Điểm đến tiếp theo của hoạt động cho thuê hashrate: Vận hành Token

Khi sức mạnh tính toán dần trở thành cơ sở hạ tầng, giai đoạn tiếp theo trong chuỗi ngành với tiềm năng sinh lợi cao sẽ là gì?

Báo cáo mới nhất của Guolian Minsheng Chứng khoán cho rằng, chuỗi ngành đang chuyển dịch từ “bán tài nguyên tính toán” sang hình thái giá trị cao hơn là “định giá theo hiệu dụng thông minh”, đường đua vận hành Token có triển vọng trở thành trục đầu tư tăng trưởng mới.

Nhu cầu về sức mạnh tính toán AI liên tục mở rộng vượt dự kiến, giá thuê GPU tăng mạnh, ba nhà mạng lớn đẩy mạnh bố trí hệ sinh thái vận hành Token. Bản chất của vận hành Token là chuyển đổi dịch vụ thông minh không chuẩn hóa thành hàng hóa hiệu dụng chuẩn hóa và có thể giao dịch, thúc đẩy ngành nâng cấp từ “bán tài nguyên tính toán”, “bán API mô hình” thành “định giá theo hiệu dụng thông minh”, cung cấp khung đo lường giá trị và chia sẻ lợi nhuận thống nhất cho các bên trong chuỗi ngành.

Xét theo logic truyền tải giá trị: AI Agent thúc đẩy nhu cầu Token bùng nổ → Giá sức mạnh tính toán liên tục tăng → Hàng hóa hóa sức mạnh tính toán → Trọng tâm giá trị chuyển từ “bán GPU” sang “bán Token” → Cuối cùng mở rộng sang “vận hành Token”. Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của bên vận hành Token nằm ở tích hợp tài nguyên và điều phối hệ sinh thái, giá trị dài hạn dự kiến vượt qua mô hình thuê sức mạnh tính toán truyền thống. Nhà vận hành và nền tảng có triển vọng trở thành trung tâm giá trị mới trong thời đại AI.

Xác nhận liên tục về “lạm phát” Token: Giá thuê GPU tăng toàn diện

Bức tranh cung cầu sức mạnh tính toán căng thẳng đang được xác nhận lặp đi lặp lại qua loạt số liệu thực tế.

Trong hội nghị công bố báo cáo tài chính quý 1 năm tài khóa 2027 của Nvidia, Giám đốc tài chính Colette Kress nêu rõ, từ đầu năm nay, giá thuê chip H100 đã tăng 20%, giá chip A100 trên nền tảng đám mây tăng gần 15%, và dù vượt quá thời hạn khấu hao GPU, khách hàng vẫn có thể tạo ra thu nhập có lãi. Nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây Nebius cũng thông báo tăng giá thuê H100 GPU theo nhu cầu từ 2,95 USD/giờ lên 3,85 USD/giờ.

Số liệu ở phía cầu cũng ấn tượng không kém. Theo báo cáo trích dẫn Nhân dân Nhật báo, sản lượng gọi Token trung bình mỗi ngày trong nước từ 1000 tỷ hồi đầu năm 2024, tăng lên 100 triệu tỷ vào cuối năm 2025, và đã đạt 140 triệu tỷ vào tháng 3 năm 2026, tăng hơn nghìn lần chỉ trong hơn hai năm. Sự bùng nổ của ứng dụng AI Agent là động lực tăng trưởng phi tuyến tính chủ yếu.

Làn sóng “tăng giá” từ các nhà cung cấp đám mây lớn trong nước càng xác thực sức nóng từ phía cầu:

• Alibaba Cloud: Từ tháng 3 năm nay đã nhiều lần điều chỉnh giá, dịch vụ thẻ tính toán tăng từ 5% đến 34%, lưu trữ CPFS phiên bản AI tăng 30%, chế độ 95 DDoS bảo vệ hàng tháng tăng phổ biến 20% đến 50%, dịch vụ MU mô hình lớn tăng khoảng 2% đến 7%;

• Tencent Cloud: Từ 9/5/2026 điều chỉnh tăng đồng loạt 5% đối với các sản phẩm dịch vụ AI sức mạnh tính toán;

• Baidu Intelligent Cloud: Từ 18/4/2026 giá dịch vụ AI sức mạnh tính toán tăng 5% đến 30%, các sản phẩm lưu trữ file song song tăng 30%, một số mô hình thậm chí còn giới hạn lưu lượng gọi.

Vận hành Token: Ba logic của “trạm kế tiếp” cho thuê sức mạnh tính toán

Vận hành Token không đơn thuần là bán lại sức mạnh tính toán, mà là sự nâng cấp căn bản về mô hình kinh doanh, nền tảng logic của nó dựa trên ba phương diện:

Chuẩn hóa phía cung: Vận hành Token hóa có thể đồng nhất hóa sức mạnh tính toán dị thể từ nhiều kiến trúc, nhà sản xuất, nút khác nhau thành nguồn cung Token chuẩn hóa. Người dùng không cần quan tâm tới dòng thiết bị phần cứng cơ sở hay chi tiết triển khai cụm máy, chỉ cần mua số lượng Token cần thiết là có thể gọi dịch vụ mô hình lớn, hạ thấp rào cản sử dụng, đồng thời tăng hiệu suất sử dụng tài nguyên qua điều phối linh hoạt.

