Khi Bitcoin tiếp tục giảm sâu dưới các mức giá cơ sở gần đây, những nhà đầu tư yếu tay đang hoảng loạn bán tháo. Tuy nhiên, dòng tiền thông minh có thể chỉ đang tái cơ cấu vị thế, chứ không phải rút lui hoàn toàn.
Việc hiện thực hóa thua lỗ gia tăng khi Bitcoin [BTC] điều chỉnh gần 40–50% từ đỉnh $126,000 về vùng $70,000 trong những ngày gần đây, kích hoạt làn sóng bán ra do sợ hãi. Nhà đầu tư nhỏ lẻ và các Holder Ngắn Hạn dẫn đầu làn sóng đầu hàng, bán ra trong thua lỗ khi các lệnh thanh lý dài hạn lan rộng trên thị trường phái sinh.
Sự hoảng loạn càng tăng khi Chỉ số Sợ hãi & Tham lam giảm mạnh xuống 5–20. Tất cả diễn ra trong bối cảnh thanh khoản thị trường cạn kiệt và biến động giảm mạnh được khuếch đại.
Thị trường phản ứng với độ sâu nén lại và các bóng nến giảm mạnh. Tuy nhiên, hoạt động gom hàng ở vùng giá thấp và sự hấp thụ của tổ chức đã xuất hiện như những biện pháp đối phó, giúp tâm lý ổn định phần nào dù các nhà giao dịch vẫn giữ quan điểm phòng thủ bi quan.
Nguồn cung Holder Ngắn Hạn co lại khi nhu cầu mới suy yếu
Động thái của các holder ngắn hạn hiện đã kéo dài giai đoạn đầu hàng trước đó và pha phân kỳ giữa cá voi và thị trường.
Ban đầu, nguồn cung STH đã mở rộng trong đợt tăng cuối chu kỳ, đạt đỉnh gần 8 triệu BTC khi nhu cầu đầu cơ tăng vọt. Tuy nhiên, khi giá điều chỉnh về vùng $60,000–$70,000, làn sóng phân phối đã diễn ra. Nguồn cung cũng co lại đều đặn, phản ánh việc buộc phải rút lui và hiện thực hóa thua lỗ.
Nguồn: Joao Wedson/ X
Đồng thời, thay đổi vị thế ròng 90 ngày chuyển sang âm sâu, với mức giảm gần -1.5 triệu đến -2 triệu BTC trong các chu kỳ.
Những diễn biến này báo hiệu sự tham gia của người mới đang mờ nhạt dần. Việc tích lũy nhỏ lẻ bị đình trệ trong khi các holder âm vốn tiếp tục giảm rủi ro cho bản thân.
Nguồn: Joao Wedson/ X
Chưa dừng lại ở đó, thanh khoản thị trường cũng cạn kiệt khi dòng tiền mới rút lui. Không có dòng tiền mới, xu hướng tăng không còn được hỗ trợ về mặt cấu trúc. Thay vào đó, dữ liệu cho thấy quá trình hấp thụ và xây dựng nền tảng giá. Vì vậy, khả năng phục hồi hiện phụ thuộc vào nhu cầu mới, tâm lý cải thiện và vị thế ròng duy trì tích cực.
Dựa trên sự co lại nguồn cung trước đó và dòng vốn căng thẳng, áp lực chi phí cơ sở vẫn là động lực chính. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin được định giá chỉ trên $69,000. Trong khi giá thực hiện của STH vẫn duy trì quanh $92,000–$92,500, những người mua gần đây đều đang âm vốn.
Nguồn: CryptoQuant
Khi khoảng cách này nới rộng, lợi nhuận tiếp tục bị co lại. STH-MVRV giảm xuống khoảng 0.75–0.78, xác nhận thua lỗ chưa hiện thực hóa ở mức sâu. Áp lực bán xuất hiện khi các holder âm vốn giảm rủi ro cho mình. Tâm lý thị trường cũng yếu đi song song với áp lực này.
Lịch sử cho thấy các vùng MVRV dưới 1.0 thường đánh dấu giai đoạn rũ bỏ. Do đó, sự ổn định giờ đây sẽ phụ thuộc vào việc MVRV phục hồi về mức 1.0 và giá lấy lại được chi phí cơ sở. Nếu dòng thua lỗ giảm dần trong khi giá thiết lập nền tảng, quá trình đầu hàng có thể tự chấm dứt, cho phép cấu trúc thị trường dần được tái thiết.
Lạc quan nhỏ lẻ va chạm với sự thận trọng của cá voi
Vị thế của cá voi dường như cũng củng cố sự thay đổi cấu trúc thị trường. Khi BTC ổn định gần $69,000 sau làn sóng hiện thực hóa thua lỗ nặng nề, chỉ số Delta giữa cá voi và nhỏ lẻ tăng vọt trên 0.8 – Dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư lớn đã đóng các vị thế mua dài hạn và mở các vị thế bán khống.
Nguồn: X
Vòng xoay này diễn ra sau khi chi phí cơ sở bị nén lại và động lực tăng giá suy yếu. Cá voi nhắm tới việc phòng hộ rủi ro và tạo điều kiện tích lũy, thay vì theo đuổi sự phục hồi.
Trong khi đó, dòng vốn nhỏ lẻ vẫn giữ vị thế mua dài hạn, được thúc đẩy bởi tâm lý lạc quan khi giá giảm và kỳ vọng phục hồi. Sự phân kỳ này làm gia tăng mất cân bằng vị thế.
Khi dòng tiền thông minh giảm rủi ro khi giá tăng, biến động bị nén lại và động lực đi lên bị suy yếu. Hệ quả là cấu trúc thị trường nghiêng về việc hình thành vùng tích lũy, củng cố cho một giai đoạn đi ngang trong ngắn hạn.
Những suy nghĩ cuối cùng
-
Việc đầu hàng của nhỏ lẻ đang tăng tốc khi nguồn cung STH co lại và áp lực chi phí cơ sở ngày càng sâu sắc.
-
Các chiến lược phòng hộ của cá voi và mở vị thế bán khống trong bối cảnh yếu điểm cho thấy rủi ro tích lũy, khiến Bitcoin dễ bị quét thanh khoản giảm giá thêm một lần cuối.
