Що таке акції NatWest Group (NWG)?

Вступ до бізнесу NatWest Group Plc

NatWest Group Plc (NWG) — провідна банківська та фінансова група, що обслуговує приблизно 19 мільйонів клієнтів у Сполученому Королівстві та Ірландії. Раніше відома як The Royal Bank of Scotland Group, компанія змінила бренд у 2020 році, щоб узгодити корпоративну ідентичність із найбільшим клієнтським брендом. NatWest працює як «банк взаємин для цифрового світу», поєднуючи міцну фізичну присутність із передовими цифровими банківськими можливостями.

Детальні бізнес-сегменти

Станом на 2024 рік і з урахуванням 2025 року, NatWest Group організовує свою діяльність у три основні бізнес-сегменти:

1. Роздрібне банківництво: Це основа групи, що обслуговує приватних клієнтів у Великій Британії. Пропонує комплексний набір продуктів, включаючи іпотеку, кредитні картки, персональні кредити та ощадні рахунки. NatWest є одним із найбільших іпотечних кредиторів у Великій Британії з акцентом на цифрову інтеграцію через свій нагороджений мобільний додаток.

2. Приватне банківництво: Переважно представлено брендом Coutts, цей сегмент надає індивідуалізовані банківські, інвестиційні та управлінські послуги для клієнтів із високим рівнем капіталу. Coutts відомий у світі своєю спадщиною та забезпечує значний потік доходів від комісій для групи.

3. Комерційне та інституційне банківництво (C&I): Цей сегмент обслуговує бізнеси від малих і середніх підприємств та стартапів до великих транснаціональних корпорацій і інституційних клієнтів. Надає послуги з кредитування, управління ризиками, управління грошовими потоками та інтеграції на ринках капіталу. Включає підрозділ NatWest Markets, який пропонує спеціалізовані інвестиційні банківські послуги та допомагає клієнтам управляти фінансовими ризиками.

Характеристики бізнес-моделі

Цифрова трансформація, орієнтована на клієнта: NatWest перейшов від традиційного банку з фізичними відділеннями до лідера цифрової взаємодії. Понад 60% роздрібних клієнтів тепер взаємодіють виключно через цифрові канали.
Обережне кредитування: Після фінансової кризи 2008 року банк змістив модель у бік якісного кредитного портфеля, орієнтованого на Великобританію, переважно забезпеченого житловою та комерційною нерухомістю.
Різноманітні джерела доходів: Банк балансує чистий процентний дохід (NII) від кредитування з доходами без відсотків від комісій за управління капіталом та транзакційних послуг.

Основні конкурентні переваги

Домінуюча частка ринку: NatWest займає позицію в трійці лідерів у роздрібному та комерційному банківництві Великої Британії, що забезпечує величезну базу низьковартісних депозитів.
Спадщина бренду та довіра: Бренди NatWest, Royal Bank of Scotland та Coutts мають глибокі історичні корені та високу впізнаваність у Британських островах.
Перевага даних: Обслуговуючи 19 мільйонів клієнтів, група має величезний масив даних для вдосконалення кредитного скорингу, персоналізації маркетингу та покращення виявлення шахрайства за допомогою штучного інтелекту.

Остання стратегічна концепція

У своєму річному звіті за 2023 рік та оновленнях 2024 року NatWest окреслив свою «стратегію, керовану метою». Ключові напрямки включають:
Кліматичний перехід: Зобов’язання надати £100 мільярдів на кліматичне та сталий розвиток до кінця 2025 року.
Ефективність витрат: Впровадження автоматизації на базі штучного інтелекту для зниження коефіцієнта витрат до доходів (ціль — нижче 50% у середньостроковій перспективі).
Повернення капіталу: Після зменшення частки уряду Великої Британії (нижче 30% на початку 2024 року) банк зосереджений на агресивному викупі акцій та стабільних дивідендних виплатах.

Історія розвитку NatWest Group Plc

Історія NatWest Group характеризується швидким розширенням, періодом майже колапсу та багаторічним шляхом до стабілізації та приватизації.

