Аналітик Bitunix: процес припинення вогню між США та Іраном просувається, але глобальні ринки насправді починають турбуватися вже не тільки про війну

BlockBeats повідомляє, що 25 травня, хоча глобальні ринки й надалі зосереджені на переговорах між США та Іраном і можливому відкритті Ормузької протоки, інвестори насправді вже звертають увагу на глибшу проблему — чи здатні центральні банки світу, як це було протягом останніх десяти і більше років, продовжувати стабілізувати ринки в умовах одночасного існування високої інфляції, високих процентних ставок і ризику суверенного боргу.

Наразі, хоча угода між США та Іраном поступово набуває конкретики і містить обмежене відкриття Ормузької протоки, тимчасову угоду на 60 днів, відновлення ядерних переговорів, між сторонами все ще існують серйозні розбіжності щодо ключових питань: високозбагачений уран, зняття санкцій, розмороження активів та ліванський фронт. Це означає, що ринки хоча й починають враховувати ймовірне «зменшення напруженості», але капітал і досі не повернувся до режиму повної готовності до ризику.

Ще важливішим є те, що на ринках починає проявлятися феномен, який майже не спостерігався останні два роки — «очікування підвищення ставок повернулися». Ф'ючерсні ринки відсоткових ставок у США вже враховують імовірність підвищення ФРС ставок вже у жовтні, а до кінця року повністю закладають підвищення на 25 базисних пунктів. Член Ради керівників ФРС Воллер чітко заявив, що якщо інфляційні очікування втратять якір, ФРС доведеться підвищити ставки; всередині Європейського центрального банку також вже обговорюють можливість підвищення ставки у червні. Це означає, що очікуваний ринками наратив «зниження ставок для порятунку ринку» змінюється на концепцію «високі ставки залишаться надовго».

Та справжньою основою цього процесу є те, що світовий облігаційний ринок починає оскаржувати парадигму останнього десятиліття «центробанки завжди прийдуть на порятунок». Еліан насправді вказав на найбільший нинішній ризик: у минулому, під час фінансових криз, пандемій чи воєн, ринки вірили, що центробанки зрештою врятують ризикові активи за допомогою зниження ставок, QE та стимулируючих заходів, тому стратегія «купувати на провалі» була найуспішнішою у світі. Але тепер, висока інфляція, великий борг і тиск на суверенний кредит обмежують можливості центробанків втручатися, і ринок вперше зіткнувся з ситуацією, коли «політика хоче рятувати, але не обов'язково може це зробити».

Це й стало причиною значної диференціації світових активів останнім часом. З одного боку, акції сектору AI та технологічного сектору у США залишаються на високих рівнях завдяки інерції ліквідності та очікуванням зростання; з іншого боку, доходність казначейських облігацій США, європейських та японських держоблігацій водночас почали різко коливатися. Це означає, що інвестори переглядають свої підходи: якщо у майбутньому центральні банки не зможуть без обмежень забезпечувати ліквідність, усі нинішні переоцінені активи знову зіткнуться з тиском «реальної процентної ставки» та «дисконтованих грошових потоків».

Щодо крипторинку, короткостроково BTC залишатиметься під впливом позитивного настрою, пов'язаного зі зниженням напруги на Близькому Сході, але якщо глобальний ринок процентних ставок і надалі закладатиме підвищення ставок, активи з високим левереджем і високими оцінками й далі відчуватимуть тиск згортання ліквідності. Наразі головна змінна для ринку — це не тільки війна, а й те, чи вплив глобальних політичних інструментів на ринки поступово зменшується.