Lavozimga kelishi bilan foiz stavkalarini pasaytiradimi? Walsh hali ish boshlamadi, bozor esa kutgan natijani yo‘qqa chiqardi

Manba: Oltin O‘n Ma’lumotlari

AQSh Federal zaxira tizimi raisligiga nomzod bo‘lgan Kevin Warsh ish boshlashi bilanoq Trampning kutganlariga mos ravishda foiz stavkalarini pasaytirish yo‘lini tanlashi ehtimoli tobora torayib bormoqda, bunga sabab, AQSh iqtisodiy istiqbolining tobora yaxshilanishi, CEOlarning kelajakka nisbatan ishonchi ortib borayotgani va investorlarning markaziy bank siyosati ishlab chiquvchilarining “qattiq” (hawkish) pozitsiyasiga e’tibor qaratayotgani bo‘ldi.

Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi chorshanba kuni bildirganidek, AQSh iqtisodiy o‘sish sur’ati o‘tgan yilgi 2,2 foizdan joriy yilda 2,4 foizga o‘sishi kutilmoqda, ishsizlik darajasi taxminan 4 foiz atrofida bo‘lishi mumkin va inflyatsiya bosqichma-bosqich pasayib boradi; bu sharoitda Federal zaxira tizimi yaqin bir yil ichida “faqatgina mo‘’tadil ravishda siyosiy foiz stavkasini pasaytirishi” mumkin, bu esa faqat bir marotaba 25 bazis punktga qisqa muddatli stavka pasayishini anglatadi.

Boshqa tomondan, Jahon Katta Korxonalar Uyushmasining eng so‘nggi CEO so‘roviga ko‘ra, CEOlar umumiy iqtisodiy istiqbol hamda o‘z sohalarining istiqboliga nisbatan ancha ijobiy qarashga ega, keng ko‘lamli ishdan bo‘shatishlar yuz berishi haqida deyarli hech qanday belgi yo‘q va kompaniyalar Tramp ma’muriyati tomonidan joriy etilgan import bojlaridan kelib chiqadigan xarajat o‘sishini boshqa joyga o‘tkazmoqda — ushbu omillar kombinatsiyasi stavkani pasaytirish uchun asoslarni yanada kuchsiz qiladi.

Shu bilan birga, investorlar Warsh boshchiligidagi dastlabki foiz stavkasini pasaytirish ehtimolini 16-17 iyun uchrashuvidan 28-29 iyul uchrashuviga surib qo‘ydilar. Uning nomzodi hali rasmiy ravishda Senatga taqdim etilmagan bo‘lsa-da, Warsh iyun uchrashuvi oldidan tasdiqlanishi kutilmoqda, chunki amaldagi Federal zaxira tizimi raisi Powellning vakolati may oyida tugaydi.

Istiqbolning yaxshilanishi iqtisodiyot uchun yaxshi bo‘lishi mumkin, biroq bu Warshni Powellga o‘xshash qiyin vaziyatga tushirib qo‘yishi mumkin: ma’lumotlar va uning hamkasblari bir yo‘nalishni ko‘rsatsa, Oq uy esa boshqa yo‘nalishda harakat qiladi.

Natixis bank iqtisodchilari Christopher Hodge va Selin Aker o‘z hisobotlarida quyidagilarni yozishgan: “Federal zaxira tizimining harakat funksiyasi biroz ‘hawkish’ tomonga o‘zgardi.” Ular xulosa qilishdiki, markaziy bank joriy yilda atigi ikki marotaba 25 bazis punkt stavka pasaytirishi mumkin, avvalgidek uch marta emas.

Mullin 2026 yilda ham katta stavka pasayishi ehtimoli borligini bildiradi

Federal zaxira tizimining navbatdagi yig‘ilishi 17-18 mart kunlari bo‘lib o‘tadi va unda siyosat ishlab chiqadigan Federal ochiq bozor qo‘mitasi (FOMC) asosiy foiz stavkasini 3,50%-3,75% diapazonida saqlab turishi kutilmoqda. Yangi chorak iqtisodiy prognozlari va foiz stavkalari prognozi ham shu yig‘ilish yakunida e’lon qilinadi.

O‘tgan yil dekabrida, markaziy bank amaldorlari orasida foiz stavkasining Tramp kutganidek kattaroq pasayishini yoqlagan eng yaqin nuqtai nazar Federal zaxira tizimi a’zosi Mullinga tegishli edi, u ilgari Trampning Oq uy iqtisodiy maslahatchilar kengashi raisi ham bo‘lgan. Mullin, Federal zaxira tizimining siyosiy foiz stavkasi 2026 yilga kelib 2,00%-2,25% diapazoniga tushishini kutmoqda. Taqqoslash uchun, uning hamkasblari kutgan o‘rtacha qiymat shuni anglatadiki, atigi bir marotaba 25 bazis punkt pasaytirish ma’qul bo‘lishi mumkin.

Uch oy o‘tgach, yanvardagi kuchli bandlik hisobotidan so‘ng, Mullin joriy hafta Fox Business kanaliga aytishicha, u hanuz shu yilda foiz stavkalari to‘rtta 25 bazis punkt pasayish orqali to‘liq bir foizga pasayishini kutmoqda va bu iloji boricha tezroq bo‘lishi kerak deb hisoblaydi.

Uning istiqboli, qisman, sun’iy intellekt ishlab chiqaruvchanlikka “chuqur deflyatsion ta’sir” ko‘rsatishi va bu “taklif shoki”ni yuzaga keltirishi haqidagi kutishiga asoslangan, Warsh ham bu foizlarni pasaytirish uchun sharoit yaratishi kerakligini bildirgan edi.

