Thị trường phục hồi thất bại, tiếp theo phân tích kỹ thuật sẽ như thế nào?

Thị trường chứng khoán Mỹ chỉ phục hồi trong thời gian ngắn và đã gặp phải lực cản mạnh tại các mốc kháng cự quan trọng, những rủi ro cấu trúc đang ngày càng tích tụ.

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều quay đầu giảm tại các vùng kháng cự kỹ thuật, các nhà tạo lập thị trường giữ vị thế nghiêng mạnh về phía giảm giá, thanh khoản tiếp tục suy yếu, thị trường đang trong trạng thái mong manh tại điểm giới hạn—bất kỳ cú sốc bổ sung nào cũng có thể dẫn tới đà giảm mạnh.

Cụ thể, chỉ số S&P 500 đã đảo chiều rõ rệt sau khi chạm đường trung bình động 21 ngày và đường biên trên của kênh giảm giá; xu hướng của Nasdaq gần như tương tự, các ngưỡng hỗ trợ trước đó hiện đã trở thành kháng cự mạnh. Đợt “phục hồi thất bại” lần này đã gửi đi tín hiệu quan trọng: Lập luận kỳ vọng vào đợt phục hồi kỹ thuật trước đây của thị trường đang gặp phải thử thách nghiêm trọng.

Cùng lúc đó, rủi ro địa chính trị tiếp tục gia tăng. Trump cho biết trong hai hoặc ba tuần tới sẽ thực hiện những đòn tấn công cực kỳ quyết liệt vào Iran, giá dầu tăng vọt, càng làm tăng thêm sự bất ổn cho thị trường.

Đồng loạt phá vỡ kỹ thuật, lập luận phục hồi bị phủ nhận

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq cùng cho thấy dạng mô hình “bứt phá giả” khá rõ rệt về mặt kỹ thuật. Theo dữ liệu của LSEG Workspace, cả hai chỉ số đều đảo chiều sau khi kiểm tra vùng biên trên của kênh xu hướng giảm dốc và đường trung bình động 21 ngày, động lực tăng giá từng được coi là điểm bứt phá tiềm năng đã nhanh chóng biến mất.

Trường hợp của Nasdaq đặc biệt đáng chú ý: Các mức đáy hỗ trợ trước đây đã chuyển đổi hoàn toàn thành kháng cự, cho thấy các điều kiện cần thiết để thị trường sửa chữa về mặt cấu trúc vẫn chưa được đáp ứng. Dưới góc nhìn giao dịch kỹ thuật, chiến lược giao dịch theo kênh đã phát huy hiệu quả liên tục vài tuần qua, lần này tiếp tục bị kìm hãm tại đường biên trên kênh càng củng cố quan điểm ưu tiên giảm giá.

Hai cơ chế tác động lẫn nhau, rủi ro giảm giá tiếp tục tích tụ

Trong cấu trúc thị trường hiện tại, hai cơ chế then chốt đang tác động qua lại lẫn nhau, khiến nguy cơ giảm giá không thể xem nhẹ.

Theo số liệu của Goldman Sachs, các nhà tạo lập thị trường đang nắm khoảng -7 tỷ USD Gamma trên chỉ số S&P 500, là mức baca Gamma ngắn lớn thứ hai từng được ghi nhận. Theo cơ chế này, nhà tạo lập phải bán ra khi giá giảm và mua vào khi giá tăng, ngược với cơ chế ổn định thông thường của thị trường, qua đó khuếch đại biến động giá một cách rõ rệt.

Đồng thời, thanh khoản thị trường tiếp tục duy trì ở mức thấp. Số liệu từ Goldman Sachs cho thấy độ sâu thị trường hiện thấp, dẫn đến việc ngay cả các lệnh mua bán với quy mô vừa phải cũng có thể tác động quá mức tới giá cả. Yếu tố này thường bị thị trường đánh giá thấp, và cũng là lý do chính khiến giá gần đây biến động bất thường với tần suất cao.

VIX hạ nhiệt, nhưng áp lực thị trường chưa tan biến

Về phương diện biến động, làn sóng gia tăng VIX vào đầu tháng 3 đã giảm rõ rệt, nhưng con số hiện tại là 27 vẫn truyền tải tín hiệu áp lực khá rõ. Mức này đủ duy trì trạng thái phòng thủ của thị trường, nhưng chưa chạm ngưỡng hoảng loạn, nghĩa là thị trường có thể tiếp tục giảm từ từ ngay cả khi biến động không tăng mạnh.

Thị trường châu Âu tiềm ẩn nhiều lo ngại nổi bật hơn. Khoảng cách giữa chỉ số biến động V2X của châu Âu và VIX vẫn duy trì ở mức cao, những diễn biến mới trong tình hình Iran lại phơi bày thêm sự mong manh của tài sản châu Âu. Trong chuỗi điều chỉnh tài sản rủi ro toàn cầu lần này, châu Âu vẫn đang ở vị trí yếu hơn tương đối.

Nhiều áp lực đan xen, thị trường vào vùng nhạy cảm cao độ

Tổng hợp các yếu tố nói trên, cục diện thị trường hiện tại có thể được tóm lược trên bốn phương diện: phục hồi kỹ thuật thất bại, cơ chế phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường làm gia tăng biến động, thiếu hụt thanh khoản khuếch đại tác động giá, rủi ro địa chính trị tiếp tục lan rộng. Bốn yếu tố kết hợp lại tạo nên một kết cấu thị trường khá mong manh.

Xét ở góc độ vận hành, trong bối cảnh nhà tạo lập thị trường giữ vị thế cực đoan về phía giảm, thanh khoản cạn kiệt, nếu thị trường yếu thêm, tốc độ lao dốc có thể nhanh hơn dự kiến rõ rệt. Đối với các nhà đầu tư đang giữ vị thế, thứ tự ưu tiên điều chỉnh các vị trí phòng thủ nên được tăng lên; còn đối với những người đang đứng ngoài thị trường, hiện tại vẫn chưa phải thời điểm thích hợp để vội vàng “bắt đáy”.