Чи може зміна керівництва Fed призвести до спаду на ринку? Призначення Пауелла може спричинити "прокляття" 1996 року, випробовуючи фондовий ринок

BlockBeats News, 19 травня: Голова Федеральної резервної системи Кевін Ваш ось-ось змінить Пауелла цієї п’ятниці, і на Волл-стріт знову може потрясти. За цим стоїть 96-річне «Прокляття ФРС»: після вступу на посаду нового голови фондовий ринок у середньому знижувався на 12% за 3 місяці та на 16% за 6 місяців. Ваш, як переконаний інфляційний яструб, сигналізує про серйозний поворот до жорсткішої політики, і інвестори переоцінюють системні ризики на ринку.

Згідно зі статистичними даними Barclays Bank, ця тенденція не підводила з 1930 року: протягом 1 місяця після вступу нового голови ФРС індекс S&P 500 у середньому падає на 5%; просідання на 12% за 3 місяці; на 16% за 6 місяців.

Коли новий голова вступає на посаду, це означає, що політика відсоткових ставок, толерантність до інфляції та темпи пом’якшення чи посилення монетарної політики будуть переписані. Ринок повинен закласти премію за ризик через цю невизначеність. Жорстка позиція Ваша цілком очевидна — він планує докорінно змінити 15-річну систему точкових прогнозів та індикаторів майбутньої політики ФРС, переписавши логіку оцінювання глобальних активів.

Попередній 8-річний термін Пауелла також був сповнений потрясінь. У перший тиждень у 2018 році Dow впав на 1175 пунктів, що спричинило зникнення $1 трильйона зі США фондового ринку за 3 дні. Зіштовхнувшись із стрімкою інфляцією у 2022 році, він ініціював найагресивніший цикл підвищення ставок за десятиліття — чотири послідовних підняття на 75 базисних пунктів, підвищивши ставку з нуля до 20-річного максимуму у 5,25%-5,5%.

Щодо результатів, Пауелл досягнув порівняно хороших показників зайнятості: середній місячний рівень безробіття за каденцію становив 4,6%, що краще, ніж у Грінспена (5,5%), Бернанке (7,3%) та Єллен (5,1%). Проте інфляція залишалася його слабким місцем — середній рівень інфляції сягав 3,09%, значно перевищуючи цільовий показник ФРС у 2%. Варто зазначити, що він послідовно захищав незалежність ФРС під політичним тиском — це вважається найвагомішою спадщиною його каденції.

Проте в історії бувають і переломні моменти. Коли Пол Волкер став головою у 1979 році, інфляція у США сягала 13,5%. Він успішно поборов інфляцію агресивним підвищенням ставок (ставки досягли 20%), ціною економічної рецесії. Проте за його 8-річний термін S&P 500 зріс із 104 до 333 пунктів, що становить сукупне зростання на 220%.

Подібна тенденція повторювалась за правління Волкера, Грінспена та Бернанке: короткострокова волатильність — це норма, довгострокове зростання — правило. Протягом каденцій цих трьох голів ринок акцій США виріс у 16 разів. На початку нового терміну кожного голови ринок панікує, але через пів року поступово пристосовується до нової рамки політики.