Етапи розвитку

1. Епоха розширення (1727 - 2000): Royal Bank of Scotland (RBS) був заснований в Единбурзі у 1727 році. Протягом століть він був регіональним лідером. У 2000 році RBS здійснив вороже поглинання National Westminster Bank (NatWest), який на той час був значно більшим. Це майже миттєво перетворило RBS на глобального банківського гіганта.

2. Глобальні амбіції та криза (2001 - 2008): Під керівництвом CEO Фреда Гудвіна банк прагнув агресивного глобального зростання. У 2007 році RBS очолив консорціум для купівлі голландського банку ABN AMRO за €71 мільярд — найбільше банківське поглинання в історії. Однак час виявився катастрофічним, збігшись із глобальною фінансовою кризою. У 2008 році RBS зіткнувся з колапсом ліквідності і потребував державної допомоги у розмірі £45,5 мільярда, що призвело до 84% державної власності.

3. Скорочення та зниження ризиків (2009 - 2019): Банк провів десятиліття, скорочуючи баланс, виходячи з понад 20 країн і продаючи свій роздрібний підрозділ у США (Citizens Financial Group). Зосередився на врегулюванні великих штрафів, пов’язаних із поведінкою до кризи, та «округленні» своїх роздрібних операцій у Великій Британії для захисту споживачів.

4. Ребрендинг і приватизація (2020 - теперішній час): У 2020 році група перейменувалася на NatWest Group Plc. Це символічно означало кінець епохи «глобального» RBS. Відтоді банк послідовно покращує прибутковість. У травні 2024 року частка уряду Великої Британії була суттєво зменшена, наближаючи банк до повної приватної власності вперше за 16 років.

Аналіз успіхів і невдач

Причина невдачі (2008): Надмірне кредитне плече, невдалий час придбання ABN AMRO та надмірна залежність від оптових ринків фінансування.
Причина відновлення: Строга дисципліна витрат, стратегія «Великобританія перш за все», орієнтована на високоприбуткове внутрішнє кредитування, та успішний цифровий поворот, що знизив потребу в дорогих фізичних відділеннях.

Вступ до галузі

Банківська галузь Великої Британії — це зрілий, суворо регульований сектор, який наразі проходить трансформацію від традиційного кредитування до інтегрованих фінтех-послуг.

Тенденції та каталізатори галузі

Середовище процентних ставок: Після періоду високих ставок центральних банків (2022-2024) банки користувалися високими чистими процентними маржами (NIM). Однак із стабілізацією або зниженням ставок увага зміщується на зростання обсягів кредитування.
Цифровізація: Традиційні «Великі Чотири» банки закривають відділення на користь мобільного банкінгу, щоб конкурувати з «необанками» на кшталт Monzo та Starling.
Відкритий банкінг: Регуляторні зміни змушують банки ділитися даними з третіми сторонами, що підвищує конкуренцію у сфері платіжних послуг та фінансового менеджменту.

Конкурентне середовище

Статус та характеристики галузі

NatWest наразі характеризується як чистий лідер банківського сектору Великої Британії. На відміну від HSBC чи Barclays, NatWest має дуже обмежену експозицію до волатильних міжнародних ринків або високоризикового інвестиційного банкінгу.

Ключові індикатори статусу:
Домінування у банківництві для МСП: NatWest є найбільшим підтримувачем бізнесу у Великій Британії, забезпечуючи приблизно кожне четверте бізнес-банківське відношення.
Прибутковість: У 2023 році NatWest повідомив про загальний дохід у £14,7 мільярда та операційний прибуток до оподаткування у £6,2 мільярда — найвищий показник з часів фінансової кризи.
Стійкість: Стрес-тести Банку Англії 2023 року підтвердили, що NatWest утримує капітальний буфер значно вище регуляторних вимог, що робить його безпечним притулком для депозитаріїв Великої Британії.

Оцінка фінансового стану NatWest Group Plc

NatWest Group Plc (NWG) продемонструвала значну фінансову стійкість та операційну ефективність протягом 2024 року та на початку 2025 року. Після оприлюднення річних результатів за 2024 рік група послідовно перевищувала оновлені прогнози, завдяки сильній банківській франшизі, орієнтованій на Великобританію, та дисциплінованому управлінню капіталом.

