AQSH fond bozoridagi eng katta xavf, ehtimol, pasayish emas, balki short pozitsiyadagilarni o‘sib borayotgan narxda sotib olishga majbur qilinishidir

Bozorning barcha ishtirokchilari AQSh fond bozorining tushib ketishidan xavotir olayotgan bir vaqtda, Goldman Sachs asosiy brokerni va treyding stoli butunlay boshqacha ogohlantirish bermoqda — haqiqiy xavf esa short pozitsiyalar majburiy yopilishi va short sqqizing holatini keltirib chiqarishi mumkinligi.

Goldman Sachs asosiy brokeri (Prime Brokerage) va Delta One treyding stolining eng so‘nggi ma'lumotlari shuni ko‘rsatadiki, hozirgi bozorning eng katta potensial drayveri fundamental emas, balki pozitsiyalar tuzilmasining haddan tashqari keskinligi: AQSh makro mahsulotlari (indeks va ETF)da short pozitsiyalar so‘nggi 10 yildagi eng yuqori darajaga chiqdi, S&P 100 ta eng yirik tarkibidagi aksiyalarning deyarli 25 foizida bullish opsionlar skeyyu inverziyasi mavjud (bu 2021-yil retail investorlar short squeeze to‘lqini bilan o‘xshash).

O‘tgan hafta S&P 500 indeksi 0,9% ga oshib, ketma-ket 8-hafta ijobiy o‘sishni qayd etdi. Bozor Nvidia’ning kuchli moliyaviy hisobotidan keyingi inersiyaviy sotuvlar va sust iqtisodiy ko‘rsatkichlarga (Michigan universitetining iste’molchilar ishonch indeksi tarixda eng past darajaga tushdi) qaramay, AQSh fond bozori yuqori o‘suvchanlikni namoyish qilmoqda.

Bundan tashqari, Goldman Sachs treyding stoli ma'lumotlari suv ostida nihoyatda kuchli struktural tanglikni ochib berdi: Joriy oy boshlarida bir kunda SPX bullish opsionlar hajmi 2,6 trillion dollarga yetdi, bu indeks kapitallashuvasining taxminan 4 foizini tashkil qiladi; xedj fondlarining AQShda long va short umumiy kaldirgichi so‘nggi 3 yildagi eng katta bir haftalik o‘sishni ko‘rsatdi, texnologiya aksiyalari bo‘yicha net ekspozitsiya (asosiy brokerning AQSh portfeli ulushidagi foiz) so‘nggi 5 yildagi eng yuqori darajaga chiqib, 100-percentildagi darajada joylashgan; majburiy iste’mol tovarlari sektori so‘nggi 5 yildagi eng katta net sotuvga duch keldi, ixtiyoriy iste’mol tovarlar sektori esa ketma-ket 10 haftaning 9 haftasida sotilganidan so‘ng, ikki oydan ko‘proq vaqtda eng tez net so‘nggi xaridga erishdi.

Goldman Sachs treyding stoli hisoblashicha, hozirgi bozorga asosiy ziddiyat fundamentalning yaxshi-yomonligida emas, balki short pozitsiyalar haddan tashqari to‘planganida va ular yopilsa, o‘sishni o‘z-o‘zini kuchaytiradigan spiral shaklida aktivatsiya qilishi mumkinligini.

Xedj fondlarining harakati: Umumiy kaldirgich 3 yildagi maksimal darajada, texnologiya va iste’mol sektorida ekstremal tafovutlar ko‘zga tashlanmoqda

Goldman Sachs asosiy brokerining ma'lumotiga ko‘ra, o‘tgan hafta AQSh fond bozori umumiy ijobiy net xaridlar bilan yakunlandi, birjadagi aksiyalarning long savdolari short savdolaridan yuqori bo‘ldi (nisbati — 1,2ga 1). E'tiborli jihati — AQSh long-short strategiyalarining umumiy kaldirgichi oxirgi 3 yildagi eng katta haftalik o‘sishni qayd etdi, barcha sohalarda umumiy treyding faolligi oshgan.

• Texnologiya aksiyalariga qiziqish yana o‘sdi: O‘tgan bir oyda xedj fondlar AQSh axborot texnologiyalari aksiyalarini doimiy sotgan bo‘lsa-da, o‘tgan hafta ular kutilmaganda xona o‘zgartirib, mart oyidan beri eng tez sur’atda ushbu sektorni net xarid qilishdi. Axborot texnologiyalari sektorining umumiy va net ekspozitsiyasi (AQSh asosiy brokeri portfelining umumiy qiymatidagi ulushi) so‘nggi 5 yildagi eng yuqori darajani qayd etdi hamda tarixiy 100-percentilda joylashdi.