Nâng cấp giá trị kinh doanh: Mô hình kinh doanh chuyển từ “bán tài nguyên phần cứng một lần” sang “vận hành dịch vụ thông minh liên tục”. Kết hợp sức mạnh tính toán và mô hình một cách thông minh để giảm mức tiêu thụ Token cho từng người dùng, đồng thời mở rộng đa dạng hóa mô hình sinh lời như định giá phân tầng, đăng ký gói dịch vụ, biến doanh thu sức mạnh tính toán một lần thành thu nhập vận hành bền vững với độ gắn kết cao.

Chuyển đổi xu thế ngành: Ngành đã chuyển từ giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán sang giai đoạn vận hành điều phối hiệu quả. Token trở thành vật mang giá trị AI xuyên suốt, từng bước thành chuẩn thống nhất được thừa nhận rộng rãi trong ngành. Các doanh nghiệp cho thuê sức mạnh tính toán mở rộng cung ứng dịch vụ vận hành Token vừa phát huy tiềm năng kiếm tiền của tài nguyên sẵn có, vừa kết nối được nhu cầu AI suy luận, huấn luyện đang tăng nhanh.

Lợi thế cạnh tranh dài hạn của vận hành Token nằm ở năng lực khép kín “tích lũy dữ liệu ngành - tối ưu huấn luyện mô hình lớn - đầu ra Token chất lượng cao - phản hồi người dùng lặp lại”. Những nhà sản xuất nắm giữ tập dữ liệu quan trọng, có thể sản xuất ổn định Token với tỷ lệ ảo giác thấp, giá trị chuyên môn cao, dự báo sẽ xây dựng được hào lũy riêng, từ đó nâng cao biên lợi nhuận dài hạn.

Chính sách và nhu cầu song hành, vận hành Token bước vào cửa sổ phát triển nhanh

Về mặt chính sách, nhà nước đưa mạng tính toán vào quy hoạch trọng điểm “sáu mạng lớn” ngang hàng với mạng nước, lưới điện thế hệ mới, mạng thông tin liên lạc, mạng ngầm đô thị, mạng logistics. Theo tính toán của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia, quy mô đầu tư năm nay cho “sáu mạng lớn” và các lĩnh vực liên quan sẽ vượt 7.000 tỷ nhân dân tệ. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin cùng Cục dữ liệu quốc gia đồng thời khởi động hành động “cộng hưởng mô hình và số liệu”, xác nhận hỗ trợ công nghệ Token hiện đại hóa 20 ngành công nghiệp trọng điểm như thép, máy công nghiệp trung tâm.

Cục Dữ liệu Quốc gia cũng đang công khai lấy ý kiến về “Kế hoạch hành động thúc đẩy xây dựng bộ tập dữ liệu chất lượng cao ngành” (bản dự thảo lấy ý kiến), nêu rõ sẽ khám phá phương thức giao dịch tập dữ liệu mới như giao dịch từ, kiến tạo hệ thống giá trị tập dữ liệu dựa trên đơn vị token, có thể định lượng, định giá.

Ba nhà mạng lớn toàn diện nhập cuộc, hình thái hệ sinh thái Token bước đầu hình thành

Ba nhà mạng lớn đã hoàn thiện nền tảng trí tính, trở thành các chủ thể tham gia cốt lõi trong ngành Token, và xây dựng chiến lược cạnh tranh khác biệt riêng:

China Telecom xác định chiến lược “All in Token”, ra mắt gói Token và hoàn thành việc mua sắm tập trung nhà máy Token cấp trăm tỷ đầu tiên trong ba nhà mạng lớn (quy mô không gồm thuế khoảng 16,451 tỷ nhân dân tệ), tổng quy mô trí tính đạt 91 EFLOPS, độ trễ truy cập giữa 8 trung tâm chính dưới 12 mili giây. Gói Token bao phủ các mô hình lớn nội địa chủ đạo như Starry Sky tự nghiên cứu, DeepSeek, GLM, hướng đến người dùng cá nhân giá tối thiểu chỉ từ 1 NDT cho 400.000 Token, gói tháng thấp nhất 9,9 NDT/10 triệu Token; chi phí khởi điểm ứng dụng AI cho doanh nghiệp vừa nhỏ giảm từ mức truyền thống 500.000-1.000.000 NDT xuống chỉ còn hàng nghìn NDT. China Telecom đã triển khai nội bộ hơn 250 ứng dụng AI, tiết kiệm chi phí vượt 2 tỷ NDT.

China Mobile lấy cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán làm trọng tâm, ra mắt hệ sinh thái vận hành Token cùng liên minh ứng dụng sinh thái, cam kết mở gói trải nghiệm Token quy mô nghìn tỷ. Nền tảng chủ lực MoMA đi đầu với mô hình vận hành Token tập trung, hỗ trợ ba chế độ “ưu tiên chi phí/ưu tiên hiệu quả/ưu tiên cân bằng” thông minh ghép nối mô hình tối ưu, độ trễ từ đầu đến cuối dưới 1 phút. China Mobile xác định mục tiêu cuối kỳ “mười năm năm” là tăng gấp đôi doanh thu dịch vụ sức mạnh tính toán và dịch vụ thông minh.

China Unicom chủ đạo mô hình “Agent + Token + AI Cloud”, quy mô trí tính 45 EFLOPS, xây dựng 7 công viên AIDC cấp trăm MW.

Năm 2026, cả ba nhà mạng lớn đều lên kế hoạch tăng tỷ lệ đầu tư cho sức mạnh tính toán trong bối cảnh tổng chi đầu tư vốn giảm, nguồn lực hoàn toàn nghiêng về dịch vụ sức mạnh trí tính thông minh.