Việc chuyển giao lãnh đạo Fed có thể dẫn đến sự sụt giảm của thị trường? Việc bổ nhiệm Powell có thể kích hoạt “lời nguyền” năm 1996, đặt thị trường chứng khoán vào phép thử

BlockBeats News, ngày 19 tháng 5, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Wash chuẩn bị tiếp quản Powell vào thứ Sáu này, Phố Wall có thể lại một lần nữa bị rung chuyển. Đằng sau đó là "Lời nguyền Fed" 96 năm tuổi: sau khi một chủ tịch mới lên nắm quyền, thị trường chứng khoán trung bình giảm 12% trong 3 tháng và 16% trong 6 tháng. Wash, với lập trường cứng rắn chống lạm phát, đang báo hiệu sự chuyển đổi mạnh mẽ sang chính sách thắt chặt, và các nhà đầu tư đang điều chỉnh lại rủi ro hệ thống của thị trường.

Theo dữ liệu thống kê của Barclays Bank, mô hình này chưa từng thất bại kể từ năm 1930: trong vòng 1 tháng sau khi một chủ tịch Fed mới nhậm chức, chỉ số S&P 500 trung bình giảm 5%; sụt giảm 12% trong 3 tháng; giảm 16% trong 6 tháng.

Khi một chủ tịch mới nhậm chức, điều đó đồng nghĩa chính sách lãi suất, mức độ chịu đựng lạm phát, và tốc độ nới lỏng/tăng trưởng tiền tệ sẽ đều được viết lại. Thị trường phải dành một khoản premium rủi ro cho sự bất định này. Lập trường diều hâu của Wash rất rõ ràng — ông dự định lật đổ khuôn khổ dot plot và forward guidance 15 năm của Fed, viết lại logic định giá tài sản toàn cầu.

8 năm nhiệm kỳ của Powell trước đó cũng là một chuyến tàu lượn siêu tốc. Trong tuần đầu tiên năm 2018, Dow Jones lao dốc 1175 điểm, khiến 1 nghìn tỷ USD bốc hơi khỏi thị trường chứng khoán Mỹ chỉ trong 3 ngày. Đối mặt với lạm phát tăng vọt năm 2022, ông khởi xướng chu kỳ nâng lãi suất mạnh mẽ nhất trong một thập kỷ — tăng 75 điểm cơ bản liên tiếp 4 lần, đưa lãi suất từ mức 0 lên mức đỉnh 20 năm là 5,25%-5,5%.

Về hiệu quả, Powell đã đạt được số liệu việc làm khá tốt, với tỷ lệ thất nghiệp trung bình hàng tháng là 4,6% trong nhiệm kỳ, vượt qua Greenspan (5,5%), Bernanke (7,3%), và Yellen (5,1%). Tuy nhiên lạm phát lại là điểm yếu, với mức lạm phát trung bình 3,09%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Đáng chú ý là ông kiên quyết bảo vệ sự độc lập của Fed trước áp lực chính trị — được coi là di sản quan trọng nhất của nhiệm kỳ.

Tuy nhiên, lịch sử cũng có những bước ngoặt. Khi Paul Volcker nhậm chức năm 1979, tỷ lệ lạm phát của Mỹ đạt 13,5%. Ông đã thành công đánh bại lạm phát bằng các đợt nâng lãi suất mạnh mẽ (lãi suất tăng vọt lên 20%), nhưng đổi lại là một cuộc suy thoái kinh tế. Dù vậy, trong 8 năm nhiệm kỳ của ông, S&P 500 tăng từ 104 điểm lên 333 điểm, tăng tổng cộng 220%.

Mô hình tương tự lặp lại trong nhiệm kỳ của Volcker, Greenspan và Bernanke: biến động ngắn hạn là điều bình thường, tăng trưởng dài hạn là xu thế. Trong nhiệm kỳ của ba chủ tịch này, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng gấp 16 lần. Thị trường hoang mang vào đầu mỗi nhiệm kỳ mới, nhưng dần chấp nhận khung chính sách mới sau 6 tháng.