Thoát khỏi phần mềm, chuyển sang chip! Goldman Sachs tiết lộ vị thế 9 nghìn tỷ USD: Tỷ trọng cổ phiếu phần mềm trong quỹ phòng hộ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019, hạ tầng AI trở thành lựa chọn đồng thuận

Ứng dụng tài chính Zhihui nhận thấy rằng, theo báo cáo mới nhất được dẫn đầu bởi Ben Snyder và nhóm chiến lược gia của Goldman Sachs, các quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ đang tiếp tục thực hiện một sự luân chuyển vị thế đáng chú ý - rút mạnh khỏi cổ phiếu phần mềm và tăng cường đầu tư vào lĩnh vực bán dẫn. Điều này làm nổi bật việc các nhà đầu tư đang tái cấu trúc danh mục đầu tư của mình để chuẩn bị cho giai đoạn phục hồi tiếp theo của thị trường cổ phiếu do trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn dắt.

Báo cáo "Khởi Hành Hàng Tuần Mỹ" mới nhất của Goldman Sachs đã phân tích tổng cộng khoảng 9 nghìn tỷ USD cổ phiếu nắm giữ trong các quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ vốn hóa lớn. Báo cáo phát hiện rằng mức độ rủi ro của cổ phiếu bán dẫn trong danh mục đầu tư của các quỹ phòng hộ đã tăng vọt lên mức cao nhất trong lịch sử, trong khi tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu phần mềm đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019. Đồng thời, trong quỹ tương hỗ, nếu loại trừ Microsoft, tỷ trọng đầu tư thấp đối với cổ phiếu phần mềm đã đạt mức lớn nhất kể từ năm 2012.

Sự chuyển hướng này phản ánh đánh giá lại rộng rãi hơn trong lĩnh vực đầu tư công nghệ, khi các nhà quản lý vốn ngày càng ưa chuộng những công ty xây dựng cơ sở hạ tầng AI, thay vì nhiều công ty bán công cụ phần mềm doanh nghiệp.

Trong các cổ phiếu bán dẫn, các quỹ phòng hộ đã tăng tỷ trọng đầu tư vào Lam Research (LRCX.US), Applied Materials (AMAT.US) và ASML (ASML.US) trong quý II, trong khi các quỹ tương hỗ lại tăng rủi ro đối với Intel (INTC.US) và SiTime (SITM.US). Cả hai nhóm đều giảm ròng tỷ trọng đầu tư vào Microsoft (MSFT.US) trong quý II.

Báo cáo cũng cho thấy khoảng cách giữa các nhà quản lý quỹ chủ động và đà phục hồi chung của thị trường đang ngày càng lớn. Dữ liệu từ dịch vụ môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy, nhờ sự phục hồi của các cổ phiếu động lượng trong quý II, các quỹ phòng hộ kể từ đầu năm đến nay (tính đến hiện tại) đã đạt được mức sinh lời 7%. Trung bình các quỹ tương hỗ vốn hóa lớn cũng tăng 7%, nhưng chỉ có 30% quỹ vượt qua được chỉ số chuẩn của mình trong năm nay, thấp hơn mức trung bình lịch sử 37%.

Tại sao nên chú ý

Dữ liệu vị thế này cung cấp một cửa sổ giúp quan sát xem các nhà đầu tư tổ chức nghĩ rằng lãnh đạo thị trường ở giai đoạn tiếp theo sẽ xuất hiện ở đâu. Sự chuyển dịch sang cổ phiếu bán dẫn cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn cam kết đầu tư vào xây dựng trí tuệ nhân tạo, nhưng đang trở nên khó tính hơn trong việc lựa chọn phần nào của hệ sinh thái công nghệ có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận và giữ vững mức định giá cao.

Báo cáo còn nhấn mạnh rủi ro tập trung ngày càng gia tăng trên thị trường vốn đã bị thống trị bởi một vài công ty công nghệ khổng lồ. Goldman Sachs chỉ ra rằng hiện tại 10 công ty lớn nhất đã chiếm tới 40% tổng giá trị thị trường của chỉ số S&P 500, cũng như 36% tổng lợi nhuận của chỉ số này.

Mặc dù đã có những căng thẳng địa chính trị vào đầu năm nay, các quỹ phòng hộ vẫn tích cực xây dựng lại vị thế rủi ro. Goldman Sachs cho biết, so với 5 năm qua, tỷ lệ đòn bẩy ròng của quỹ phòng hộ đã tăng trở lại lên bậc 85 phần trăm, trong khi tổng mức đòn bẩy so với mức thông thường trong lịch sử vẫn ở mức cao. Trong khi đó, các quỹ tương hỗ đã tăng nhẹ mức tiền mặt từ mức thấp lịch sử, mặc dù tỷ lệ phân bổ vẫn ở mức thấp so với tiêu chuẩn lịch sử.

Phân bổ ngành cho thấy các quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ đạt được sự đồng thuận rộng rãi ở nhiều lĩnh vực thị trường. Cả hai nhóm đều duy trì tỷ trọng vượt trội ở ngành công nghiệp và tỷ trọng thấp ở ngành công nghệ thông tin, nhưng lại có sự khác biệt rõ rệt ở cổ phiếu tài chính và tiêu dùng tùy chọn. Quỹ phòng hộ vượt trội ở cổ phiếu tiêu dùng tùy chọn, còn quỹ tương hỗ lại duy trì tỷ trọng thấp. Đối với cổ phiếu tài chính thì ngược lại.

Goldman Sachs cũng tìm ra bốn cổ phiếu "cùng yêu thích" được nắm giữ đáng kể bởi cả quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ: Boeing (BA.US), Mastercard (MA.US), Marvell Technology (MRVL.US) và Visa (V.US). Các cổ phiếu này từ đầu năm đến nay đã mang lại mức sinh lời 10%, vượt trội hơn chỉ số S&P 500 trọng số đều (EQWL) khoảng ba điểm phần trăm.

Dù thị trường cổ phiếu tăng mạnh, các chiến lược gia vẫn giữ thái độ tương đối thận trọng đối với toàn thị trường. Goldman Sachs đặt mục tiêu cho chỉ số S&P 500 vào cuối năm 2026 ở mức 7600 điểm, nghĩa là còn khoảng 2% tăng trưởng so với mức hiện tại gần 7446 điểm.

Trong khi đó, mức định giá vẫn đang ở trạng thái căng thẳng so với tiêu chuẩn lịch sử. Chỉ số S&P 500 hiện có tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ vọng khoảng 21 lần, trong khi chỉ số Nasdaq 100 thì gần 26 lần. Ở các ngành, ngành công nghiệp và tiêu dùng thiết yếu có mức trần giá so với biên độ lịch sử của nó là đắt đỏ nhất.

Tuy nhiên, các chiến lược gia của Goldman Sachs cho rằng tăng trưởng lợi nhuận vẫn vững chắc, dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 đạt 309 USD vào năm 2026, và 342 USD vào năm 2027.