Glassnode cho biết Bitcoin vẫn đang trong quá trình phục hồi khi 3,4 triệu BTC đang bị lỗ, hơn 90% nguồn cung của các nhà đầu tư ngắn hạn đang chìm dưới nước, và các nhà đầu tư dài hạn đang tích lũy lại.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy sự phục hồi của blockchain Bitcoin  BTC +0.00% vẫn chưa hoàn toàn, với 3,4 triệu BTC do holder ngắn hạn nắm giữ hiện ở trạng thái thua lỗ chưa thực hiện, đánh dấu khối lượng lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2018, ngay cả khi các holder dài hạn âm thầm tiếp tục tích lũy trở lại.

Công ty phân tích này đã công bố báo cáo phân tích on-chain Tuần 12 vào ngày 26 tháng 3 năm 2025, mô tả thị trường đang bị kẹt giữa hai lực đối nghịch: các nhà đầu tư mới hơn phải chịu thua lỗ lớn trên giấy tờ trong khi các holder dài hạn bắt đầu hấp thụ nguồn cung trở lại.

Thua lỗ của Holder Ngắn Hạn Chứng Minh Lý Do Vì Sao Phục Hồi Vẫn Mong Manh

Glassnode báo cáo rằng nguồn cung của holder ngắn hạn ở trạng thái thua lỗ đã tăng vọt lên 3,4 triệu BTC, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2018. Con số này bao gồm tất cả coin được giữ bởi các ví dưới 155 ngày và đã mua ở giá cao hơn mức thị trường hiện tại.

Bảng dữ liệu blockchain của CoinMetrics nêu bật xu hướng cấu trúc được thảo luận cho bitcoin.

Hơn 90% nguồn cung của holder ngắn hạn bị "ngập nước" vào thời điểm công bố, sau khi chỉ số “percent-supply-in-loss” vượt qua dải +1 độ lệch chuẩn. Glassnode lưu ý điều kiện này chỉ xảy ra hai lần trước đó trong chu kỳ thị trường tăng giá hiện tại.

Sự căng thẳng giữa các holder mới diễn ra trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro cực đoan. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto ở mức 8, nằm sâu trong vùng “Sợ hãi tột độ”, ngay cả khi các chỉ số on-chain dài hạn cho thấy dấu hiệu phục hồi cấu trúc. Sự lệch pha đó, kết hợp tâm lý bi quan mạnh với tín hiệu tích lũy ban đầu, làm nổi bật giai đoạn hiện tại là lúc niềm tin bị thử thách thay vì được thưởng công.

Tái Tích Lũy Của Holder Dài Hạn Ngụ Ý Những Bàn Tay Chắc Chắn Trở Lại

Ở phía ngược lại, Glassnode viết rằng một sự chuyển dịch về hướng tích lũy của holder dài hạn dường như đang tiếp diễn, khi tài sản dịch chuyển lại về phía các nhà đầu tư ít nhạy cảm với biến động giá. Đây chính là tín hiệu phục hồi mà dữ liệu tiêu đề che khuất.

Trong suốt chu kỳ 2023-25, các holder dài hạn đã phân phối hơn 2 triệu BTC trong hai đợt sóng riêng biệt. Đợt sóng tái tích lũy đầu tiên đã bổ sung 817.000 BTC vào nguồn cung của holder dài hạn, trong khi đợt sóng thứ hai bổ sung 278.000 BTC tại thời điểm Glassnode công bố.

Vào ngày 31 tháng 3, Glassnode nhấn mạnh trên X rằng cán cân phân phối-tái tích lũy luân phiên này có thể đang giúp giá ổn định bằng cách hấp thụ áp lực bán ra. Mô hình này cho thấy rằng trong khi nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang "ngập nước", nguồn cung đang chuyển dần sang nhóm holder ít có khả năng bán tháo khi giá yếu.

Sự luân chuyển này phản ánh mô hình rộng hơn dễ thấy năm nay. Bitcoin gần đây đã có tháng xanh đầu tiên sau 5 tháng thua lỗ, bước chuyển phù hợp với quan điểm dòng tiền dài hạn quay lại sau thời gian giảm kéo dài.

Ý Nghĩa Của Những Tín Hiệu On-Chain Đan Xen Cho Giai Đoạn Tiếp Theo Của Bitcoin

Bitcoin giao dịch quanh mức $68.070 tại thời điểm nghiên cứu, nằm khá thấp so với vùng $78.000 đến $88.000 mà báo cáo của Glassnode xác định là ngưỡng quan trọng. Báo cáo tổng hợp ngày 28 tháng 3 của FXStreet về cùng bản cập nhật này cũng lưu ý rằng việc hoạt động chốt lời và cắt lỗ on-chain giảm sút cho thấy cả nhu cầu suy yếu lẫn áp lực bán được giảm nhẹ.

Biểu đồ CoinMarketCap minh họa bối cảnh giá bitcoin như đề cập trong bài viết.

Sự suy giảm kép này mang ý nghĩa quan trọng. Áp lực bán thấp không tự động chuyển thành nhu cầu mua mạnh. Nó cũng có thể là tín hiệu đôi bên đều cạn kiệt lực, khi cả người mua lẫn người bán đều không còn quyết đoán. Glassnode cho rằng giai đoạn ổn định có thể đi trước sự bùng nổ do nhu cầu dẫn dắt, nhưng dữ liệu hiện chưa xác nhận xu hướng đó thực sự bắt đầu.

Trong khi đó, các diễn biến ở tầng giao thức của Bitcoin như nâng cấp mempool và tiến trình BIP-360 vẫn tiếp tục song song với diễn biến on-chain của thị trường. Hoạt động trên thị trường crypto nói chung vẫn không đồng đều; các theo dõi on-chain riêng biệt cho thấy ví của kẻ khai thác lỗ hổng chuyển vốn qua lại nhiều blockchain, nhắc nhở rằng dòng tiền trong chu kỳ này rất khó dự đoán.

Hiện tại, dữ liệu của Glassnode vẽ nên bức tranh thị trường nơi mà phục hồi mang tính cấu trúc nhưng vẫn chưa hoàn thiện. Các holder ngắn hạn gánh vác khoản lỗ chưa thực hiện 3,4 triệu BTC, holder dài hạn đang hấp thụ nguồn cung, và thị trường rộng lớn hơn thì đang chờ đợi trong nỗi "sợ hãi tột độ" cho động lực kế tiếp.