Quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất trên đồng yên có thể tiếp tục tăng, tái cân bằng cổ phiếu-trái phiếu có thể kiềm chế lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, đơn đặt hàng sản xuất nội địa chậm lại trong khi đơn hàng xuất khẩu mở rộng --- Tóm tắt vĩ mô ngày 21/05

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu tăng lãi suất dần dần từ nửa cuối năm 2024, chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn ở mức cao hơn so với trước năm 2022, do đó sức hấp dẫn của đồng yên với vai trò là đồng tiền tài trợ vẫn chưa biến mất. Sự mất giá của đồng yên cùng với mức tăng trưởng liên tục của dòng vốn đầu tư trực tiếp ra nước ngoài ròng có thể thúc đẩy quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất tổng thể tiếp tục tăng.

Cơ chế cân bằng lại giữa cổ phiếu và trái phiếu giúp phục hồi nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Có xác suất cao rằng Trump sẽ kiềm chế đà tăng của lợi suất thông qua việc điều chỉnh chính sách hoặc quản lý kỳ vọng. Nếu trong thời gian tới các dữ liệu kinh tế trọng yếu chậm lại và lạm phát năng lượng khó lan tỏa sang lạm phát lõi, dư địa để lợi suất tiếp tục tăng sẽ bị hạn chế.

Tốc độ tăng trưởng sản xuất và đơn đặt hàng nội địa trong tháng 5 chậm lại, chỉ số đơn hàng xuất khẩu giảm xuống còn 50,3 nhưng vẫn nằm trong vùng mở rộng. Chỉ số việc làm giảm hai tháng liên tiếp xuống 50,4, cho thấy nhu cầu lao động có xu hướng thu hẹp. Áp lực chi phí đã giảm bớt, chỉ số giá mua vào giảm mạnh.