність ФРС на фінансових ринках.”

Barr чітко зазначив, що якщо дозволити банкам утримувати менше ліквідності як інструмент скорочення балансу, це ймовірно збільшить ризик того, що ці установи під час кризи звернуться до ліквідності ФРС. Оглядаючи події з тиском на банківську систему у 2023 році, він заявив: “Якщо є якісь висновки, то вони в тому, що вимоги до ліквідності мають бути підвищені, а не знижені.”

Він також наголосив, що розмір балансу ФРС є “неправильним показником” для оцінки її впливу на фінансових ринках. У системі, де створення резервів для ФРС “не має жодного кошту”, слід зосередитися на ефективності монетарної політики ФРС. “Нинішня система протягом багатьох років досягає цілей монетарної політики, а ефективне впровадження політики також сприяє плавній роботі ринку.”

Ці заяви прозвучали на тлі зміни керівництва у ФРС. Сенат США у середу з невеликою перевагою затвердив номінанта Трампа Walsh на посаду голови ФРС, який змінить Powell після завершення його терміну в п’ятницю.

Walsh був членом ради ФРС, в останні роки неодноразово критикував великомасштабну купівлю активів Федеральною резервною системою, вважаючи, що під час фінансової кризи та пандемії covid масові придбання активів призвели до непропорційно великого балансу ФРС відносно розміру фінансового ринку, а постійне великомасштабне утримання активів до певної міри вплинуло на ціни на ринку.

Під час пандемії ФРС купувала державні облігації та іпотечні цінні папери, що призвело до подвоєння активів до 9 трильйонів доларів улітку 2022 року, а потім шляхом скорочення балансу зменшила активи більш ніж на 2 трильйони доларів. Зараз ФРС підтримує ліквідність технічними покупками казначейських облігацій, а загальний розмір активів складає близько 6,7 трильйона доларів.

Крім того, Walsh заявив, що скорочення балансу може дозволити ФРС знизити процентні ставки до нижчого рівня, ніж раніше. Ця позиція також викликала певні суперечки.

Реальні обмеження скорочення балансу

Однак основний виклик у позиції Walsh полягає в тому, що у сучасній банківській системі, переповненій резервами, інструменти ФРС для контролю процентних ставок обмежують можливості скорочення активів. Деякі учасники ФРС та дослідники вважають, що зміна регуляторних правил з дозволом фінансовим установам утримувати менше ліквідності може стати шляхом для скорочення балансу. Але Barr категорично виступає проти цього.

Варто зазначити, що Barr не є єдиним політиком ФРС, який виступає проти скорочення балансу. Голова Федерального резервного банку Нью-Йорка Williams у березні висловив сумніви щодо зміни правил для зниження вимог до банківських резервів, а член ради ФРС Waller також заявляв, що повернення до так званої системи "дефіциту резервів" буде "дурницею".

Barr підсумував: “Коли ми розглядаємо будь-які зміни в управлінні балансом ФРС, ми повинні повернутися до основ і запитати себе, яку проблему ми намагаємось вирішити. Загалом, скорочення балансу ФРС — це хибна ціль, а послаблення стійкості банківської системи — це неправильний спосіб.”