Chứng khoán và tỷ giá ở Indonesia đồng loạt giảm, Ngân hàng Trung ương Indonesia bất ngờ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản

Xung đột Trung Đông đẩy giá dầu quốc tế tăng cao và làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu toàn cầu đang khiến các quốc gia nhập khẩu năng lượng châu Á đối mặt với áp lực lạm phát và tài trợ bên ngoài ngày càng nghiêm trọng. Indonesia trở thành một trong những quốc gia dễ bị ảnh hưởng nhất ở châu Á, với đồng rupiah gần đây liên tục chịu áp lực.

Tính từ đầu năm đến nay, đồng rupiah của Indonesia đã mất giá khoảng 6%, trở thành đồng tiền có hiệu suất kém thứ hai ở châu Á, chỉ sau rupiah của Ấn Độ. Cùng lúc đó, chỉ số tổng hợp Jakarta của Indonesia đã giảm hơn 26% trong năm, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm lên mức cao 6,95%.

Ngày 19 tháng 5 (giờ địa phương), tỷ giá rupiah so với USD đã giảm xuống mức 1 USD đổi 17.720 rupiah, lại một lần nữa chạm đáy lịch sử.

Nhằm ổn định tỷ giá rupiah, ngày 20 tháng 5, Ngân hàng Trung ương Indonesia tuyên bố nâng lãi suất cơ bản thêm 50 điểm cơ bản lên 5,25%, mức tăng này vượt quá dự báo của thị trường. Đây là lần đầu tiên Ngân hàng Trung ương Indonesia tăng lãi suất kể từ tháng 4 năm 2024, với lãi suất này trước đó đã được duy trì ổn định ở mức 4,75% từ tháng 9 năm ngoái.

Sau khi quyết định lãi suất được công bố, rupiah đổi USD đã tăng mạnh trong ngắn hạn, trong ngày có lúc tăng hơn 0,7% (UTC+8).

Indonesia bất ngờ tăng lãi suất

Xung đột Trung Đông khiến giá dầu quốc tế tăng vọt, Indonesia trở thành một trong những quốc gia dễ bị tổn thương nhất ở châu Á. Fitch và Moody’s đã hạ triển vọng xếp hạng tín nhiệm của Indonesia xuống mức tiêu cực, càng làm lung lay niềm tin thị trường.

Các nhà phân tích của Société Générale (Pháp) chỉ ra rằng, giá dầu Brent dao động quanh mức 95 USD/thùng khiến hóa đơn nhập khẩu ròng dầu mỏ của Indonesia tăng mạnh, làm tăng nhu cầu đối với USD; thâm hụt tài khoản vãng lai quý I/2026 đã mở rộng lên 1,2% GDP, dự kiến xu hướng này sẽ tiếp diễn.

Đối mặt với sự suy yếu liên tục của đồng tiền, Ngân hàng Trung ương và Chính phủ Indonesia đang tăng cường các biện pháp ứng phó. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Indonesia Perry Warjiyo cho biết trong buổi điều trần quốc hội rằng, ngân hàng trung ương đã sử dụng hơn 10 tỷ USD dự trữ ngoại hối để can thiệp thị trường giao ngay kể từ đầu năm. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Indonesia còn thực hiện nhiều biện pháp "thắt chặt mềm" nhằm ổn định tỷ giá, ví dụ như nâng lợi suất chứng khoán niêm yết bằng rupiah (SRBI) từ khoảng 4,9% đầu năm 2026 lên 6,5% vào đầu tháng 5 (UTC+8), và đến cuối tháng 4, chiến lược này đã thu hút khoảng 78 nghìn tỷ rupiah (tương đương 4,4 tỷ USD) vốn ngoại ròng đổ vào.

Ngày 20 tháng 5, Ngân hàng Trung ương Indonesia nâng lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày thêm 50 điểm cơ bản lên 5,25% (UTC+8); cùng lúc đó, nâng lãi suất cho vay qua đêm và lãi suất tiền gửi thuận tiện qua đêm thêm 50 điểm cơ bản, lần lượt lên 4,25% (UTC+8) và 6,00% (UTC+8). Đây cũng là lần đầu tiên Ngân hàng Trung ương Indonesia tăng lãi suất kể từ tháng 4 năm 2024.

Mức tăng lãi suất này đã vượt xa dự báo của thị trường. Trước cuộc họp, khảo sát của Bloomberg với 41 nhà phân tích chỉ có 1 người dự báo lãi suất tăng 50 điểm cơ bản, 25 người dự báo tăng 25 điểm cơ bản, số còn lại cho rằng lãi suất không đổi. Khảo sát của Reuters với 29 nhà kinh tế học cũng cho thấy 16 người dự báo tăng 25 điểm cơ bản, số còn lại dự báo không thay đổi. Trong khảo sát của The Wall Street Journal với 9 nhà kinh tế học, 5 người dự báo lãi suất giữ nguyên, còn lại dự báo tăng 25 điểm cơ bản.

