OpenAI eski aksiyalari sotilmayapti

2026-yil 1-aprel kuni, Bloomberg bir yangilik chiqardi: OpenAI’ning 6 ta institutsional aktsiyadori, ularning orasida xedj-fondlar va mashhur venchur investorlar ham bor, Next Round Capital ikkilamchi bozori orqali taxminan 600 million dollarlik OpenAI aksiyalarini sotmoqchi bo‘lishdi. Natijada platforma yuzlab institutsional xaridorlar bilan bog‘landi, lekin hech biri aksiyalarni sotib olishga tayyor bo‘lmadi.

Bu yangilik chiqishi juda nozik vaqtda yuz berdi. Aynan shu haftada OpenAI yangi 122 milliard dollarlik moliyalashtirishni yakunladi, bahosi 852 milliard dollarga yetdi va dunyodagi eng katta qiymatga ega unicorn kompaniya rekordini o‘rnatdi. Shu bilan birga, OpenAI’ning bu yilning to‘rtinchi choragida IPO’ga chiqishga tayyorlanayotgani haqidagi xabarlar ham paydo bo‘ldi. Bir tomonda kapital yorqinligi, ikkinchi tomonda esa eski aktsiyalarni sotib olishga hech kim rozi emas.

Tarixdagi eng katta moliyalashtirish olgan startap sifatida, OpenAI hozir murakkab vaziyatga duch kelmoqda. 7-aprel kuni, yana bir AI gigant Anthropic o‘zining yillik takrorlanuvchi daromadi (ARR) 30 milliard dollardan oshdi deb e’lon qildi, bu OpenAI’ning ilgari bildirgan 25 milliard dollaridan oshib ketdi. “OpenAI daromadi ortda qoldi” degan yangiliklar bir muddat sarlavhalardan joy oldi. Shuningdek, asosiy xodimlarning ketishi, trillion dollarlik infratuzilma rejalarining muvaffaqiyatsizligi va boshqa salbiy yangiliklar natijasida, OpenAI bu yil IPO yo‘lida tobora ko‘proq noaniqlikka duch kelmoqda.

Talabdan sotilmaslikka

OpenAI’ning eski aksiyalari sotishda qanchalik qiynalmoqda? Medialardagi intervyularda, Next Round Capital asoschisi Ken Smythe juda ochiq gapirdi: “Bizda yuzlab institutsional resurslar mavjud, lekin bu aksiyalarni sotib olishga tayyor hech bir investor topilmadi.” Next Round Capital bu vaqtgacha 2,5 milliard dollarlik bitimlarni amalga oshirgan platforma, OpenAI eski aksiyalari savdosida misli ko‘rilmagan sustlikka duch keldi.

Bu holat bir yil oldin bo‘lmagan edi, o‘sha paytda shunday miqdordagi OpenAI aksiyalari bir necha kunda sotilib ketardi.

Yanada odamlarga “etishmaydigan” holat shundaki, Ken Smythe aytishicha, potentsial xaridorlar unga yo‘q demay, “Bizda 2 milliard dollar naqd bor, faqat Anthropic aksiyalarini sotib olishni kutib turibmiz”, deb aytishgan.

Faqat Next Round Capital emas, Augment, Hiive kabi boshqa SPV (maxsus maqsadli tashkilot) savdo platformalarida ham investorlar Anthropic’ni kuchli qabul qilmoqda, OpenAI esa e’tibordan chetda qolmoqda. Augment hammuassisi Adam Crawley aytishicha, hamma Anthropic bahosi OpenAI’dan oshib ketadi deb o‘ylayotgani uchun tezroq sotib olishni xohlamoqda.

Aslida, ikkilamchi aksiyadorlar bozorida Anthropic bahosi OpenAI’ga juda yaqinlashgan. Adam Crawley ta’kidlashicha, OpenAI aksiyalari savdosidagi bahosi taxminan 765 milliard dollar, bu bir oldingi moliyalashtirish bahosidan 10% past. Anthropic aksiyalari esa 600 milliard dollarga chiqib, oldingi raundgacha 50% o‘sishga erishdi.

