"Zo'r pandemiyaga qarshi kurash"dan inflyatsiyani noto'g'ri baholashgacha: Powellning sakkiz yillik Federal zaxira bankidagi uchta asosiy yutug'i va kamchiliklari

Jerome Powellning Amerika Federal rezervi raisi sifatidagi sakkiz yillik muddati yakunlanishga yaqinlashar ekan, odamlar savol bera boshladilar: u Amerika markaziy banki boshqaruvchisi sifatida tarixda qanday baholanadi?

So‘nggi yillarda Powell so‘nggi o‘n yilliklarning eng jiddiy sinovlarini boshidan kechirdi — covid-19 pandemiyasi zarbasi, inflyatsiya o‘sishi va markaziy bank mustaqilligining xavf ostida qolishi. U o‘zi ham ehtimol, bu savol ustida doim o‘ylab yurgandir.

U, ehtimol, so‘nggi marta Federal Ochiq bozor qo‘mitasi (FOMC) yig‘ilishiga raislik qilayotgan bir paytda, iqtisodchilar va investorlar keng tarqalgan fikrga ko‘ra, Powellning tarixiy bahosi “aralg‘a, lekin umuman ijobiy tomonga og‘ish beradi”.

Ijobiy baho 1: Pandemiyaga javob

Powell duch kelgan birinchi katta sinov 2020 yil boshida sodir bo‘ldi. O‘sha paytda, covid-19 butun dunyoni qamrab oldi, iqtisod chalg‘ishlarga tushdi, iste’molchilar uyda o‘tirishga majbur bo‘ldi, ishsizlik kuchaydi va fond bozorida narxlar 35% ga tushib ketdi.

Avvalgi rais Bernankening 2008 yil moliyaviy inqirozi tajribasidan saboq olib, Powell juda tez harakat qildi, bozorga katta miqdorda likvidlik quyildi va stavkalar deyarli nol darajasiga tushirildi.

Federal rezerv va Kongressning moliyaviy stimulasi natijasida AQSh iqtisodiyoti tez orada tiklandi va fond bozori bir necha oydan so‘ng yangi tarixiy rekordga yetdi.

Tahlilchilar bu chorani “deyarli nuqsonsiz” deb ta’riflashdi: aktivlar va majburiyatlar balansini 9 trillion AQSh dollariga yaqinlashtiribgina qolmay, pul likvidligi inqirozining tizimli to‘lov muammosiga aylanib ketishini ham oldini oldi.

Salbiy baho 1: “Vaqtinchalik inflyatsiya” xatosi

Biroq, Powellning eng katta siyosiy xatolaridan biri ham aynan o‘sha vaqtda ro‘y berdi. 2021 yil avgustida u inflyatsiyani “vaqtinchalik” deb atagan edi.

Vaqt ko‘rsatdiki, bu baho jiddiy xato bo‘lgan. 2022 yil martida Federal rezerv foizlarni oshira boshlaganida, inflyatsiya allaqachon boshqaruvdan chiqib, o‘sha yil yozida 9,1% yuqori cho‘qqisiga chiqdi.

Bozor ishtirokchilari bu noto‘g‘ri bahoni “haqiqiy betartiblik” deb ta’rifladilar, chunki ko‘plab institutlar Federal rezervni ancha oldinroq harakat qilishga chaqirgan edi.

Ijobiy baho 2: “Yumshoq qo‘nishni” amalga oshirish

Inflyatsiyani noto‘g‘ri baholashga qaramay, Powell keyinchalik iqtisodiyotni katta sinovda “yumshoq qo‘nishga” olib kirdi.

“Yumshoq qo‘nish” deganda, narx o‘sishini jilovlab, iqtisodiyotni turg‘unlikka yuqtirmaslik tushuniladi. Pandemiyadan keyingi iqtisodiy siklda AQSh hali ham inqirozga uchramagan, Powell eng muhim sinov — narxlar va ish bilan ta’minlash o‘rtasida muvozanat saqlagan.

Salbiy baho 2: 2024 yilda haddan tashqari foiz pasaytirish

Yana bir tortishuvli masala — 2024 yilgi siyosiy harakatlar. Ba’zi iqtisodchilar Powellning o‘sha yil sentabr oyida birdaniga 50 bazis punktga foiz pasayishini juda agresiv deb hisobladilar.

Tanqidchilar, bu chorada neft narxi yuqorilagan bir paytda Federal rezerv keyingi siyosati noqulay ahvolga tushib qoldi va ko‘pchilik qarorlarning siyosiy sabablarga bog‘liqligini taxmin qildi.

Ijobiy baho 3: Federal rezerv mustaqilligini himoya qilish

Ikki Donald Trump muddati davomida Powell Oq uydan doimiy ravishda foizlarni pasaytirish bo‘yicha bosim ostida bo‘ldi. Ayniqsa, 2025 yilda bu siyosiy aralashuv eng yuqori nuqtaga chiqdi.

Trump bir paytlar agar Powell foizlarni tushirmasa, uni ishdan olishini aytgandi; shuningdek, Federal Ochiq bozor qo‘mitasi a’zolarini almashtirib, o‘z siyosatiga mos nomzodlarni tayinlashga harakat qildi.

Vaziyat yanada murakkablashganda, AQSh Adliya vazirligi Federal rezerv binosi rekonstruksiya xarajatiga oid masalada Powellga nisbatan jinoiy tergov boshladi, biroq oxir-oqibat tezda to‘xtatildi.

Ko‘plab tahlilchilar aynan shu siyosiy sharoitda Powellning markaziy bank mustaqilligini himoya qilgani, uning tarixiy bahosida eng muhim “plus” sifatida qayd etilishi mumkinligini ta’kidlashadi.

Yakuni baho: Asosan ijobiy, lekin bahslar bor

Umuman olganda, bozorda keng fikrga ko‘ra, aniq kamchiliklar mavjud bo‘lsa-da, Powell tarixda ko‘proq ijobiy shaxs sifatida yodda qoladi, ayniqsa, siyosiy bosimga qarshi murosasiz chiqqani uchun.

Ba’zi fikrlarga ko‘ra, u Federal rezerv mustaqilligini himoya qilishda ko‘rsatgan faoliyati bilan Paul Volcker kabi tarixiy markaziy bank boshliqlariga yaqin bo‘lishi mumkin.

Biroq, pandemiyadan keyingi inflyatsiyaning boshqaruvdan chiqishi — bu ham uning oldida turgan, tarixiy boyligiga kirgan “davolab bo‘lmas shikast” sifatida qoladi.

Ba’zi mutaxassislar ta’kidlashicha, hozircha Powell haqida yakuniy xulosaga kelish uchun hali erta, uning tarixiy bahosi kelgusi yillarda Federal rezerv siyosati va AQSh iqtisodiyotining rivojlanishiga bog‘liq bo‘ladi.

Aslida, Powell Federal rezerv Boshqaruv kengashining a’zosi sifatida qolib, o‘zining tarixiy mavqeini yanada shakllantirish imkoniyatiga ega, bu kam uchrasa-da, markaziy bank mustaqilligini kuchaytirish yo‘li sifatida ko‘riladi.