Trong cuộc họp báo, ông Warjiyo định nghĩa đợt tăng lãi suất lần này là “biện pháp tiếp nối nhằm củng cố sự ổn định tỷ giá rupiah”, để đối phó các biến động dữ dội toàn cầu do chiến tranh Trung Đông gây nên; đồng thời đây cũng là động thái đi trước nhằm đảm bảo lạm phát năm 2026 và 2027 duy trì trong mục tiêu 2,5%±1% mà chính phủ đề ra. Ông nhấn mạnh quyết định này phù hợp với định hướng chính sách tiền tệ năm 2026 tập trung vào “ổn định”, nhằm tăng cường sức bền đối ngoại của nền kinh tế Indonesia, đồng thời các chính sách thận trọng vĩ mô và hệ thống thanh toán vẫn sẽ tiếp tục hướng đến hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Ông Warjiyo bổ sung, chiến tranh Trung Đông và việc phong tỏa eo biển Hormuz đã làm giá dầu quốc tế tăng vọt, khiến chuỗi cung ứng toàn cầu thêm đứt gãy và dòng vốn dịch chuyển khỏi các thị trường mới nổi sang tài sản trú ẩn an toàn. Ngân hàng trung ương dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2026 sẽ giảm xuống còn 3%, còn lạm phát toàn cầu sẽ tăng lên khoảng 4,3%.

Xét về phối hợp chính sách, việc tăng lãi suất không phải giải pháp độc lập. Ngày 20 tháng 5, Tổng thống Indonesia Prabowo Subianto tuyên bố thành lập một doanh nghiệp nhà nước chuyên quản lý xuất khẩu các mặt hàng hàng hóa chiến lược như dầu cọ, than và hợp kim sắt, nhằm bịt lỗ hổng thu nhập và giữ lại nhiều USD hơn trong nước. Trước đó một ngày, Bộ trưởng Tài chính Indonesia Purabaya Yudhi Sadewa đã công bố sẽ chi khoảng 113 triệu USD mỗi ngày từ tuần này để can thiệp thị trường trái phiếu, đồng thời kiềm chế dòng vốn chảy ra khỏi quốc gia.

Ngày 20 tháng 5, sau khi thông báo quyết định lãi suất, rupiah tăng mạnh so với USD, trong ngày có lúc tăng hơn 0,7% (UTC+8). Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ về hiệu quả dài hạn của việc tăng lãi suất.

Các nhà kinh tế học Gareth Leather và Jason Tuvey của Capital Economics đã cảnh báo trước là việc tăng lãi suất chỉ có thể giúp rupiah "thở" trong thời gian ngắn, nếu chính sách không chuyển hướng thân thiện hơn với nhà đầu tư, áp lực tỷ giá rất có thể sẽ quay trở lại.

Đồng tiền châu Á cùng chịu áp lực

Trường hợp của Indonesia không phải là cá biệt. Giá dầu tăng do xung đột Trung Đông cộng với làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng, đẩy tiền tệ của nhiều quốc gia nhập khẩu năng lượng tại châu Á xuống mức thấp lịch sử.

Ngày 16 tháng 5, peso Philippines so với USD giảm xuống mức thấp kỷ lục 61,721 (UTC+8), trở thành một trong những đồng tiền có hiệu suất kém nhất châu Á gần đây. Giống như Indonesia, Philippines phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu mỏ, giá dầu tăng mạnh khiến thâm hụt thương mại của nước này xấu đi, với lạm phát tháng 4 tăng lên 7,2% (UTC+8).

Rủi ro chính trị trong nước, dưới dạng “phí rủi ro” cũng đang làm peso suy yếu — Phó Tổng thống Sara Duterte đang đối mặt với phiên tòa luận tội, các cuộc đấu đá chính trị đã phân tán sự tập trung của những người ra quyết sách, làm trì hoãn tiến trình cải cách và gây thêm áp lực lên tâm lý thị trường.

Trước áp lực này, dư địa can thiệp của Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) ngày càng thu hẹp. Dự trữ ngoại hối quốc tế (GIR) của nước này trong tháng 4 giảm xuống còn 104,127 tỷ USD (UTC+8), mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Thị trường đã bàn đến khả năng Ngân hàng Trung ương Philippines phải tăng lãi suất mạnh hơn, thậm chí triển khai những biện pháp phi truyền thống. Gần đây, chính phủ Philippines thậm chí đã từ chối toàn bộ các lệnh đặt mua trong một phiên đấu giá trái phiếu chính phủ, nhằm kiềm chế sự tăng vọt của lợi suất.

