Indoneziya "fond bozor va valyuta birgalikda qulashdi", Indoneziya markaziy banki kutilmaganda foiz stavkasini 50 bazaviy punktga oshirdi

Yaqin Sharqdagi to‘qnashuvlar xalqaro neft narxi va global obligatsiya bozoridagi tashlanma sathini oshirmoqda, bu esa Osiyodagi energiya import qiluvchi davlatlar uchun inflyatsiya va tashqi moliyalashtirish bosimini yanada kuchaytirmoqda. Indoneziya bunga eng ko‘p ta'sir ko‘rsatayotgan Osiyo davlatlaridan biriga aylandi hamda Indoneziya rupiyasi so‘nggi paytlarda kuchli bosim ostida qolmoqda.

Joriy yildan boshlab, Indoneziya rupiyasi qariyb 6% qadrsizlanib, Osiyoda eng yomon natija ko‘rsatgan ikkinchi valyutaga aylandi, faqat Hindiston rupisidan keyingi o‘rinda. Ayni paytda, Indoneziya Jakarta kompozit indeksi yil boshidan buyon 26%dan ortiq pasaydi, bazaviy 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 6,95% yuqori nuqtaga ko‘tarildi.

Mahalliy vaqt bilan 19-may kuni Indoneziya rupiyasi AQSh dollariga nisbatan bir dollar uchun 17 720 rupiyadan pastga tushdi va tarixiy minimumni yangiladi.

Indoneziya rupiyasini barqarorlashtirish uchun, 20-may kuni Indoneziya Markaziy banki asosiy foiz stavkasini 50 baza punktga, 5,25%ga ko‘tarilishini e'lon qildi; bu nafaqat bozordagi kutilmalardan yuqori, balki 2024-yil aprelidan buyon ilk bor foiz stavkasining oshirilishi hisoblanadi va o‘tgan yil sentabridan beri 4,75% darajasida ushlab turilgan edi.

Foiz stavkalari qarori e'lon qilingach, Indoneziya rupiyasi AQSh dollariga nisbatan qisqa muddatli o‘sishni ko‘rsatdi va kun davomida 0,7%dan ko‘proqqa oshdi (UTC+8).

Indoneziyada kutilmagan foiz stavkasi oshirilishi

Yaqin Sharqdagi mojaro xalqaro neft narxining ko‘tarilishiga olib keldi, bu esa Indoneziyani Osiyoda eng ko‘p zarar ko‘radigan davlatlardan biriga aylantirdi. Fitch va Moody's Indoneziya kredit reytingi prognozini salbiyga tushirdi va bu bozor ishonchini yanada zaiflashtirdi.

Fransiyalik Societe Generale banki tahlilchilari qeyd etishicha, Brent neft narxi 95 AQSh dollaridan yuqori bo‘lib turibdi, Indoneziyaning neft sof import balansi sezilarli ravishda oshib bormoqda, bu esa dollar talabini kuchaytirdi; 2026-yil birinchi choragida joriy hisobning saldosi Yalpi ichki mahsulotning (YaIM) 1,2%igacha kengaydi, bu tendensiya davom etishi kutilmoqda.

Valyuta doimiy qadrsizlanayotgani sababli, Indoneziya Markaziy banki va hukumat tomonidan chora-tadbirlar kuchaymoqda. Markaziy bank raisi Perri Vargiyo parlament eshituvida aytishicha, bank joriy yilda spot bozorida intervensiyalar uchun 10 milliard dollar xorijiy valyuta zaxirasidan foydalangan. Bundan tashqari, Markaziy bank rupiyada nomlangan qimmatli qog‘ozlar (SRBI) daromadini 2026-yil boshidagi 4,9%dan 2024 yil may boshida 6,5%gacha ko‘tarib, "yashirin qat'iylik" choralarini joriy etdi (UTC+8), 4-aprel holatiga ko‘ra bu strategiyadan taxminan 78 trillion rupiya (taxminan 4,4 milliard dollar) net xorijiy kapital oqimini jalb qilgan.