• Iste’mol sektori jiddiy tafovutlarga ega: Ixtiyoriy iste’mol tovarlar sektori oxirgi 10 haftaning 9 haftasida sotildi, biroq o‘tgan haftada xedj fondi ikki oydan ko‘proq vaqtdagi eng tez sur’atda ushbu sektorni net xarid qildi (to‘liq long xaridi hisobiga). Aksincha, kundalik iste’mol tovarlari oxirgi haftada eng katta net sotuvni ko‘rdi, fond menejerlari bu segmentda agressiv short sotuvlarni amalga oshirib, so‘nggi 5 yildagi rekord darajaga yetdi.

• ETF short pozitsiyalarni yopish: Makro mahsulotlar (indeks va ETF)da kichik net xaridlar qayd etildi. Aksiya short squeeze xavfi sabab ilgari investorlar ko‘proq ETF short qila boshlagan edi, lekin o‘tgan hafta AQShda ro‘yxatga olingan ETF short pozitsiyalari so‘nggi uch haftada ilk bor 4% ga qisqardi va bu asosan blue chip va texnologik ETF short pozitsiyalar yopilishi bilan bog‘liq bo‘ldi.

Makro va kapital oqimi: Indeks darajasida “short squeeze” riski real, makro shortlar 10 yillik rekordni yangiladi

Goldman Sachs Delta One treyding stoli qayd etadiki, Yaqin Sharq geosiyosiy sarlavhalar, momentum faktori bo‘yicha o‘ta tebranishlar va ijobiy-salbiy aralashgan iste’mol ma’lumotlariga qaramay, S&P indeksi uzoq hafta oxiridan avval ham o‘sishga erishdi.

• Iste’mol segmentida ziddiyatli natijalar: Ross Stores (ROST) va Amer Sports (AS) kabi retail aksiyalar ijobiy chiqdi, biroq Walmart (WMT) va Target (TGT) kabi sektordagi yiriklar kutilgan natijadan pastroqda chiqdi. Walmart hisobot kunida 7% ga qulab, so‘nggi 3 yildagi eng katta kunlik pasayishni qayd etdi va bu iste’molchilarning zaiflashuvi borasida xavotirlarni keltirib chiqardi. Bundan tashqari, neft narxlari va foiz stavkalari yuqoriligi sabab, may oyidagi Michigan universiteti iste’molchilar ishonchi indeksi tarixiy eng past darajaga tushib ketdi.

• Kapital oqimi ancha ehtiyotkorona: Aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar va xedj fondlari nihoyat past darajadagi net xaridorlarga aylandi. Sarmoyalar hali ham yengil yarimo‘tkazgichlar/AI sohasiga barqaror oqib kiryapti, lekin aprel boshidagi “haddan tashqari hissiy” xaridlar ancha pasaydi.

Goldman Sachs Delta One stolining ta’kidlashicha, indeks darajasida short squeeze riski real tusga kirgan. Goldman portfelida AQSh makro mahsulotlari (indeks+ETF) short pozitsiyasi Eron hududida sulh bo‘lishidan oldin boshlangan sathdan oshib, 10 yildagi eng yuqori rekorga chiqdi. Kompaniya buni investorlarning makro omillarga (Eron/foizlar/neft) asabiyligi, biroq individual aksiyalar shortlari bilan hedj qilishdan qo‘rqishga bog‘laydi.

Derivativ bozori: bullish opsionlar bo‘yicha lotincha sarmoya, skeyyu inverziyasi 2021 yil xususiyatini takrorlamoqda

Derivativ bozorda bullish opsionlar savdosining keskin o‘sishi bozorning asosiy mavzusiga aylandi. Joriy oy boshlarida S&P 500 indeksi (SPX) bo‘yicha bullish opsionlar bir kunda 2,6 trillion dollarlik hajmga (indeks kapitallashuvasining taxminan 4%) yetdi.

Eng muhim short squeeze xavfini namoyon qiluvchi holat — Chicago Board Options Exchange (CBOE) ning eng so'nggi ma'lumotlariga ko‘ra:

S&P 100 ta eng yirik tarkibidagi kompaniyalaridan deyarli 25 foizida bullish opsionlar skeyyu inverziyasi (Inverted call skew) yuzaga keldi — bu holat to‘liq 2021-yildagi “meme stocks” short squeeze to‘lqini zamonidagi skeyyu xususiyati bilan mos tushadi.

Hozirda bullish opsionlar eng yuqori long mavjud bo‘lgan sohalarda bozor sentimenti eng yuqori darajaga yetmoqda.