Trong khi đó, rupiah Ấn Độ lại rơi vào thế kẹt giữa thâm hụt thương mại gia tăng và dòng vốn ngoại rút đi. Kể từ ngày 28 tháng 2, khi Mỹ và Israel tiến hành tấn công quân sự vào Iran, rupiah đã mất trên 5,5%, trở thành đồng tiền có hiệu suất kém nhất châu Á tính đến nay trong năm 2026. Số liệu công bố ngày 15 tháng 5 cho thấy thâm hụt thương mại tháng 4 của Ấn Độ tăng lên 28,38 tỷ USD (UTC+8), cao hơn hẳn so với 20,6 tỷ USD (UTC+8) của tháng 3, khiến rupiah so với USD tụt xuống dưới mức 95,8 (UTC+8), tạo đáy lịch sử mới.

Ấn Độ phụ thuộc nhập khẩu tới 85% nhu cầu dầu thô, giá dầu Brent có lúc tăng lên hơn 110 USD/thùng, chỉ riêng việc giá dầu duy trì ở mức cao có thể khiến hóa đơn thương mại của Ấn Độ tăng thêm khoảng 12 - 13 tỷ USD (UTC+8).

Để bảo vệ rupiah, chính quyền Ấn Độ đã triển khai nhiều biện pháp khẩn cấp, bao gồm nâng thuế nhập khẩu vàng và bạc từ 6% lên 15% (UTC+8), đồng thời chuyển bạc miếng nhập khẩu vào danh mục “hạn chế”.

Thủ tướng Ấn Độ Modi thậm chí hiếm hoi kêu gọi người dân tạm dừng mua vàng và hạn chế đi du lịch nước ngoài trong năm tới để tiết kiệm USD. Tuy nhiên, những biện pháp hành chính này tỏ ra không đủ mạnh để chống lại biến động thị trường.

Nhà chiến lược trưởng về ngoại hối và lãi suất khu vực châu Á của Bloomberg, ông Triệu Chí Huyên, cho biết các đồng tiền của Philippines, Ấn Độ, Indonesia đã ở mức thấp nhất lịch sử kể từ tháng 2 năm nay, giá dầu tăng khiến những nước nhập khẩu năng lượng này càng thêm khó khăn. Không gian chính sách của họ rất hạn hẹp, không thể tăng lãi suất mạnh, lại phải dùng dự trữ ngoại hối tăng mức can thiệp để “bảo vệ” tỷ giá. Sự chèn ép kép về cơ bản và chính sách khiến đồng tiền Đông Nam Á khó có triển vọng khả quan trong nửa cuối năm.

Sự sụt giá đồng loạt của tiền tệ châu Á có liên hệ mật thiết đến biến động môi trường tài chính toàn cầu. Gần đây, thị trường trái phiếu toàn cầu bị bán tháo diện rộng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5% (UTC+8), lợi suất trái phiếu cùng kỳ hạn của Nhật Bản lên mức cao nhất từ năm 1999, lợi suất trái phiếu cùng kỳ hạn của Anh cũng đạt đỉnh từ năm 1998…

Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo nghiên cứu, giá dầu cao trở lại làm sống dậy nỗi lo lạm phát, số liệu kinh tế Mỹ tốt hơn dự kiến, bất định chính trị tại Anh — ba yếu tố này cộng hưởng với nhau gây ra làn sóng bán tháo các tài sản có kỳ hạn dài trên toàn cầu, đây không còn là vấn đề riêng của từng nước mà là một làn sóng tăng lãi suất toàn cầu mang tính cộng hưởng.

Nhưng đây lại là sự kết hợp “chí mạng” đối với các thị trường mới nổi. Lãi suất toàn cầu cao không chỉ khiến chi phí trả nợ đồng USD của các nước này tăng lên, mà còn khiến trái phiếu nội tệ của họ kém hấp dẫn, kích thích dòng vốn ngoại rút đi. Tính đến năm nay, chỉ số trái phiếu Bloomberg Philippines tính theo USD đã giảm tổng cộng 13% (UTC+8), là chỉ số có hiệu suất tệ nhất ở các thị trường châu Á mới nổi.

ANZ dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai năm 2026 của Ấn Độ, Indonesia và Philippines lần lượt tương đương 1,9% (UTC+8), 1,1% (UTC+8) và 4% (UTC+8) GDP.

Nhà kinh tế trưởng Rob Subbaraman của Nomura Holdings cảnh báo khi điều kiện tài trợ toàn cầu thắt chặt, phí rủi ro có thể tăng đột biến trong thời gian ngắn, ngay cả dự trữ ngoại hối tưởng như dồi dào cũng có thể nhanh chóng cạn kiệt. Làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu đang đẩy các nền kinh tế dễ tổn thương nhất châu Á vào tình thế nguy hiểm hơn bao giờ hết.

Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Đông Nam Á và Ấn Độ của ANZ, ông Sanjay Mathur, cảnh báo: “Dự trữ ngoại hối liên tục giảm sút, áp lực từ giá năng lượng cao vẫn chưa dịu, việc can thiệp quy mô lớn sẽ ngày càng trở nên khó duy trì.”