20-may kuni Indoneziya Markaziy banki asosiy 7 kunlik revers repo stavkasini 50 baza punktga, 5,25%ga (UTC+8) ko‘tardi; Shu bilan birga, bir kechalik depozit va kredit imtiyozlari stavkalarini ham 50 baza punktga ko‘tardi, shu tarzda mos ravishda 4,25% (UTC+8) va 6,00% (UTC+8) ga chiqardi. Bu ham 2024-yil aprelidan buyon ilk bor foiz stavkasi oshirilishi hisoblanadi.

Foiz stavkasi oshirilishi bozor kutganidan ancha yuqori. Bloomberg tomonidan 41 nafar tahlilchi so‘roviga ko‘ra, atigi 1 nafar iqtisodchi 50 baza punktlik ko‘tarilish kutilishini bildirgan, 25 nafari 25 baza punktni, 15 nafari esa o‘zgarish bo‘lmaydi, deb kutgan. Reuters'ning 29 iqtisodchi so‘roviga ko‘ra, 16 nafari 25 baza punkt ko‘tariladi, qolgani o‘zgarish bo‘lmaydi, deb kutgan. The Wall Street Journal surishtiruviga ko‘ra, 9 iqtisodchidan 5 nafari stavka o‘zgarmaydi, 4 nafari esa 25 baza punktga ko‘tariladi deb hisoblashgan.

Matbuot anjumanida Vargiyo bu foiz stavkasi oshirilishini "rupiya kursi barqarorligini mustahkamlash uchun koʻrilgan navbatdagi chora" deb ta'rifladi, Yaqin Sharq urushi boshlagan global beqarorlikka qarshi harakat sifatida; Hamda oldindan kurilgan siyosat sifatida, 2026 va 2027-yillardagi inflyatsiyani hukumat belgilagan 2,5%±1% maqsad diapazonida ushlab turishni ta'minlashga xizmat qiladi. U bu qaror 2026-yilda "barqarorlik" siyosati markaziga mos kelishini va Indoneziya iqtisodiyotining tashqi bardoshliligini kuchaytirishga qaratilganligini, makro ehtiyotkor siyosat hamda to‘lov tizimi siyosatlari o‘sishni qo‘llab-quvvatlashni davom ettirishini ta'kidladi.

Vargiyo batafsil tarzda, Yaqin Sharq urushi va Hormuz bo‘g‘ozining bloklanishi global neft narxlarining ko‘tarilishiga olib kelayotganini va bu global ta'minot zanjiridagi uzilishlarni kuchaytirayotganini hamda kapitalning yangi bozorlardan xavfsiz aktivlarga ko‘chishini kuchaytirayotganini bildirdi. Markaziy bank taxminiga koʻra, 2026-yilda global iqtisodiy o‘sish 3%gacha pasayishi, global inflyatsiya esa taxminan 4,3%gacha ko‘tarilishi kutilmoqda.

Siyosat muvofiqlashtirish nuqtai nazaridan, foiz stavkasini oshirish yakka chora deyish emas. 20-may kuni Indoneziya prezidenti Prabovo Subianto davlatga tegishli yangi kompaniya tashkil etilishini e'lon qildi, u palma yog‘i, ko‘mir va ferroqotishmalar kabi strategik xomashyo mahsulotlar eksportini boshqarishni markazlashtiradi, daromad oqimlarini to‘ldiradi va ko‘proq dollarni mamlakat ichida saqlaydi. Bir kun oldin, Indoneziya moliya vaziri Purabaya Yudi Sadewa hafta boshidan boshlab har kuni 113 million dollar qiymatida obligatsiya bozorida intervensiya qilinishi va kapital chiqib ketishini to‘xtatishni e'lon qilgan edi.

20-may kuni foiz stavkasi qarori e'lon qilingach, Indoneziya rupiyasi AQSh dollariga nisbatan qisqa vaqtli kuchli o‘sishni namoyish qildi va har kuni ichida 0,7%dan ortiq o‘sdi (UTC+8). Biroq tahlilchilar foiz stavkasi oshirilishining uzoq muddatli samarasi borasida fikr birligi yo‘q.

