Установа: У другому кварталі фундаментальні фактори золота та срібла залишаються стабільними, у короткостроковій перспективі очікується коливання, чекаємо сигналу для початку трендового ринку

UkrForex, 15 травня—— У другому кварталі фундаментальні фактори золота та срібла залишаються міцними й довгостроковими, забезпечуючи підтримку цін, але через високі прибутки облігацій США та сильний долар ціни стримуються, відсутність макроекономічного каталізатора не дозволяє прорвати діапазон флуктуації. Геополітична напруженість послаблює захисні властивості золота, яке змушене лише утримувати нижній рівень; дефіцит на ринку срібла більш виражений, поточне короткострокове відновлення обмежене браком додаткового капіталу. Срібло більше чутливе до макроекономіки, ймовірна перевага над золотом у разі м’якої посадки економіки, натомість у разі спаду волатильність зросте, й загальний результат буде слабшим; у цілому, слід чекати сигналу співзвучності від Fed, долара і грошових потоків.

У другому кварталі фундаментальні фактори золота та срібла залишаються міцними і стабільними, забезпечуючи стійку підтримку цін.

Останній квартальний металургійний звіт Sucden Financial зазначає, що високі прибутки американських облігацій та сильний долар формують очевидні обмеження, геополітичні ризики та попит на фізичний метал лише підтримують нижній діапазон цін, бракує ключових макроекономічних факторів для прориву вгору. Захисні властивості золота послаблені, а срібло має міцніший фундамент, однак обидва метали обмежені недостатнім притоком капіталу і макроекономічним середовищем, у короткій перспективі зберігається діапазонна коливальність, відкриття трендової динаміки можливе лише після появи сигналів щодо фактичної прибутковості, тенденції долара і Fed.

Золото під тиском, оборонна функція тимчасово не працює

Поточна висока прибутковість облігацій США та стійкість долара є ключовими факторами стримування зростання цін на золото. Геополітична невизначеність та збережений попит на фізичне золото забезпечують лише міцність нижнього рівня цін, але не здатні запустити суттєве ралі.

Sucden Financial зазначає: для суттєвого зростання золота необхідне співпадіння двох факторів — зниження фактичної прибутковості та ослаблення долара.

На тлі напруженості, особливо на Близькому Сході, золото не демонструє традиційного захисного ралі. Активізація конфліктів підвищує ціни на нафту, посилює інфляційні очікування, стимулює підвищення прибутковості американських облігацій, значно збільшує альтернативні витрати на безпроцентний актив — золото. Загальноприйнята думка: лише коли ринок почне враховувати зниження фактичної прибутковості, ослаблення долара чи Fed подасть чіткі сигнали пом’якшення, ціна золота матиме підстави для суттєвого зростання.

Загальна структурна підтримка зберігається, обсяги ETF на золото залишаються у діапазоні історичних максимумів, навіть при волатильності цін бажання інституційної алокації не помітно спадати. Однак зараз інституційний капітал зосереджений на обороні й підтримці нижнього рівня, не формуючи тривалого імпульсу до зростання; ймовірно, ціна золота у короткостроковій перспективі залишиться у коливальному діапазоні, лінія $4500 за унцію служить важливою підтримкою, щоб атакувати позначку $4800, потрібні слабкі економічні дані чи більш виразна голубина риторика Fed.

Фундаментальні фактори срібла переважають, відсутня синергія капіталу для ралі

Загальна ситуація на ринку срібла схожа з золотом, цього тижня спотова ціна піднімалась вище $89.344 за унцію, досягнувши двомісячного максимуму. На відміну від золота, баланс між попитом і пропозицією срібла більш напружений, постійний дефіцит пропозиції і низькі спекулятивні позиції забезпечують природну підтримку ціни. Після значної корекції на початку року спекулятивні позиції на срібло на Нью-Йоркській товарній біржі суттєво скоротилися, загальний масштаб позицій значно нижчий за історичні максимуми; обсяги ETF на срібло також знизились від піку на кінець 2025 року, інституційний інтерес ослаб.

Хоча ціна срібла дещо ожила в короткому терміні, ринку бракує масштабного додаткового капіталу, необхідного для нової довготривалої бичачої хвилі. За аналізом Sucden Financial, у другому кварталі срібло тримається завдяки дефіциту пропозиції та помірним спекулятивним позиціям; для потужного прориву потрібно повернення ETF-капіталу, активне нарощування спекулятивних позицій, а також загальна синергія сприятливого макроекономічного середовища.

Макрочутливість золота і срібла диференціюється: економічна динаміка визначає ротації сили

Оскільки більшу роль відіграє промисловий попит, срібло є значно більш чутливим до макроекономічних коливань, ніж золото. Якщо економіка досягне м’якої посадки, інфляція плавно знижуватиметься, Fed вчасно перейде до пом’якшення без рецесії, покращення ліквідності разом зі стабільним промисловим попитом дадуть шанс сріблу тимчасово випередити золото.

Але якщо економіка впаде у глибокий спад, промисловий попит на срібло стане негативним фактором, волатильність зросте, ймовірно, динаміка буде гірша, ніж у золота. Інституційні прогнози: міцна підтримка на рівні $70–72 за унцію, для повернення у діапазон $80–85 потрібно постійний приплив ETF-капіталу і синхронне поліпшення загального макроекономічного середовища.

Висновок

У цілому, у другому кварталі золото і срібло мають міцний фундаментальний захист, але долар і високі прибутки продовжують стримувати, бракує чітких макроекономічних каталізаторів для прориву діапазону флуктуації. Захисна логіка золота тимчасово ослаблена, баланс попиту й пропозиції срібла має перевагу, але бракує додаткового капіталу.

Ключовими факторами розвитку подальшої динаміки будуть фактична прибутковість, сила долара та сигнали policy від Fed, а економічна динаміка також визначатиме ротацію між золотом і сріблом; у короткостроковому періоді зберігається коливальний діапазон, лише при появі чітких сигналів може розпочатися трендове зростання.


Тижневий графік спотового срібла Джерело: UkrForex

Східний часовий пояс 15 травня, 13:59 (UTC+8) Спотове срібло $78.20/унція