Từ “chống dịch hoàn hảo” đến phán đoán sai về lạm phát: Tổng hợp ba thành tựu và thất bại lớn trong tám năm sự nghiệp tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ của Powell

Khi nhiệm kỳ 8 năm của Jerome Powell trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp kết thúc, giới chuyên gia bắt đầu suy nghĩ: vị thế lịch sử của ông với tư cách là người chèo lái ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ được đánh giá ra sao?

Trong những năm gần đây, Powell đã trải qua một loạt thách thức khắc nghiệt nhất trong hàng thập kỷ trở lại đây — từ tác động của đại dịch Covid-19, lạm phát tăng vọt, cho tới nguy cơ đe dọa đến tính độc lập của ngân hàng trung ương. Bản thân ông cũng có lẽ liên tục suy ngẫm về điều này.

Trong bối cảnh ông chủ trì có thể là cuộc họp cuối cùng của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), các nhà kinh tế và nhà đầu tư đều cho rằng: Đánh giá lịch sử đối với Powell sẽ là “có cả thành công lẫn sai sót, nhưng tổng thể nghiêng về tích cực”.

Đánh giá tích cực thứ nhất: Ứng phó dịch bệnh

Thử thách lớn đầu tiên của Powell xuất hiện vào đầu năm 2020. Khi ấy, đại dịch Covid-19 lan rộng khắp toàn cầu, kinh tế rơi vào hỗn loạn, người tiêu dùng bị phong tỏa tại nhà, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, thị trường chứng khoán có lúc giảm đến 35%.

Học hỏi từ kinh nghiệm của người tiền nhiệm Ben Bernanke trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, Powell đã nhanh chóng hành động, bơm thanh khoản quy mô lớn vào thị trường và hạ lãi suất về gần mức 0.

Dưới tác động đồng thời của Fed và các biện pháp kích thích tài khóa từ Quốc hội, kinh tế Mỹ phục hồi mạnh mẽ, thị trường chứng khoán chỉ sau vài tháng đã trở lại mức đỉnh lịch sử.

Một số nhà phân tích nhận định, cách xử lý này “gần như không có điểm yếu rõ ràng”, không chỉ mở rộng bảng cân đối kế toán Fed lên gần 9 nghìn tỷ USD, mà còn thành công ngăn cuộc khủng hoảng thanh khoản biến thành khủng hoảng vỡ nợ mang tính hệ thống.

Đánh giá tiêu cực thứ nhất: Nhận định sai về “lạm phát tạm thời”

Tuy nhiên, sai lầm chính sách rõ nét nhất của Powell cũng xuất hiện sau đó. Tháng 8/2021, ông từng nhận định lạm phát là “tạm thời”.

Thực tế cho thấy nhận định này hoàn toàn sai lầm. Đến tận tháng 3/2022 khi Fed bắt đầu nâng lãi suất, lạm phát đã ngoài tầm kiểm soát và chạm đỉnh 9,1% vào mùa hè cùng năm.

Giới tài chính thẳng thắn nhận xét, nhận định này “gây hỗn loạn”, thời điểm ấy không ít tổ chức đã cảnh báo Fed nên hành động sớm hơn.

Đánh giá tích cực thứ hai: Đạt được “hạ cánh mềm”

Mặc dù có sai sót trong dự báo lạm phát, Powell sau đó đã đưa nền kinh tế Mỹ đạt được một “hạ cánh mềm” đầy thách thức.

“Hạ cánh mềm” nghĩa là kiểm soát được lạm phát mà không để kinh tế rơi vào suy thoái. Trong chu kỳ phát triển hậu đại dịch, đến nay nước Mỹ vẫn chưa rơi vào khủng hoảng, Powell đã giữ được sự cân bằng tinh tế giữa kiểm soát giá cả và duy trì việc làm.

Đánh giá tiêu cực thứ hai: Hạ lãi suất quá đà năm 2024

Một tranh luận khác xoay quanh chính sách năm 2024. Một số nhà kinh tế cho rằng quyết định giảm lãi suất cùng lúc 50 điểm cơ bản vào tháng 9/2024 của Powell là quá mạnh tay.

Giới phê bình cho rằng biện pháp này, trong bối cảnh giá dầu tăng cao, khiến không gian chính sách tiếp theo của Fed trở nên eo hẹp, đồng thời làm dấy lên nghi ngờ về sự tác động chính trị với các quyết định của Fed.

Đánh giá tích cực thứ ba: Bảo vệ độc lập của Fed

Trong hai nhiệm kỳ Tổng thống của Trump, Powell liên tục phải đối mặt với áp lực giảm lãi suất từ Nhà Trắng. Đặc biệt vào năm 2025, sự can thiệp chính trị lên đến đỉnh điểm.

Trump từng tuyên bố nếu Powell không hạ lãi suất sẽ xem xét bãi nhiệm ông; đồng thời còn tìm cách thay đổi các thành viên Ủy ban FOMC nhằm đề cử những người hợp với quan điểm chính sách của mình.

Tình hình còn căng thẳng hơn khi Bộ Tư pháp Mỹ từng mở cuộc điều tra hình sự Powell về chi phí sửa trụ sở Fed, dù cuối cùng bị hủy bỏ.

Nhiều nhà phân tích cho rằng, chính trong bối cảnh này, lập trường bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương của Powell là điểm “gây ấn tượng lớn nhất” trong đánh giá lịch sử của ông.

Đánh giá cuối cùng: Chủ yếu tích cực, nhưng vẫn còn tranh cãi

Nhìn chung, giới tài chính cho rằng dù có không ít sai lầm, Powell vẫn sẽ được lịch sử nhớ tới với hình ảnh thiên về tích cực, đặc biệt ở khả năng chống chọi các sức ép chính trị.

Có ý kiến thậm chí nhận định, sự bảo vệ tính độc lập của Fed dưới thời Powell có thể đưa vị thế của ông gần với huyền thoại Paul Volcker.

Tuy vậy, thất bại trong kiểm soát lạm phát sau đại dịch — một “cú sốc đau đớn” — cũng sẽ là phần khó tránh trong di sản lịch sử của ông.

Một số chuyên gia lưu ý rằng, hiện tại vẫn còn quá sớm để kết luận về Powell, đánh giá lịch sử còn phụ thuộc vào diễn biến chính sách của Fed và kinh tế Mỹ trong vài năm tới.

Thực tế, Powell vẫn có khả năng tiếp tục bảo vệ vị trí lịch sử của mình bằng cách duy trì vai trò thành viên Hội đồng Thống đốc Fed — một trường hợp hiếm nhưng được xem là hướng đi tiếp tục giữ vững sự độc lập của ngân hàng trung ương.