Wall Street investitsion banklarining harakati masalaning muhimligini ko‘rsatadi. Ma’lumotlarga ko‘ra, Morgan Stanley, Goldman Sachs kabi banklar yuqori daromadli mijozlarga OpenAI aksiyalarini taklif qilmoqda, va hattoki foyda ulushidan qo‘shimcha haq olmayapti. Shu bilan birga, Goldman Sachs Anthropic aksiyalarini sotib olishda hali ham odatdagidek 15-20% foyda ulushi olmoqda.

Ha, OpenAI eski aksiyalari sotilmasligining sabablarini faqat kompaniyada qidirish to‘g‘ri emas.

Birinchidan, OpenAI tez orada IPO qilishi haqidagi gaplar doimiy tarqalmoqda. Amerikada birlamchi va ikkilamchi bozor “arbitraj” bo‘lmaydi, IPO yaqinlashgan kompaniyaning aksiyalarini birlamchi bozorda sotib olishdan ko‘ra, bozorga chiqgandan so‘ng olish arzonroq bo‘ladi. Ya’ni, hozir sotib olishda faollik past bo‘lishi normal.

Ikkinchidan, OpenAI eski aksiyalari taklifi oddiy startaplarga nisbatan ko‘proq. OpenAI bahosi juda tez o‘sdi va ilk sarmoyadorlar uchun ulkan daromad keltirdi, shuning uchun oldindan pulga aylantirish talabi kuchli. Shuningdek, o‘tgan yil oktabrda OpenAI no-tijorat tashkilotdan korporatsiyaga aylangani natijasida, ko‘plab xodimlarning aksiyalar narxi o‘zgarib ketdi. Qisqacha aytganda, aksiyalar qiymati birdaniga oshganligi sababli, xodimlarning aksiyalarini sotishga majbur bo‘lishiga soliq to‘lovi sabab bo‘ldi.

Lekin bu izohlar hammasini tushuntira olmaydi. Axir, Anthropic ham IPO haqida gap qilmoqda, lekin uning eski aksiyalari juda yuqori talabga ega. Xaridorlar raqib kompaniyaga o‘tmoqda, demak, OpenAI muammosi faqat “kimdir pulga aylantirmoqchi” degan masalada emas.

B-endda yutqazish, C-endda yukka aylanish

7-aprel kuni, Anthropic muhim statistikani chiqardi: yillik takrorlanuvchi daromad (ARR) 30 milliard dollar, bu OpenAI’ning ilgari bildirgan 25 milliard dollaridan yuqori va dunyodagi eng katta AI unicorn kompaniyaga aylandi.

Bu raqam yana bozorning AI kompaniyalar o‘sish potensialiga bo‘lgan tasavvurini oshirdi. 2025-yil yanvarida Anthropic ARR atigi 1 milliard dollar edi, yil oxiriga kelib 9 milliardga chiqdi. Shundan so‘ng 4 oyda, yana 9 milliarddan 30 milliard dollariga ko‘tarildi.

OpenAI’ning o‘sish tezligi ham yomon emas, lekin taqqoslaganda ko‘rinarli tarzda sekin. OpenAI’ning 2025-yil daromadi 13,1 milliard dollar, 2026-yil yanvarida yillik daromad 20 milliarddan oshdi, mart boshida 25 milliardga yetdi.

E’tibor berish kerakki, ikki kompaniya daromadni hisoblash metodikasi har xil. OpenAI bulut platformasi orqali modellardan tushgan daromadni “net” tarzda hisoblaydi, ya’ni faqat o‘z ulushini hisoblaydi; Anthropic esa “brut” metodda, mijozdan olingan barcha pulni daromad sifatida hisoblaydi. Bank of America tahlilchilarining hisoblashicha, 2026-yilda Anthropic bulut platformalariga 6,4 milliard dollar daromad ulushini to‘lashga majbur bo‘ladi. Shunday qilib, bir xil hisoblansa, Anthropic real daromadi OpenAI’dan biroz past bo‘lishi mumkin.

Lekin muammo markazi umumiy daromadda emas, B-end bozori ulushida. Hisoblash metodidan qat’iy nazar, Anthropic B-endda ochiq ustunlikka ega.