Джерело даних: Річні результати NatWest Group за 2024 фінансовий рік (опубліковані у лютому 2025).

Потенціал розвитку NWG

Стратегічна дорожня карта та цифрова трансформація

NatWest трансформувався у банк «орієнтований на Великобританію, з низьким капіталом». Дорожня карта на 2025-2026 роки акцентує увагу на «дисциплінованому зростанні» та «використанні спрощень». Важливим каталізатором є цифрова еволюція банку; NatWest став першим банком у Великобританії, який підписав стратегічну співпрацю з OpenAI для масштабування застосування штучного інтелекту у сфері обслуговування клієнтів та підвищення продуктивності. Мета — знизити коефіцієнт витрат до доходів нижче 45% до 2028 року завдяки технологічній ефективності.

Великі придбання та розширення ринку

Придбання роздрібних активів Sainsbury’s Bank (очікуване завершення до травня 2025 року) є значним каталізатором, що додасть приблизно один мільйон клієнтських рахунків, включно з кредитними картками та позиками. Крім того, придбання іпотечного портфеля на £2,3 млрд від Metro Bank наприкінці 2024 року вже почало підсилювати процентні доходи, демонструючи проактивну стратегію купівлі зростання на стабілізованому ринку житла Великобританії.

Зелене фінансування та соціальний вплив

Банк позиціонує себе як лідер у переході до економіки з нульовим рівнем викидів, з метою надати £100 млрд кліматичного та сталого фінансування до кінця 2025 року. На початок 2025 року вже досягнуто £93,4 млрд цього показника. Такий фокус не лише відповідає регуляторним ESG-вимогам, а й використовує зростаючий ринок зелених іпотек та фінансування трансформації для МСП.

Переваги та ризики NatWest Group Plc

Позитивні фактори (переваги)

1. Сильні повернення акціонерам: NatWest розподілив £4,0 млрд у 2024 році через дивіденди та викуп акцій. Банк зобов’язався до виплати 50% дивідендного коефіцієнта починаючи з 2025 року, що робить його привабливим для інвесторів, орієнтованих на дохід.
2. Вихід уряду: Уряд Великої Британії значно знизив свою частку (тепер значно нижче 20%), наближаючи банк до повної приватизації, що зазвичай зменшує «політичну знижку» на ціну акцій.
3. Домінуюча позиція серед МСП: Як найбільший банк для бізнесу у Великій Британії, що обслуговує кожен четвертий бізнес, NatWest має унікальні можливості скористатися відновленням ВВП та інвестицій у бізнесі.

Фактори ризику (недоліки)

1. Чутливість до процентних ставок: Хоча вищі ставки сприяли маржам у 2024 році (NIM на рівні 2,13%), очікуване нормалізування ставок BoE у 2025 та 2026 роках може створити тиск на чистий процентний дохід (NII).
2. Концентрація на економіці Великої Британії: Як банк, орієнтований виключно на ринок Великої Британії, NatWest сильно залежить від стану внутрішньої економіки, включно з ризиками на ринку житла та тиском на вартість життя, що впливає на погашення кредитів.
3. Регуляторні та судові витрати: Хоча витрати на судові процеси знизилися до £295 млн у 2024 році, банківський сектор залишається під наглядом FCA щодо «комісій за автокредитування» та інших питань поведінки, що може призвести до непередбачених майбутніх резервів.

NatWest Group Plc (NWG) Часті Запитання

Які основні інвестиційні переваги NatWest Group Plc і хто є його головними конкурентами?

NatWest Group Plc є одним із «Великої Четвірки» клірингових банків у Великій Британії, утримуючи домінуючу позицію у роздрібному та комерційному банкінгу. Ключові інвестиційні переваги включають його міцну капітальну позицію, високий коефіцієнт Common Equity Tier 1 (CET1) та надійну стратегію, орієнтовану на скорочення витрат і цифрову трансформацію. Банк також отримав вигоду від поступового продажу частки урядом Великої Британії, наближаючись до повної приватизації.

