Stablecoinlar kriptovalyutaning eng katta isrof qilinayotgan resursiga aylanmoqda

Fikr: Artemiy Parshakov, P2P.orgdagi Institutsiyalar vitse-prezidenti

Stablecoinlar raqamli aktivlar iqtisodiyotining markazida joylashgan bo‘lib, onchain bozorlar uchun de-fakto naqd pul qatlamini tashkil qiladi. Hozir stablecoinlarda $300 milliarddan ortiq mablag‘ saqlanmoqda va ular ko‘pincha ko‘plab an'anaviy to‘lov tarmoqlaridan ko‘proq tranzaksiya hajmiga ega.

Biroq, bu kapitalning katta qismi harakatsiz.

Birja, hamyon va korporativ g‘aznalar bo‘ylab stablecoin balanslari asosan bekor turadi. DeFiLlama, Glassnode va boshqa ochiq ma'lumotlar stablecoin taklifining sezilarli qismi bir necha oy davomida faol bo‘lmay qolganini ko‘rsatadi.

Bu samaradorlikdagi kichik bir bo‘shliq emas. Bu tuzilma muammosidir.

Harakatsiz aktiv natijalari

Kryptoda kapital samaradorligiga asoslangan sanoat yaratilgan: kompozitsiya, uzluksiz hisob-kitob va shaffof moliyaviy asoslar. Ammo uning eng keng tarqalgan aktivi avlod hisobidagi harakatsiz balans kabi harakat qilmoqda.

Natijalar bir necha yo‘nalishda namoyon bo‘ladi.

Birinchi, tezlik pasayadi. Stablecoinlar kynto bozorlarning asosiy surkovchisi sifatida mo‘ljallangan. Likvidlik yetkazib beruvchilar, treyderlar va g‘azna birikmalari tez harakatlanadigan kapitalga tayanadi. 

Taklifning katta qismi ishlatilmayotganida, bozor likvidligi ingichka va mo‘rt bo‘ladi. Zo‘riqish holatlari bu holatni aniq ko‘rsatadi: spreadlar kengayadi, bajarilish notekis bo‘ladi va likvidlik kutilganidan tezroq yo‘qoladi. Bekor kapital eng zarur vaqtda bozorlarga yordam bera olmaydi.

Ikkinchi, oxirgi sikl xulq-atvorni shakllantirdi. Markazlashgan kredit beruvchilar qulashidan so‘ng “daromad olish”ga o‘xshash har qanday narsaga keng, farqlanmagan xavfsizlik paydo bo‘ldi. Balansga kredit berish bilan shaffof, qoidaga asoslangan, protokol darajasidagi mexanizmlarda ishtirok etish o‘rtasidagi farq aksariyat hollarda yo‘qoldi. Hukmron munosabat nihoyatda ehtiyotkorlikka aylandi, va ko‘p hollarda, to‘liq harakatsizlik kuzatildi.

Ma’lumotli: Institutsional tarzda restaking xavfsiz amalga oshirilishi uchun ramp 

Oxirgi, imkoniyat xarajati yuqori. Stablecoinlar hozirda birjalar, onchain hisob-kitobni sinayotgan korporatsiyalar, DAO va variant izlayotgan foydalanuvchilar uchun standart aktivga aylandi. Yuzlab milliard kapital ishlatilmayotganida, bu butun tizimga ta'sir qiladi: likvidlik past, eksperimentlar ozayadi va iqtisodiy o‘tkazuvchanlik qisqaradi.

Katta miqyosda mas’uliyatli ishtirok

Krypto sanoatining boshqa qismlarida allaqachon katta miqyosda mas’uliyatli ishtirok ko‘rsatilgan. Institutsional staking endi odatiy amaliyot. Ethereum, Solana va Cosmos tarmoqlarining dizaynida shaffof, prognoz qilinadigan mukofot tizimlariga tayanadi. Institutsiyalar protokol xavfi va qarshi tomon xavfi o‘rtasini farqlashni bilganlari uchun ishtirok etadi.

Stablecoinlar esa asosan passiv holatda.

Bu har bir stablecoin faol bo‘lishi kerak degani emas. G‘azna talablarida zaxiralar bo‘lishi kerak, birjalar likvidlikni qo‘l ostida tutishi kerak, foydalanuvchilar esa beixtiyorlik davrlarida barqarorlikka muhtoj. Hozirgi nomutanosiblik haddan tashqari. Eng ko‘p qabul qilingan aktiv eng kam ishlatiladi. 

Bu hushyorlik emas. Bu – stagnatsiya.

Ramka ham bunga sabab beradi. Stablecoinlar kryptoda eng xavfsiz aktiv sifatida namoyon qilindi, raqamli naqd pulga teng deb taqdim etildi. Bu hikoya muvaffaqiyatli bo‘ldi, ammo bu xulq-atvorni ekotizimga xizmat qilmaydigan tarzda o‘rnatdi. Shaffof, xavfsiz onchain ishtirok uchun vositalar endi mavjud. Ularni oxirgi sikldagi nosozliklardan farqlashdan bosh tortish esa mavjud emas.

Agar stablecoinlar onchain bozorlarning asosiy ustuni bo‘lib qolsa, ekotizim bekor balanslardan kelib chiqqan samaradorlikning kamchiligini hal qilishi kerak. Programmable money faqat tortmada turgan naqd puldek harakat qilmasligi lozim.

Stablecoin qabul qilinishi davom etadi. Ochiq savol shundaki, ular ham integratsiya qilingan, samarali iqtisodiy aktivlarga aylanadimi yoki qolgan crypto stackdan uzilgan passiv balans sifatida qoladimi.

Hozirda ular passiv. Va bu sanoat uchun real xarajat. Programmable moneyga asoslangan bozor bu darajadagi samarasizlikni standart sifatida qabul qilmasligi kerak.

Fikr: Artemiy Parshakov, P2P.orgdagi Institutsiyalar vitse-prezidenti.