Hozirgi AI katta modellarida B-end eng muhim bozor kod yaratishdir, va hozir Anthropic’ning Claude katta modeli global kod yaratish bozorining 42-54% ulushini egallab turibdi, OpenAI esa atigi 21%. Korporativ agent bozorida, Anthropic ulushi 40%, OpenAI 27%.

Eng muhim narsa esa yangi ulush. Ramp ma’lumotlariga ko‘ra, 2026-yil mart oyidagi yangi AI xizmatlarini xarid qilgan korxonalarning 65% Anthropic’ni tanladi, yigirma ikki foizi esa OpenAI’ni. Anthropic’ning Claude katta modeli nafaqat kod yozishda kuchli, balki mijozlar uni yanada tabiiy, mantiqiy, ortiqcha “ta’lim” tarzidan xoli deb baholadi, natijada huquqiy hujjatlar va murakkab texnik hisobotlarda GPT modeli bilan solishtirganda inson aralashuvi kamroq talab qilinadi.

2026-yil aprelga kelib, Anthropic 1 million dollar va undan ko‘proq sarf qiladigan 1 mingdan ortiq korporativ mijozga ega bo‘ldi, oxirgi ikki oyda bu raqam ikki barobar oshdi. API chaqiriqlari va korporativ maxsus xizmatlar Anthropic umumiy daromadining 80% dan oshig‘ini tashkil etmoqda.

Bir so‘z bilan aytganda, eng daromadli B-end bozorida, OpenAI to‘liq Anthropic’dan orqada.

Yanada alamli tomoni, Anthropic bu natijaga OpenAI’dan ancha kam xarajat bilan erishdi. Wall Street Journal hisobicha, OpenAI’ning 2030-yilgi yillik trening xarajati 125 milliard dollarga yetadi, Anthropic esa 30 milliard atrofida, 4 barobar arzon. Daromad tez o‘sayotgan vaqt, Anthropic 2027-yil pul oqimini musbatga chiqarishi mumkin, OpenAI esa hali uzoqdan ko‘rinmaydi.

Raqobat kuchi ortib borayotgan sharoitda, OpenAI so‘ngi oylarda tez-tez strategiyani o‘zgartirishga majbur bo‘ldi va tashqaridan ham noaniq ko‘rinishga ega bo‘ldi.

2026-yil boshida, OpenAI dunyoni hayratda qoldirgan Sora videosini yaratish modelini yopdi. Sababi oddiy: Sora har kunlik ishlash xarajati 1-15 million dollar (UTC+8) bo‘ldi, butun umri davomida atigi 2,1 million dollar daromad keltirdi. Bu qaror juda shoshilinch bo‘ldi, chunki Sora’ni yopishdan oldin OpenAI Disney bilan 1 milliard dollarli hamkorlik bitimini imzolagan edi.

2025-yil oxiriga kelib, Sam Altman OpenAI ichida “Code Red” deb nomlanuvchi memo chiqarib, kompaniya resurslarini uzoq muddatli tadqiqotlarni to‘xtatib ChatGPT tezligini, personalizatsiyasini va ishonchliligini oshirishga qaratdi.

OpenAI yagona soha, bunda hali ham ustunlikka ega — C-end. ChatGPT hozirda 900 milliondan ortiq haftalik faol foydalanuvchiga ega, va bu boshqa raqobatchilardan ancha yuqori. Lekin muammo shundaki, bu foydalanuvchilarning 98% dan ko‘prog‘i bepul, ular OpenAI’ning ulkan hisoblash resurslaridan foydalansa-da, deyarli daromad keltirmaydi. 2026-yil fevralda, OpenAI ChatGPT’da reklama qo‘shishga harakat qildi, bu katta norozilik keltirdi. Eng kulgili jihati — barchaga ma’lumki, Sam Altman Google’dan eng ko‘p nafratlanardi, lekin OpenAI aynan o‘sha yo‘lni tanladi: algoritmlarni “yem” sifatida ishlatib, trafikka reklama sotildi.