Основними конкурентами є інші великі фінансові установи Великої Британії, такі як Lloyds Banking Group, Barclays, HSBC та Santander UK, а також цифрові «challenger» банки, як Monzo і Starling.

Чи є останні фінансові результати NatWest здоровими? Які його доходи, прибуток і рівень боргу?

Згідно з результатами за повний 2023 рік та перший квартал 2024 року, NatWest продемонстрував сильну фінансову стійкість. За 2023 рік банк повідомив про прибуток, що належить акціонерам, у розмірі 4,4 млрд фунтів стерлінгів, що є значним зростанням порівняно з попереднім роком. У першому кварталі 2024 року банк зафіксував загальний дохід у розмірі 3,48 млрд фунтів та операційний прибуток до оподаткування у 1,3 млрд фунтів.
Баланс банку залишається міцним із коефіцієнтом CET1 на рівні 13,5% станом на 31 березня 2024 року, що значно перевищує регуляторні вимоги. Депозити клієнтів стабільні, а банк підтримує консервативне співвідношення кредитів до депозитів, що свідчить про здорову ліквідність.

Чи є поточна оцінка акцій NWG високою? Як його коефіцієнти P/E та P/B порівнюються з галузевими?

Станом на середину 2024 року NatWest Group Plc (NWG) часто вважається справедливо оціненим або недооціненим порівняно з історичними середніми показниками. Його коефіцієнт ціна/прибуток (P/E) зазвичай коливається між 6x та 8x, що є конкурентоспроможним у британському банківському секторі і загалом нижчим, ніж у американських колег.
Його коефіцієнт ціна/балансова вартість (P/B) останнім часом тримається в діапазоні 0,7x–0,8x. Хоча це покращення порівняно з попередніми роками, це свідчить про те, що акції все ще торгуються зі знижкою до чистої балансової вартості, що є типовою тенденцією серед європейських банків у порівнянні з їхніми світовими аналогами.

Як змінювалася ціна акцій NWG за останні три місяці та рік?

Ціна акцій NatWest демонструвала сильний імпульс у першій половині 2024 року. За останній рік акції перевершили багатьох своїх британських конкурентів, завдяки кращим за очікуваннями прибуткам та зменшенню частки уряду Великої Британії.
За останні три місяці акції значно зросли (часто перевищуючи 15-20% зростання за цей період), що було зумовлено покращенням ринкових настроїв щодо економічних перспектив Великої Британії та здатності банку підтримувати високі чисті процентні маржі, незважаючи на потенційні зміни облікової ставки Банку Англії.

Чи є останні сприятливі чи несприятливі фактори для банківської галузі Великої Британії?

Сприятливі фактори: Основним сприятливим фактором є вища процентна ставка, що дозволяє банкам заробляти більше на кредитуванні (чиста процентна маржа). Крім того, економіка Великої Британії виявилася більш стійкою, ніж передбачали багато аналітиків, що призвело до нижчих, ніж очікувалося, збитків від знецінення.
Несприятливі фактори: Потенційне зниження процентних ставок Банком Англії наприкінці 2024 року може тиснути на маржі. Крім того, зростаюча конкуренція за депозити та регуляторний контроль за «справедливою вартістю» для вкладників продовжують створювати виклики для прибутковості сектору.

Чи купували чи продавали великі інституційні інвестори акції NWG останнім часом?

Найсуттєвішою зміною у структурі власності NatWest є поступове зменшення частки урядом Великої Британії (HM Treasury). Станом на травень 2024 року частка уряду впала нижче 23%, з піку в 84% після фінансової кризи.
Великі інституційні власники, такі як BlackRock, Vanguard та Norges Bank, утримують значні позиції. Останні звіти свідчать про стабільний інституційний інтерес, а агресивні програми викупу акцій банку (включно з викупом на 300 млн фунтів, оголошеним на початку 2024 року) ефективно зменшують пропозицію акцій і підтримують ціну акцій.