Urush yumshadi, AQSH Federal zaxira tizimi yana markazda, oltin haqida hikoya qayta boshlandi

　 Yaqin Sharqdagi geosiyosiy ziddiyatlarning susayishi umidi, AI investitsiya to‘lqini va iqtisodiy noaniqlik o‘rtasida, AQSh Federal Rezervining

　 Uning foiz stavkalari bo‘yicha qaror logikasi, AI sanoatiga bilvosita ta’siri va aktivlarni joylashtirish bo‘yicha shakllangan strategiyalar hozirgi bozorning asosiy savdo konsepsiyasini belgilamoqda.

　 Fedning foiz siyosati: kutish va yumshatishning kechiktirilishi, qat’iylikka qaytish emas

　 Fed raisi Powell dushanba kuni ta’kidladi, hozirgi siyosat "qulay holatda", inflyatsiya kutilmalari "hali ham yaxshi nazorat ostida", neft narxlarining ko‘tarilishi kabi taklif tarafidagi shoklarga nisbatan markaziy bank odatda ehtiyotkorona yondashadi - sababi, pul-kredit siyosatining ta’siri kechikib seziladi, siyosiy qat’iylashuv ta’siri ko‘rina boshlaganda, energiya shoklari ko‘pincha allaqachon zaiflashib, ortiqcha iqtisodiy bosimga olib kelishi mumkin.

　 Nyu-York Federal Rezerv banki prezidenti John Williams ham qo‘shimcha qildi, siyosat "to‘liq tayyorlangan" bo‘lib, energiya narxlari oshishi natijasida yuzaga keladigan qisqa muddatli inflyatsiya bosimi va iqtisodiy pasayish xavfiga qarshi ham faol harakat qilishi mumkin.

　 Bu pozitsiya shuni anglatadiki, Fedning monetar yumshatuvchi yo‘nalishi o‘zgarmagan, faqat geosiyosiy risklar sababli kechiktirilmoqda. Bozorlar avvalgi dekabr oyi rad etilishi ehtimolidan, endi 2026 yil oxirgi yig‘ilishi uchun taxminan 3 bazaviy punktlik foizni pasaytirish narxlashiga o‘tdi;

　 Faol stavka pasayishining boshlanishi ancha kechiktirilgan bo‘lsa-da, yil oxirigacha 50 bazaviy punktlik pasaytirish imkoniyati hanuz bor.

　 Asosiy sabab, hozirgi makroiqtisodiy muhit 2022-yildan keskin farq qiladi: iqtisodiy o‘sish sekinlashgan, mehnat bozori zaiflashmoqda, siyosiy foiz stavkalari deyarli neytral darajaga yetdi va inflyatsiya ko‘proq taklif shoklaridan, ortiqcha talabdan emas; energiya narxlarining ko‘tarilishi aslida iste’molni cheklab, Fedni monetar yumshatishni davom ettirishga undashi mumkin.

　 Bundan tashqari, uzoq muddatli foiz stavkalarining bozor signallari ham kvantitativ yumshatish (Fed ilgari obligatsiyalar xaridi orqali bozorni bosdi va davlat obligatsiyalari daromadlarini haqiqiy holatdan past saqlab turdi) tufayli buzildi. Kelajakda Fed uzoq muddatli foizlarni boshqarishni sekin-asta to‘xtatish kerak bo‘ladi - bu esa siyosat moslashuvchanligini cheklaydi (ya’ni, Fed balansi qisqarishini juda tezlashtirishdan ehtiyot – bozor xaridorlari kamayganda uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadi oshib, kapital bozori inqirozi yuzaga kelishidan cho‘chimoqda).

　 Fedning AIga munosabati: makro ta’siri cheklangan, bozor nomutanosibligi xavfiga ehtiyotkorlik zarur

　 Fed AI sohasiga bevosita maxsus siyosat joriy qilmagan, biroq geldor siyosat logikasi va bozorlardagi kuzatuvlarga ko‘ra, AI hozircha asosiy foiz qarorlarida hal qiluvchi omil emas, sohaning o‘zidagi nomutanosiblik xavfi esa regulyator va siyosatchilar e’tiborida.

　 Bank of America hisobotiga ko‘ra, AI makroiqtisodiyotiga ta’siri sekin sur’atda oshmoqda, qisqa muddatda AQSh YaIMiga taxminan 0.4% o‘sish hissa qo‘shsa-da, mehnat bozori, fiskal siyosat yoki energiya narxlari bilan taqqoslaganda, pul-kredit siyosatiga real ta’siri cheklangan.

　 AI hozircha inflyatsiyani kuchaytiradigan asosiy omil emas, asosan ma’lumot markazlarini qurish sabab energiyaga bo‘lgan talab va fond bozoridagi o‘sish bilan boylik effekti yuzaga kelsa-da, bu bosimlar hali Fed siyosatini o‘zgartirish darajasiga yetgani yo‘q.

　 Lekin, Fed vakillari va bozor mutaxassislari AI sohasiga bo‘lgan sarmoya nomutanosibligidan ogohlantirmoqda.

　 Sobiq SEC raisi Gary Gensler ta’kidlashicha, 2025 yilda AI infratuzilmasiga kapital sarmoyalar 400 mlrd dollar darajasida, 2026 yildagi prognoz esa 500-600 mlrd dollarga yetadi, shu davrda esa generativ AIning bevosita daromadi atigi 50 mlrd dollar atrofida bo‘ladi, ya’ni "katta investitsiya, kichik daromad" nomutanosibligi bozor mexanizmi orqali muvozanatga keladi, pasayish xavfi esa o‘sishdan ancha yuqori. Tarixiy tajribalar shuni ko‘rsatadiki, ishtiyoq pasayganda, sohada konsolidatsiya va qadr qaytishlar bo‘ladi.

　 Fisher ham eslatadiki, AI kompaniyalarining katta miqyosdagi doimiy xarajatlari ta’minot zanjirining notinchligi va sifat nazoratida muammolari keltirib chiqarishi mumkin, investorlar kapitalni qaytarilishini puxta baholashi shart.

　 Yana bir muhim jihat, siyosiy noaniqlik sabab kapital asosan AI va mahalliy sanoat sohalariga, ya’ni davlat qo‘llab-quvvatlaydigan tarmoqlarga jamlanmoqda, bu esa yaqin 3-5 yil ichida umumiy ishchi samaradorlik o‘sishini cheklashi, tuzilmaviy nomutanosiblik orqali Fed siyosatini va asosiy iqtisodiy hamda inflyatsiya ko‘rsatkichlariga ta’sir qilishi mumkin.

　 Oltin yana himoya vositasi sifatida qadriyatini namoyon qilmoqda

　 Oltinni narxlash logikasi qisqa muddatli riskdan uzoqlashib, Fedning o‘rta va uzoq muddatda foizlarni pasaytirishini kutishga o‘tdi.

　 Geosiyosiy tahdidlar yumshagani sari, neft narxi tushishi inflyatsiya bosimini tushirishi va Fedga foizlarni pasaytirish uchun imkoniyat ochib berishi mumkin, oltin real foiz stavkalariga juda sezgir, foiz kutilmalari pastlashi uning bahosiga bosim kamaytiradi.

　 Bundan tashqari, dollar o‘rta va uzoq muddatli zaiflashish tendensiyasi va de-dollarizatsiya jarayoni oltin uchun asosiy tayanch vazifasini bajaradi.

Muharrir: Zhu Henan