Số liệu mới của Space X: Starlink trở thành động cơ lợi nhuận duy nhất, IPO với định giá 2.000 tỷ đồng đối mặt thử thách tiêu tiền

SpaceX sắp chuẩn bị cho một đợt IPO tiềm năng phá kỷ lục, với các dữ liệu tài chính mới nhất tiết lộ một nền tảng kinh doanh phân cực: mảng dịch vụ internet vệ tinh Starlink đã trở thành động lực lợi nhuận duy nhất của công ty, trong khi các mảng phóng tên lửa và trí tuệ nhân tạo (AI) lại ngập trong khoản tiêu hao tiền mặt khổng lồ.

Ngày 13/4, theo báo cáo từ trang công nghệ The Information, các dữ liệu tài chính chưa được công khai cho thấy, tổng chi tiêu vốn của SpaceX năm ngoái lên tới 20,7 tỷ USD, vượt qua tổng doanh thu cả năm, với khoản lỗ ròng gần 5 tỷ USD.Dòng tiền tự do khoảng 3 tỷ USD do Starlink tạo ra là không đủ để bù đắp cho khoản thiếu hụt tiêu hao tiền mặt của mảng tên lửa và AI lên đến khoảng 17 tỷ USD.

Các chuyên gia phân tích thị trường nhận định, đây thực chất là một đợt IPO phi truyền thống, Elon Musk đang gây vốn cho các tham vọng thám hiểm không gian và AI của mình. Nhà đầu tư trước khi tham gia cần ý thức rõ về các rủi ro tài chính tiềm tàng. Giá trị vốn hóa hiện tại 2.000 tỷ USD của SpaceXliệu có được thị trường công nhận phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc nhà đầu tư có sẵn sàng trả mức định giá cao cho tốc độ tăng trưởng của Starlink, cũng như các tầm nhìn dài hạn về trung tâm dữ liệu không gian, cạnh tranh AI mà công ty vẽ ra hay không.

Starlink: Động lực lợi nhuận duy nhất, tăng trưởng ấn tượng

Tình hình tài chính của SpaceX thể hiện sự phân hóa rõ nét trong nội bộ.

Theo dữ liệu tài chính do The Information tiết lộ, năm ngoái mảng Starlink tạo ra doanh thu 11,4 tỷ USD, tăng 50% so với cùng kỳ, chiếm 61% tổng doanh thu của công ty. Đây là bộ phận duy nhất tạo dòng tiền cho SpaceX, với EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao) điều chỉnh đạt 7,2 tỷ USD, với biên lợi nhuận tăng từ 41% lên 63% trong năm 2023.

Chris Quilty, nhà phân tích ngành vệ tinh và không gian của Quilty Space cho biết, Starlink đang cung cấp dung lượng dữ liệu mà trước đây con người khó tiếp cận, thu hút nhiều nhóm đối tượng khách hàng từ các khu vực thành thị đến nông thôn.

Tuy nhiên, dòng tiền mà Starlink tạo ra vẫn không đủ để duy trì các mảng kinh doanh khác của SpaceX. Dữ liệu cho thấy, năm ngoái chi tiêu vốn của SpaceX lên tới 20,7 tỷ USD, với tổng tiêu hao tiền mặt khoảng 14 tỷ USD.

Trong đó, doanh thu mảng phóng tên lửa chỉ tăng 8% lên 4,1 tỷ USD, tạo ra dòng tiền tự do âm khoảng 3 tỷ USD; còn mảng AI, bao gồm mạng xã hội X và nhà phát triển mô hình xAI, chỉ ghi nhận doanh thu 3,2 tỷ USD nhưng tiêu hao gần 14 tỷ USD tiền mặt.

Báo cáo cho biết, dù Starlink tăng trưởng xuất sắc nhưng tổng thể SpaceX vẫn là một "hố đen tài chính", với chi phí phát triển AI cao ngất trở thành nguồn lỗ lớn nhất.

Logic định giá IPO 2.000 tỷ USD còn nhiều nghi vấn

Bản tin cho hay, việc SpaceX niêm yết sẽ là phép thử lớn về khả năng định giá các câu chuyện tăng trưởng mạnh trên thị trường đại chúng, bởi vì logic định giá hiện nay của SpaceX đòi hỏi nhà đầu tư phải cực kỳ lạc quan.Đợt định giá gần đây nhất của công ty đạt 1.250 tỷ USD, tương đương 266 lần EBITDA năm ngoái.

Tỷ số này vượt xa mức định giá 16 - 36 lần của các ông lớn công nghệ như Meta, Alphabet và Nvidia, thậm chí cao hơn đối thủ cùng chủ sở hữu là Tesla với mức 119 lần.

Bên cạnh đó, theo The Information, một số ngân hàng thậm chí mong muốn SpaceX được định giá ở mức 2.000 tỷ USD – điều này vượt ngoài các phân tích tài chính truyền thống.

Để củng cố cho mức định giá này, SpaceX đang cố thuyết phục nhà đầu tư bằng bản đồ phát triển ba mảng kinh doanh đồng bộ, như tận dụng thế mạnh tên lửa để đưa trung tâm dữ liệu lên không gian nhằm thúc đẩy mảng AI. Tuy vậy, không thể phủ nhận rằng chi phí phát triển AI cực kỳ đắt đỏ, còn đầu tư vào tên lửa và trung tâm dữ liệu ngày càng bào mòn lợi nhuận của công ty.

Phân tích của The Information nhấn mạnh, đây không phải một đợt phát hành cổ phiếu thông thường, mà là Elon Musk đang huy động vốn công chúng cho những mục tiêu AI, xây dựng trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo và du lịch không gian đầy tham vọng của ông. Dù những mục tiêu này ấn tượng, nhưng chưa chắc là nền móng để xây dựng một doanh nghiệp có lãi.

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, điều quan trọng là giữ cái đầu lạnh, nhận thức rõ đầu tư vào SpaceX đồng nghĩa với việc chấp nhận rủi ro mất mát thực tế, và quyết định cuối cùng hoàn toàn phụ thuộc vào độ chịu rủi ro cho tầm nhìn tương lai của họ.