Cảnh báo giao dịch vàng: Giá vàng giảm mạnh 1,8% xuống mức thấp nhất trong bảy tuần, chiến sự Trung Đông và "bom" lạm phát tấn công kép, liệu thị trường tăng giá đã kết thúc?

Huitong.net ngày 20 tháng 5 đưa tin—— Ngày 19 tháng 5, giá vàng giảm mạnh hơn 1,8%, giá vàng giao ngay thấp nhất xuống còn 4464,85 USD/oz, đóng cửa ở mức 4481,83 USD. Do căng thẳng giữa Mỹ - Iran tại Trung Đông đẩy giá dầu lên trên 110 USD, lo ngại lạm phát gia tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đạt mức cao mới trong giai đoạn, chỉ số đô la Mỹ tăng lên mức cao nhất sáu tuần. Xác suất Fed tăng lãi suất tăng lên khoảng 55%, lãi suất thực tế cao làm tăng đáng kể chi phí cơ hội nắm giữ vàng.

Ngày thứ Ba (19 tháng 5) giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,8%, chạm đáy thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 là 4464,85 USD/oz, đóng cửa ở mức 4481,83 USD; hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 6 của Mỹ cũng giảm 1%, đóng ở mức 4511,20 USD/oz. Mức giảm này không chỉ xóa bỏ một phần đà tăng gần đây mà còn nhấn mạnh sự mong manh của vàng trong bối cảnh môi trường lãi suất cao và rủi ro địa chính trị đan xen.

Mặc dù vàng từ lâu được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng trong bối cảnh vĩ mô và địa chính trị đặc biệt hiện tại, vàng đang phải đối mặt với áp lực “chi phí cơ hội” chưa từng có. Đô la Mỹ mạnh lên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt cùng với việc giá năng lượng tăng cao do căng thẳng Trung Đông đang tạo ra một cơn bão hoàn hảo đẩy giá vàng đi xuống.

Vào đầu phiên giao dịch châu Á thứ Tư (20 tháng 5), giá vàng giao ngay dao động trong biên độ hẹp, hiện giao dịch ở mức 4487,90 USD/oz (UTC+8).

Vàng giao ngay chịu áp lực: Lãi suất thực tế tăng trở thành “sát thủ” lớn nhất

Mức giảm sốc của giá vàng ngày thứ Ba không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là kết quả trực tiếp của sự bùng nổ của nhiều yếu tố vĩ mô cùng lúc. Chuyên gia phân tích Edward Meir của Marex nhấn mạnh rằng, lãi suất thực tế toàn cầu tăng là nguồn áp lực chính mà vàng đang phải đối mặt, và đô la Mỹ mạnh lên càng làm tình hình này thêm bất lợi.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm từng vọt lên 4,687%, đạt mức cao mới kể từ tháng 1/2025, cuối phiên chốt ở mức 4,667%, tăng 8,7 điểm cơ bản trong ngày; lợi suất trái phiếu siêu dài hạn 30 năm còn tăng lên 5,197%, cao nhất trong 19 năm. Việc đường cong lợi suất phần cuối này tăng vọt trực tiếp nâng cao chi phí cơ hội nắm giữ vàng - tài sản không sinh lãi. Khi nhà đầu tư có thể nhận lợi suất thực tốt hơn từ trái phiếu, sức hấp dẫn của vàng chắc chắn giảm sút.

Đồng thời, chỉ số đô la Mỹ tăng 0,34% lên 99,30, đạt mức cao nhất trong sáu tuần. Tính bằng đô la Mỹ, vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác, càng kìm hãm nhu cầu vật chất và lực mua đầu tư. Phân tích cho thấy, “cặp đôi” đồng USD mạnh và lợi suất cao chính là động lực trung tâm của nhiều đợt điều chỉnh vàng trong vài năm qua.

Lo ngại lạm phát bùng phát trở lại: Dầu Brent trên 110 USD trở thành “thủ phạm chính”

Yếu tố then chốt đẩy lợi suất và USD mạnh lên chính là thị trường lo ngại lạm phát lại mất kiểm soát. Gốc rễ của lo ngại này xuất phát từ thị trường năng lượng dưới ảnh hưởng căng thẳng địa chính trị Trung Đông.

Giá dầu Brent duy trì trên 110 USD/thùng, cao nhất từng chạm 111 USD. Căng thẳng Mỹ - Israel với Iran đã kéo dài gần ba tháng, Iran gần như phong tỏa hoàn toàn Eo biển Hormuz - nơi vận chuyển 1/5 lượng dầu toàn cầu - khiến lo ngại nguồn cung không ngừng dâng cao. Dù thỏa thuận ngừng bắn phần nào được duy trì, nhưng các vụ tấn công bằng máy bay không người lái vào các cơ sở ở các nước vùng Vịnh vẫn liên tiếp xảy ra, cuối tuần trước nhà máy điện hạt nhân Barakah của UAE bị tấn công càng làm nổi bật khả năng rủi ro leo thang.