Mullin: “Menimcha, inflyatsiya muammosi yo‘q”, dedi u, markaziy bankning 2% maqsadidan oxirgi inflyatsiya ko‘rsatkichi bir foizga yuqori bo‘lishiga qaramay. Mullinning Federal zaxira tizimi a’zosi sifatidagi vakolati texnik jihatdan allaqachon tugagan, biroq u o‘rniga yangi nomzod tayinlangunga qadar ishlashda davom etishi mumkin. Faqat Federal zaxira tizimi yetti kishilik a’zolari orasidan kimdir ishdan ketmasa, Warsh nihoyat Mullinning o‘rnini egallashi kerak bo‘ladi.

Warsh potentsial qiyinchiliklarga yuz tutmoqda

27-28 yanvar kunlari bo‘lib o‘tgan Federal zaxira tizimi yig‘ilishi bayonnomasida sun’iy intellekt optimizmi asosida monetar siyosatni shakllantirishga deyarli hech qanday qo‘llab-quvvatlov yo‘qligi aks etgan. Xodimlar hisobotida iqtisodiy salohiyatda kichik o‘sish bo‘layotgani ko‘rsatilgan — ya’ni Mullin ta’kidlagan “taklif shoki”, biroq bu faqat mo‘’tadil darajada. Baribir talab kuchli bo‘lib, narxlarga bosimni saqlab qolmoqda.

Bayonnomada kutilmagan izohlar ham uchraydi: bir nechta siyosat ishlab chiquvchilar navbatdagi foiz stavkasi harakati oshirish bo‘lishi mumkinligini ochiq ko‘rsatishgan. Bundan tashqari, yanvar yig‘ilishida Mullin bilan birga foiz stavkasini pasaytirishga qarshi ovoz bergan Federal zaxira tizimi a’zosi Waller bu hafta aytdiki, agar yaqinda kuchli bandlik o‘sishi yana kuzatilsa, “Federal ochiq bozor qo‘mitasining siyosiy foiz stavkasini hozirgi darajada saqlab turish ma’qul bo‘lishi mumkin.”

Fevral oyining AQSh bandlik hisobotini 6 mart kuni e’lon qilish rejalashtirilgan.

Qattiq inflyatsiya, barqaror ishsizlik va davom etayotgan iqtisodiy o‘sish — bu uchlik Federal zaxira tizimi uchun ko‘plab jihatdan quvonarli natija bo‘ladi. Siyosat ishlab chiquvchilari inflyatsiya pasayadi, bandlik o‘sishi sekinlashadi va ishdan bo‘shatishlar past bo‘ladi, bu esa ishsizlik darajasini asosan barqaror tutadi, deb hisoblashadi. Shu holat davom etsa va jamoatchilikda inflyatsiya kutilyotganidan oshib ketish alomatlari paydo bo‘lmasa, boshqa harakat qilish uchun deyarli sabab qolmaydi.

Bunday natija Warshni qiyin ahvolga tushirib qo‘yishi mumkin. U foiz stavkalarini pasaytirish uchun sabablarni ilgari surgan, biroq hozir u qat’iy va ochiq gapiradigan prezidentga duch kelmoqda; bu prezident allaqachon Warsh o‘z so‘ziga sodiq qolishini aniq biladi. Tramp joriy oy boshida aytdiki, u Warshdan foizlarni pasaytirishni so‘ramagan, biroq nomzodi nima qilishi ayon deb hisoblaydi.

Tramp ilgari foizlarni keskin pasaytirishni talab qilib Powell bilan ko‘p marta tortishgan, biroq o‘tgan oy Warsh haqida gapirganda: “Men undan bu savolni so‘ramoqchi emasman. Bu to‘g‘ri bo‘lmaydi... Men yaxshi va sof munosabatni saqlamoqchiman. Ammo u, albatta, foizlarni pasaytirmoqchi.”

Tramp yana NBC News’ga aytdiki, u foizlar pasayishiga “hech qanday” shubha qilmaydi. “Bizning foizlarimiz juda yuqori,” dedi u. Tramp foizlarni pasaytirishni federal hukumat qarzini arzonroq moliyalash va ipoteka kreditlari narxini pasaytirish istagi bilan bog‘laydi, inflyatsiyadan esa deyarli xavotir olmaydi, u inflyatsiyani allaqachon yo‘q deb hisoblaydi.

Biroq, hozirgi iqtisodiy o‘sish salohiyat bahosidan yuqori bo‘lgani va so‘nggi inflyatsiya ko‘rsatkichlari Federal zaxira tizimi maqsadiga yaqinlashishda sust bo‘layotganini inobatga olib, markaziy bankda foizlarni pasaytirishga shoshilinch sabab yo‘q, ayniqsa Tramp yoki Mullin taklif qilganidek, keskin pasaytirish uchun.

Tramp joriy hafta boshida Kongressga qilgan “Mamlakat holati” nutqida ushbu ziddiyatni alohida ta’kidladi, chunki u sodir bo‘lgan va bo‘lishi mumkin bo‘lgan yaxshi voqealarni targ‘ib qildi. Ko‘plab tahlilchilar bir ovozdan ta’kidlaydiki, soliqlarning kamaytirilishi shaklidagi fiskal rag‘bat, davom etayotgan deregulatsiya va o‘tgan yili Federal zaxira tizimi tomonidan foizlar pasaytirilishi bilan ta’minlangan yumshoq kredit muhitining birlashishi iqtisodiy o‘sishni kuchaytirishi mumkin — bu esa qarz olish narxini yana pasaytirish ehtimolini yanada kamaytiradi.