Dunyo katta modellarining yetakchi qatlamida yangi redistribyutsiya

Yaxshi xabar — OpenAI hali ham eng yuqori kapital jalb qilish qobiliyatiga ega. So‘nggi moliyalashtirishda 122 milliard dollar, Amazon 50 milliard chiqarib, Nvidia esa 30 milliard sarfladi. Ular oddiy investor emas, investitsiya natijasidan ko‘ra strategik qiymatga ko‘proq e’tibor berishadi. Amazon AWS orqali OpenAI’ga hisoblash kuchi taqdim etyapti, investitsiya aslida super mijozni bog‘lash uchun; Nvidia esa “belkurak sotuvchi”, OpenAI hisoblash kuchini ko‘paytirsa, Nvidia uchun koʻproq GPU buyurtmasi demakdir. Hatto OpenAI bahosi tushsa ham, bu ikki kompaniya hisoblash kuchi va bulut xizmatlardan daromadni kafolatlab qo‘ygan.

Biroq, OpenAI endi orqaga qaytib, ilk insonlarni hayratga solgan zamondagi ustunlikdan mahrum bo‘ldi. O‘sha paytda, OpenAI ko‘proq pul jalb qilib, eng yirik hamkorlarni bog‘lab, eng ulkan AI infratuzilma rejasini ishlab, AI raqobatida bir zarb bilan g‘alaba qozonishni o‘yladi. Bu ancha soddaroq qaror edi.

Shu paytda, global AI katta model bozori yangi redistribyutsiyaga yuz tutmoqda.

Amerikadagi eng kuchli o‘yinchilar — Anthropic’ning o‘sishi haqida yuqorida gapirdik, hozir bozor uni OpenAI’ning “yondosh raqobatchisi” deb baholamoqda. Ba’zi tahlilchilar 2026-yil oxiriga kelib, Anthropic dunyodagi eng yuqori baholi AI kompaniya bo‘lishini bashorat qilmoqda.

Shu bilan birga, Musk’ning xAI juda orqada qolmoqda. 2026-yil yanvarida xAI SpaceX tomonidan sotib olindi va mustaqilligini yo‘qotdi, keyinchalik asosiy jamoadan deyarli barcha chiqib ketdi. Model quvvati yoki daromad darajasi bo‘yicha xAI boshqa yetakchilardan ancha past.

Google Gemini esa boshqa yo‘l tanladi. Google “eng kuchli model”ni yaratishga harakat qilmay, o‘zining kuchli ekotizimi orqali 2C segmentida farqlangan strategiya yuritmoqda. Gemini to‘liq Google ekosistemasiga integratsiya qilingan, har joyda bo‘lish orqali foydalanuvchini bog‘lab qo‘yadi.

Okean ortida, Xitoy AI o‘yinchilari dunyo bilan raqobat qilish darajasida tez yaqinlashmoqda. Dunyoning eng yirik AI model agregator platformasi OpenRouter’da, Xitoy model chaqiriqlari 2024-yilda 2% dan kam edi. Lekin 2026-yil mart oxiri — aprel boshidagi hafta, Xitoy model chaqiriqlari 12,96 trillion to‘kenga yetdi, bu AQSh modelidan to‘rt marta ko‘p. Platforma eng ko‘p chaqiriladigan o‘nta modelidan 6 tasi Xitoyniki.

Bu AI katta modellar urushi, ko‘pincha o‘ylanganidan ancha uzoq davom etadi. Musk 2025-yil boshida, AI raqobati hal bo‘lgan, AQShda bir necha eng kuchli kompaniya, Xitoyda yana bir nechtasi, boshqa kompaniyalarning imkoniyati deyarli yo‘q, degandi. Kim xayoliga keltirar edi, 2026-yilga kelib, bu kurashchilar ro‘yxati hamon o‘zgarishda. Faqat o‘yinchilar emas, raqobat logikasi ham o‘zgardi, endi g‘alabani aniqlashda parametrlar raqami, moliyalashtirish hajmi, ulkan voqea emas, balki eng past xarajat, eng yuqori samaradorlik va eng aniq bozor joylashuvi bilan foydalanuvchiga maksimal qiymat yaratadigan kompaniya muhim bo‘ldi.

Bu “eski aksiyalar sotilmasligi” shov-shuvi esa aynan shu burilishga kirish deb qaraladi.