Чи може повторитися катастрофа 2008 року? Wall Street попереджає: якщо це станеться, ціна на нафту може підскочити до 200 доларів

Ринок товарів знову попереджає: якщо ключовий транспортний нафти шлюз Ормузька протока (Hormuz Strait) до кінця серпня не буде відновлений до нормального функціонування, світовий енергетичний ринок може зіткнутися з серйозним шоком, подібним до кризи 2008 року.

У своєму останньому звіті Rapidan Energy Group, заснована колишнім радником з енергетики Білого дому часів президента США Джорджа В. Буша (George W. Bush) Бобом Макнеллі (Bob McNally), зазначає, що якщо Ормузька протока залишатиметься у стані "часткової блокади", глобальні постачання нафтового Brent ще більше скоротяться, значно підвищуючи ймовірність "сценарію катастрофи 2008 року".

У звіті йдеться: "Такий рівень руйнування попиту означає, що ціна спотової нафти може подвоїтися від поточного рівня та спровокувати серйозний макроекономічний шок: ціна нафти зросте до 150–200 доларів, що скоротить споживання домогосподарств, вдарить по енергоємних галузях, завдасть шкоди ризиковим активам, пов'язаним з AI, і стане випробуванням для ринку кредитів з високим рівнем левериджу."

“Шок нафти" завжди був передвісником економічної рецесії

Команда Rapidan зазначає, що з 1970-х років майже кожна велика економічна рецесія у США передувалася суттєвим зростанням реальних цін на нафту.

Однак вони підкреслюють: “Сам по собі шок нафти не спричиняє рецесію, але він може активувати вразливості, які вже існують на ринку.”

Наразі спотова ціна нафтового Brent у п'ятницю залишалась біля позначки 107 доларів за барель. За словами Боба Макнеллі, після початку конфлікту на Близькому Сході спотова ціна Brent досягала 144 доларів.

Rapidan очікує, що цього літа пік фактичної ціни нафти може скласти близько 130 доларів; проте, якщо затор в Ормузькій протоці триватиме й після серпня, ціни можуть зрости до приблизно 175 доларів.

Для порівняння, так званий "паперовий нафтовий" еталон фінансового ринку — ф'ючерси на нафтовий Brent — наразі стабільно тримаються приблизно на рівні 100 доларів за барель.

AI-бичачий ринок і високий кредитний леверидж стикаються з ризиками

Rapidan вважає, що поточні ринкові ризики мають певні схожі риси з кризою 2007–2008 років.

Тоді різке подорожчання нафти, бульбашка на нерухомості, високолевериджована фінансова система та тиск на фінансування співпали у часі, що призвело до глобальної фінансової кризи.

Хоча нині капітальна стійкість банківської системи США значно краща, ніж колись, а залежність світової економіки від нафти дещо знизилася, на ринку все ж з'явилися нові вразливі місця.

У звіті зазначено, що з 2022 року бичачий тренд на американському фондовому ринку значною мірою підтримується сплеском інвестування у технологічні акції та AI.

На сьогодні, річні інвестиції, пов’язані зі світовими AI-перегонами, оцінюють у понад 750 мільярдів доларів і вони продовжуватимуть зростати наступними роками.

Та оцінювання активів, пов’язаних з AI, нині базується переважно на припущенні про "тривале економічне зростання плюс низькі відсоткові ставки".

Rapidan попереджає: "Поточна ціна AI-активів відображає оптимістичне зростання і очікування низьких ставок. Якщо центральним банкам доведеться підвищити ставки, це може підвищити прихований леверидж у небанківському секторі."

Висока дохідність держоблігацій США підсилює тиск на ринок

Через інфляційні очікування, викликані іранським конфліктом, дохідність казначейських облігацій США нещодавно зростає.

У п'ятницю дохідність 30-річних американських держоблігацій була біля максимуму з 2007 року — 5,07%; дохідність 10-річних облігацій США піднялася до 4,56%, що значно вище показника близько 0,5% під час пандемії 2020 року.

Це означає, що вартість фінансування для американських домогосподарств, корпорацій і уряду продовжує зростати.

Тим часом Рада з фінансової стабільності (FSB) також попередила про ризики на ринку приватного кредитування (private credit), який оцінюється у 2 трлн доларів США.

В організації підкреслюють, що ця галузь ще не переживала серйозної економічної рецесії, і якщо економічна ситуація серйозно погіршиться, можуть проявитися проблеми із левериджем і якістю кредитних позичальників.

Rapidan навіть використала фразу "таргани вже з'явилися" (cockroaches have emerged), описуючи поточні ризикові сигнали, натякаючи, що ринкові проблеми можуть поступово виходити назовні.

Rapidan: базовий сценарій — відновлення навігації у липні

Попри зростання ризиків, Rapidan зараз прогнозує, що Ормузька протока знову відкриється у липні.

Однак, навіть у такому разі глобальні постачання нафти залишаться дещо обмеженими, і ціни, ймовірно, залишаться високими.

І якщо Brent дійсно зросте до 200 доларів за барель, Rapidan прогнозує, що роздрібна ціна бензину у США може перевищити 6 доларів за галон.

Для порівняння, перед Днем пам'яті у США (Memorial Day) і початком літнього сезону водіння середня ціна на бензин у Сполучених Штатах становила близько 4,50 долара за галон.

Rapidan підсумовує: “Різке зростання цін на нафту не викликає рецесію окремо, проте воно може активувати вже існуючі системні ризики вразливості.”