Chi phí nhiên liệu cao đang nhanh chóng lan sang chuỗi cung ứng toàn cầu, đẩy áp lực lạm phát cốt lõi đi lên. Các ngân hàng trung ương các nước vì vậy buộc phải duy trì lãi suất cao, thậm chí có thể thắt chặt chính sách hơn nữa trong tương lai. Điều này tạo ra “đòn kép” lên vàng: một mặt, lãi suất cao kiềm chế mức cộng dồn của vàng với tư cách là tài sản trú ẩn; mặt khác, tính chất phòng ngừa lạm phát bị thực tế “lãi suất cao phải ngăn lạm phát trước tiên” đè nén trong thời điểm hiện tại.

Đàm phán Mỹ-Iran chưa rõ ràng: Bóng đen Trump “đánh thêm phát nữa” bao trùm thị trường

Biến động địa chính trị là chất xúc tác cho đợt điều chỉnh giá vàng lần này. Tổng thống Mỹ Trump hôm thứ Ba công khai cho biết, ông đã suýt ra lệnh tấn công Iran một đợt mới chỉ cách một tiếng, đồng thời nói lãnh đạo Iran đang “cầu xin” đạt được thỏa thuận. Phó tổng thống JD Vance tuyên bố đàm phán có tiến triển, nhưng cũng thừa nhận gặp không ít khó khăn khi làm việc với lãnh đạo Iran đang chia rẽ.

Bên trung gian tiết lộ rằng lập trường của Iran về cơ bản không thay đổi, vẫn yêu cầu chấm dứt hành động thù địch, bồi thường, dỡ bỏ trừng phạt và đóng vai trò tại eo biển Hormuz, trong khi Mỹ kiên quyết buộc Iran từ bỏ chương trình hạt nhân. Hai bên liên tục “dịch chuyển cột gôn”, triển vọng hòa bình đầy bất ổn. Thị trường nói chung cho rằng, dù có đạt được thỏa thuận trong ngắn hạn thì giá năng lượng cũng khó giảm nhanh, rủi ro lạm phát lâu dài sẽ tiếp tục duy trì môi trường lãi suất cao.

Trạng thái “chiến tranh chưa dứt, đàm phán giằng co” này vừa thúc đẩy nhu cầu phòng vệ rủi ro (lý thuyết có lợi cho vàng), lại vừa tạo ra lực ép còn lớn hơn thông qua việc đẩy giá dầu và lợi suất tăng cao. Hiện tại, yếu tố sau dường như đang chiếm ưu thế.

Kỳ vọng chính sách Fed thay đổi: Hy vọng giảm lãi suất mờ nhạt, xác suất tăng lãi đạt 55%

Nhà đầu tư đang chờ đợi sát sao biên bản cuộc họp chính sách tháng 4 của Fed công bố vào thứ Tư. Hiện thị trường định giá, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 lên tới 94,2%, còn xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 khoảng 55%. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đang phải đối mặt với bài kiểm tra lớn từ thị trường, thị trường trái phiếu yêu cầu ông phải thể hiện quyết tâm chống lạm phát mạnh mẽ.

Các nhà kinh tế phần lớn lùi kỳ vọng giảm lãi suất sang năm 2027, cho rằng làn sóng lạm phát do năng lượng gây ra hiện nay chỉ là hiện tượng nhất thời, nhưng hai chữ “nhất thời” này cũng đủ khiến phe đầu tư vàng cảm thấy vật vã. Trong kỳ vọng môi trường lãi suất cao kéo dài, ý định nắm giữ vàng - một tài sản không sinh lãi - giảm đi rõ rệt.

Triển vọng: Áp lực ngắn hạn, vẫn còn cơ hội mang tính cấu trúc trung-dài hạn

Tổng thể, đợt giảm giá vàng này xuất phát từ cộng hưởng của ba yếu tố: kỳ vọng thắt chặt chính sách vĩ mô, lạm phát do xung đột địa chính trị và đồng USD mạnh lên. Trong ngắn hạn, chỉ cần giá dầu duy trì ở mức cao và lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục biến động ở đỉnh, giá vàng sẽ còn áp lực điều chỉnh liên tục. Khu vực 4480 USD hiện là ngưỡng tâm lý quan trọng, nếu thủng có thể thử sức các hỗ trợ thấp hơn.

Tuy nhiên, nhìn từ trung-dài hạn, vàng không hề mất đi nền tảng cho thị trường tăng giá. Rủi ro địa chính trị chưa biến mất, mức nợ toàn cầu vẫn rất cao, xu hướng mua vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương các nước vẫn đang tiếp diễn. Nếu xung đột Trung Đông leo thang kéo giá dầu vượt mốc 120 USD, hoặc chính sách Fed có sự chuyển hướng bồ câu, vàng sẽ có cơ hội phục hồi mạnh mẽ. Đợt điều chỉnh hiện tại giống như lần “rũ bỏ” lành mạnh trong thị trường tăng giá, chứ không phải đảo chiều xu hướng.

Với nhà đầu tư, cần theo sát biên bản cuộc họp Fed, tiến triển đàm phán Trung Đông mới nhất cũng như xu hướng giá dầu. Năm 2026 với sự bất ổn kép giữa lạm phát và địa chính trị, vàng vẫn sẽ là một phần không thể thiếu trong bố trí đa dạng hóa, chỉ là cần kiên nhẫn chờ cơ hội vào lệnh tốt hơn.


(Biểu đồ ngày giá vàng giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Khu vực GMT+8 07:24, giá vàng giao ngay hiện ở mức 4486,81 USD/oz.