Capital Economics'dan iqtisodchilar Gareth Leather va Jason Tuvey voqeadan oldin ogohlantirganidek, foiz stavkalarini oshirish faqat qisqa muddatli yordam bera oladi, agar sarmoyadorlar uchun qulay bo‘lgan siyosatga o‘tilmasa, rupiyaga bosim qaytib kelishi mumkin.

Osiyo valyutalari umumiy bosim ostida

Indoneziya ahvoli yagona emas. Yaqin Sharqdagi mojaro bilan birga neft narxining ko‘tarilishi va global obligatsiya bozorining tashlanmasi birlashib, bir nechta Osiyo energiya import qiluvchi davlatlarining valyutalarini tarixiy pasayish darajasiga olib keldi.

Filippin pesosining AQSh dollariga nisbatan 16-may kuni 61,721 darajasiga yetib tarixiy minimumga (UTC+8) qadrsizlandi va yaqin oylarda Osiyoda eng yomon valyutalardan biriga aylandi. Indoneziya kabi, Filippin ham neft importiga qattiq qaram va neft narxining ko‘tarilishi savdoni salbiylashtirdi, inflyatsiya 4-aprelda 7,2% (UTC+8)ga chiqdi.

Ichki siyosiy noaniqlik tufayli yuzaga kelgan "risk priyasi" ham pesosning kuchsizlik darajasiga ta'sir ko‘rsatdi—vitse-prezident Sara Duterte impichment sud jarayoniga tortilgan, siyosiy nizolar qaror qabul qiluvchilarni chalg‘itgani va islohotlarni sekinlashtirgani sababli bozor kayfiyati yaqinlashdi.

Bosim oldida, Filippin Markaziy banki (BSP)ning intervensiya imkoniyati qisqarmoqda. Uning xalqaro zaxiralari (GIR) 4-aprel holatiga ko‘ra 104,127 milliard AQSh dollariga tushib, 2025-yil yanvardan buyon eng past ko‘rsatkichni qayd etdi. Bozorda, Filippin Markaziy banki tomonidan katta hajmli yoki noodatiy foiz stavkasi ko‘tarilishi mumkinligi muhokama qilina boshlandi. Hatto, yaqinda o‘tkazilgan davlat obligatsiyalari auksionida hukumat barcha takliflardan voz kechib, rentabellikning haddan tashqari kattalashishini to‘xtatishga harakat qildi.

Hindiston rupisi ham savdo saldosi va kapital chiqib ketishi ikkita muammo ostida qoldi. 28-fevraldan buyon AQSh va Isroil tomonidan Eron harbiy obyektlariga harbiy zarbalar berilganidan keyin rupiya 5,5%dan ortiq qadrsizlandi va 2026-yilgacha eng yomon ko‘rsatkichga ega Osiyo valyutasiga aylandi. 15-mayda e'lon qilingan ma'lumotlarga ko‘ra, Hindistonda aprel oyida savdo saldosi 28,38 milliard AQSh dollariga yetdi (UTC+8), bu mart oyidagi 20,6 milliarddan yanada kattaroqdir (UTC+8), shuningdek, AQSh dollariga nisbatan rupiya kursi 95,8ni (UTC+8) pasayib, tarixiy minimumni qayd etdi.

Hindiston xom neftning taxminan 85%ini import qiladi, Brent neft narxi vaqtincha 110 dollardan oshdi, va faqat neft narxining yuqori bo‘lishi Hindistonning savdo balansini qariyb 12—13 milliard AQSh dollarga (UTC+8) oshirib yuborishi mumkin.

Rupiyani qo‘llab-quvvatlash uchun, Hindiston hukumati bir qator favqulodda chora-tadbirlar ko‘rdi, jumladan, oltin va kumush import boji 6%dan 15%ga (UTC+8) keskin oshirildi va kumush quvurlar import qilinishi "cheklangan" bo‘limga qo‘shildi.

