Ціна маркування та індексна ціна

[Орієнтовний час читання: 3 хвилини]

Індексна ціна

Визначення: Середньозважене значення спотових цін на провідних біржах. Вона відображає справедливу ринкову вартість базового активу та допомагає забезпечити справедливе й точне формування цін на фʼючерси.

Джерела та розрахунок:

1. Збір цін із бірж: Bitget отримує дані про ціни в реальному часі з провідних спотових бірж, використовуючи одночасно до шести бірж.

2. Розподіл ваги: ціна кожної біржі зважується на основі обсягу торгівлі за 24 години, а вага оновлюється кожні чотири години. Вага = обсяг торгівлі біржі за 24 години ÷ загальний обсяг торгівлі за 24 години всіх включених бірж.

3. Агрегування цін: індексна ціна = Σ (спотова ціна на кожній біржі × відповідна вага). Загальна вага становить 100 %, а індексна ціна оновлюється кожні 200 мс.

Особливі випадки:

• Ціни бірж, які відхиляються від медіани більш ніж на 5 %, тимчасово виключаються та повертаються до розрахунку лише після того, як відхилення знизиться до 2 % або менше.

• Біржі, що не оновлювали ціни понад 15 хвилин, тимчасово виключаються.

• У виняткових випадках Bitget може вручну скоригувати ваги або вилучити окремі біржі. Якщо така коригування спричиняє коливання індексної ціни більш ніж на 0,1 %, застосовується механізм згладжування для пом’якшення впливу.

Ціна маркування

Визначення: Еталонна ціна, яка використовується для розрахунку нереалізованого PnL і запуску ліквідації. Вона обчислюється на основі індексної ціни, ставки фінансування та базису книги ордерів, щоб зменшити вплив короткострокової волатильності та запобігти маніпуляціям цінами.

Розрахунок: Bitget обчислює такі три ціни та використовує їхню медіану як кінцеву ціну маркування:

Кінцева ціна маркування = медіана Ціни 1, Ціни 2 та Ціни 3.

Приклад: Остання ціна становить 91 500, ставка фінансування — 0,01 %, а 30-секундна ковзна середня базису — 50. Ціна 1 = 91 500. Ціна 2 = 91 500 × (1 + 0,01 % × 1/60) = 91 500,15. Ціна 3 = 91 500 + 50 = 91 550. Ціна маркування = медіана(91 500, 91 500,15, 91 550) = 91 500,15.

Особливі випадки:

• У періоди високої волатильності ринку, якщо ціна маркування суттєво відстає від ринкової ціни, Bitget може скоригувати період ковзної середньої для Ціни 3 або використати Ціну 1 безпосередньо.

• Під час розрахунку за фʼючерсами з поставкою: більш ніж за 30 хвилин до розрахунку ціна маркування = індексна ціна + 5-хвилинна ковзна середня базису книги ордерів. Протягом останніх 30 хвилин перед розрахунком ціна маркування = 30-хвилинна ковзна середня індексної ціни. Якщо доступно менше 30 хвилин даних, використовується фактично наявна тривалість.

Остання ціна

Ціна останньої угоди за фʼючерсами, що оновлюється в реальному часі. Реалізований PnL визначається на основі останньої ціни. Через попит і пропозицію остання ціна може поступово відхилятися від спотової ціни базового активу, а спред може ще більше розширюватися зі збільшенням обсягу торгівлі.

Чому ліквідація запускається на основі ціни маркування, а не останньої ціни

Ціна маркування відображає справедливу вартість фʼючерсного контракту. Bitget постійно використовує ціну маркування, а не останню ціну, для ключових процесів, таких як розрахунок нереалізованого PnL і запуск ліквідації, з таких причин:

• Запобігання непотрібній ліквідації: навіть якщо остання ціна різко коливається в короткостроковій перспективі, ліквідація запускається лише тоді, коли ціна маркування досягає порогу ліквідації.

• Забезпечення справедливого розрахунку: нереалізований PnL обчислюється на основі ціни маркування, що дає стабільніші результати, які краще відображають реальну вартість активу.

• Запобігання маніпуляціям цінами: ціна маркування поєднує індексну ціну, ставку фінансування та базис книги ордерів, що ускладнює маніпуляції за допомогою однієї угоди.

• Остання ціна може поступово відхилятися від спотової ціни через попит і пропозицію, а спред може розширюватися зі збільшенням обсягу торгівлі. Використання її безпосередньо для визначення ліквідації могло б призвести до невиправданих ліквідацій.

Аналогія: ціна маркування подібна до середньої світової ціни на бензин, тоді як остання ціна — до ціни в реальному часі на місцевій заправці. Ліквідацію варто базувати на першій, оскільки вона краще відображає справедливу вартість.