Kevin Walsh ham yechib bera olmaydigan qisqarish muammosi: Asosiy qoidalar o'zgarmasa, kim kelmasin baribir o'zgarish bo'lmaydi [Cheng Tan ustozlik darsi 3.6]

Koʻplab odamlar Kevin Walsh lavozimga kelgandan soʻng, AQSh Federal Rezervi balans qisqartirishni va likvidlikni qisqartirishni qayta boshlashini kutishmoqda.

Biroq oʻtgan ikki marta balans qisqartirish oxirida ham ayni bir devorga duch kelindi.

2019 yilda shu boʻlgan;

2025 yil oktyabrda ham shunday boʻladi.

Nima uchun? Chunki balans qisqartirishning oxiri har doim ham Federal Rezerv “xohlaydimi yoʻqmi” savoliga bogʻliq emas.

Haqiqiy natijani belgilovchi — yirik banklarning zaxira mablagʻi boʻyicha minimal ehtiyoji.

Agar zaxiralar maʼlum darajaga tushsa, banklar kutilmaganda bozorga pul chiqarishni toʻxtatadi, repo stavkalari keskin oshadi va “pul yetishmasligi” yuzaga keladi.

Bu chegarani esa Powell, Walsh yoki boshqa har qanday Federal Rezerv raisi soʻzi ham oʻzgartira olmaydi.

Uning orqasida bogʻlangan:

LCR, SLR, yashashdan oldingi vasiyat, ichki xavf boshqaruvi va butun moliyaviy nazorat tizimi mavjud.

Shu sababdan ham Stephen Miran islohot rejasi birinchi bandida “Diskont oynasi ifloslanishi taʼsirini bartaraf etish”ni qoʻyadi.

Agar bank tizimining asosiy cheklovlari oʻzgarmasa, kim balans qisqartirishni amalga oshirmasin, oxir oqibat bir xil natijaga duch kelishi mumkin.

Ushbu bobda, Tantu Macro asoschisi Cheng Tan, tizimni tahlil qiladi:

Nima uchun balans qisqartirish nuqtasi, aslida, “fizik devor”?

Nima uchun Federal Rezerv bozorga “soya boʻlib” chiqib ketishni istasa ham, haqiqatan chiqib ketishi qiyin?

Va dollar likvidlik tizimining eng chuqur ichki ziddiyati nega bog‘liq?