Bosh vazir Modi ham nodir ravishda aholidan kelgusi bir yil davomida oltin sotib olishni to‘xtatib turishni va xorijiy sayohatlarni qisqartirishni so‘radi, dollar tejalishi uchun. Biroq, bunday ma'muriy vositalar bozor volatilligini bartaraf etishda samarasiz bo‘lib chiqmoqda.

Bloomberg Industries Research Osiyo valyuta va stavka strategiyasi bo‘yicha rahbari Zhao Zhixuanning ta'kidlashicha, Filippin, Hindiston va Indoneziya valyutalari 2024 yil fevraldan beri tarixiy minimumda bo‘lib turibdi, neft narxining ko‘tarilishi bu energiya import qiluvchi mamlakatlarda vaziyatni yanada og‘irlashtirdi. Bu davlatlarning siyosiy manevr imkoniyati juda tor — nafaqat foiz stavkalarini jiddiy oshira olmayaptilar, balki valyuta zaxiralarini ishga solib intervensiyalarni kuchaytirishga majbur bo‘lishyapti. Bunday asosiy omillar va siyosiy cheklovlar Osiyo Janubi-Sharqiy davlatlari valyutalari uchun yilning ikkinchi yarmida yaxshilanish ehtimolini kamaytiradi.

Osiyo valyutalarining umumiy pasayishi global moliyaviy muhitning o‘zgarishi bilan chambarchas bog‘liq. Yaqinda global obligatsiyalar bozoridagi ommaviy tashlanma natijasida, AQShning 30 yillik obligatsiyalari rentabelligi 5%dan (UTC+8) o‘tdi, Yaponiya 30 yillik obligatsiyalari rentabelligi 1999 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi, Buyuk Britaniyada esa 30 yillik obligatsiyalar 1998 yildan beri eng yuqori cho‘qqiga chiqdi...

Morgan Stanley tahlilida aytilishicha, neft narxining ko‘tarilishi inflyatsiya xavotirini qayta boshlab, AQSh iqtisodiyotining kutilganidan mustahkam bo‘lishi va Buyuk Britaniyada siyosiy noaniqlik—bu uch omil global muddatli aktivlarning ommaviy sotilishini keltirib chiqardi. Bu alohida davlat muammosi emas, balki global foiz stavkalari birgalikda yuqoriga ko‘tarilishi jarayonidir.

Lekin bu, yangi paydo bo‘layotgan bozorlar uchun halokatli kombinatdir. Yuqori global foiz stavkalari nafaqat ushbu mamlakatlarning dollar qarzlarini qaytarish xarajatlarini oshiradi, balki ichki valyutada chiqariladigan obligatsiyalarning jozibasini pasaytiradi va kapital chiqib ketishini kuchaytiradi. Dollar hisobida Bloomberg Filippin obligatsiyalari indeksi yilda jami 13%ga (UTC+8) pasaydi va bu Yangi Osiyoning eng yomon natijasini ko‘rsatdi.

ANZ bankining prognoziga ko‘ra, 2026-yilda Hindiston, Indoneziya va Filippinda joriy hisobning saldosi mos ravishda YaIMning 1,9% (UTC+8), 1,1% (UTC+8) va 4% (UTC+8) ga teng bo‘ladi.

Nomura Holdings bosh iqtisodchisi Rob Subbaraman ogohlantirdi: "Global moliyalashtirish muhiti qat'iylashganda, xavf priyasi qisqa vaqtda keskin oshishi mumkin va hatto etarli ko‘rinadigan valyuta zaxiralari ham tez tugab qolishi mumkin. Global obligatsiya bozoridagi bu shiddatli tashlanmalar Osiyodagi eng zaif iqtisodlarni yanada xavfli holatga olib bormoqda."

ANZ bankining Osiyo Janubi-Sharqiy va Hindiston bo‘yicha bosh iqtisodchisi Sanjay Mathur ogohlantirdi: "Valyuta zaxiralari doimiy qisqarib bormoqda, energiya narxlarining yuqoriligi keltirayotgan bosim hamon osonlashgani yo‘q, ommaviy intervensiyani uzoq vaqt davom ettirish tobora qiyinlashib bormoqda."