За різким підвищенням ставки в Індонезії: колективний яструбиний розворот центральних банків Південно-Східної Азії

Індонезійський центральний банк несподівано різко підвищив облікову ставку, що стало знаковою подією у розвороті монетарної політики Південно-Східної Азії. На тлі зростання цін на енергоносії через війну на Близькому Сході та тривалого тиску на валюту регіону, центральні банки Південно-Східної Азії, які раніше займали вичікувальну позицію, змушені поступово відмовлятися від м’якої політики на користь більш агресивного шляху жорсткості.

У середу Банк Індонезії підвищив базову семиденну зворотну операційну ставку на 50 базисних пунктів – до 5,25%, це перше підвищення з квітня 2024 року, і вперше з листопада 2022 року за раз підняли ставку одразу на 50 базисних пунктів.

Масштаб підняття перевищив очікування ринку — більшість економістів прогнозували підвищення лише на 25 базисних пунктів або взагалі не очікували жодних дій. Голова Банку Індонезії Perry Warjiyo пояснив, що це підвищення мало на меті стабілізувати курс індонезійської рупії, утримати інфляцію у встановлених рамках і посилити стійкість Індонезії перед глобальними викликами.

Після оголошення новини про підвищення рупія короткочасно зміцнилася, курс долара США до рупії впав на 0,5% до 17 600 протягом післяобідньої сесії. Але аналітики попереджають, що це "вікно перепочинку" може бути вкрай нетривалим. SEB AB, Barclays та інші інституції очікують подальшого посилення політики Банком Індонезії, але багато експертів зазначають: допоки не зникне невизначеність щодо урядової політики, лише монетарних кроків буде недостатньо для принципового зміцнення рупії.

Причини підвищення: рупія на межі та криза довіри до політики

Індонезійська рупія вже втратила близько 5,5% за рік, оновивши низку історичних мінімумів і ставши однією з найслабших валют Азії. Її висока чутливість до цін на нафту та побоювання щодо внутрішнього курсу політики сформували подвійний тиск на курс.

Повне падіння індонезійських активів відображає глибокі страхи інвесторів щодо фіскальних ризиків. За повідомленнями Bloomberg, базовий індекс акцій Індонезії цьогоріч просів вже на 29%, а прибутковість 10-річних облігацій зростає. Fitch і Moody’s понизили прогноз щодо Індонезії саме через ризики бюджету та політичної невизначеності.

Нинішнє підвищення носить і символічний характер підтвердження незалежності центробанку. Як аналізує оглядач Bloomberg, Daniel Moss, після звільнення минулого міністра фінансів Sri Mulyani Indrawati президентом Прабово, Банк Індонезії відразу запустив цикл зниження ставок і відкрито заявив про координацію з амбіційною метою Прабово – розігнати зростання ВВП до 8%, чим поставив під сумнів свою незалежність. Тому нинішнє радикальне підвищення ставок розцінюється як сигнал повернення до ключового обов’язку – стабілізації рупії.

Аналітики: Подальші підвищення ставки не виключені, всіх ризиків політики не знято

Попри правильний напрямок нинішнього підвищення, ринок оцінює його ефективність обережно. На думку економіста Capital Economics Jason Tuvey, довготривала слабкість рупії більше спричинена недовірою інвесторів до внутрішньої урядової політики, а не лише зовнішніми факторами. Для стійкої стабілізації курсу необхідна еволюція з популістських, інтервенціоністських підходів у сторону політики, більш вигідної для інвесторів, інакше рупія залишиться під тиском і до нових підвищень ставки справа може дійти ще раз.

За словами Eugenia Fabon Victorino, керівниці азійської стратегії SEB AB, навіть після неочікувано значного підвищення ставки інвестори насторожено відносяться до можливих популістських дій, що можуть погіршити бюджетну ситуацію: "Тиск на подальше ослаблення рупії все ще зберігається".

Стратег JB Drax Honore Vivek Rajpal вказує, що спред дохідності індонезійських держоблігацій до американських склепінь історично залишається порівняно вузьким — отже, ринок ще недостатньо заклав у ціни подальшу “яструбину” риторику Банку Індонезії і є простір для посилення політики.

Тим часом, тиск із боку держбюджету наростає. Міністр фінансів Індонезії Purbaya Yudhi Sadewa минулого місяця заявив, що уряд цього року збільшить енергетичні субсидії максимум на 100 трильйонів рупій (близько 5,7 млрд доларів), аби захистити населення від високих цін на нафту. Економісти попереджають: розширення субсидій скоротить простір для інших витрат і різко ускладнить балансування між фіскальними стимулами й обмеженням дефіциту бюджету у межах 3% ВВП.

Регіональна синергія: прискорення “яструбиного” розвороту центробанків Південно-Східної Азії

Підвищення ставки в Індонезії — не поодинокий випадок, а частина колективного розвороту монетарної політики у Південно-Східній, а також загалом Азіатсько-Тихоокеанській області. Після початку атак США та Ізраїлю на Іран 28 лютого цього року напруженість на Близькому Сході не спадає, а вплив стресу на енергетичних ринках перекроює очікування щодо політики центробанків у всьому світі.

Резервний банк Австралії цього року тричі підвищував ставку, причому двічі вже після початку конфлікту; Сінгапур також перейшов до жорсткішої політики. Європейський центральний банк вже анонсував підвищення, а ринок готується до можливої відмови Банку Японії від політики надм’яких заходів у липні. Згідно з останнім протоколом Федеральної резервної системи, якщо інфляція й надалі перевищуватиме ціль у 2%, посадовці готові розглянути нове підвищення ставки.

Особливої уваги потребує ситуація на Філіппінах. За два місяці інфляція тут зросла утричі, а песо впало до долара на 5% з моменту початку бойових дій — майже настільки ж, як рупія. Аналітики вважають: Центральний банк Філіппін повинен на найближчому засіданні вдатися до екстраординарного підвищення ставок чи навіть оголосити позапланове підвищення. Влада Маніли вже натякала на додаткові заходи цього місяця.

Згідно з аналізом Bloomberg, основна дилема цього раунду регіонального розвороту монетарної політики полягає у тому, що центральні банки раніше прагнули “проігнорувати” вплив цін на нафту й уникали жорсткої політики через ризик спаду економічного зростання. Проте простір для такої стратегії вичерпується, оскільки інфляція дедалі більше поширюється. Радикальне підвищення ставок в Індонезії стало точкою, що позначила — центробанки Південно-Східної Азії остаточно переходять з режиму "виграшу часу" до активного захисту через жорсткість.