Goldman Sachs tăng mục tiêu giá cho Hynix, Samsung Electronics và NVIDIA: Khung định giá chuyển từ chỉ số P/B sang chỉ số P/E.

BlockBeats News, ngày 1 tháng 6 - Hôm nay, Goldman Sachs đã phát hành báo cáo toàn diện về ngành công nghiệp lưu trữ bán dẫn toàn cầu, chính thức thông báo điều chỉnh mạnh giá mục tiêu của SK Hynix, Samsung Electronics và Kioxia. Giá mục tiêu của SK Hynix được nâng lên mức từ 3,3 đến 3,5 triệu Won Hàn Quốc (hàm ý tăng khoảng 53%), giá mục tiêu của Samsung Electronics được nâng lên 480.000 Won Hàn Quốc (hàm ý tăng khoảng 60%), và xếp hạng của Kioxia đã được nâng lên “Mua” với giá mục tiêu trong 12 tháng là 93.000 Yên Nhật. Lý do cốt lõi cho sự nâng giá này nằm ở sự chuyển đổi lịch sử trong khung định giá của ngành công nghiệp lưu trữ — Goldman Sachs tin rằng nhu cầu được thúc đẩy liên tục bởi AI, hạn chế nguồn cung và sự bùng nổ của các Thỏa thuận Dài Hạn (LTA) đang thúc đẩy ngành lưu trữ chuyển mình từ lĩnh vực hàng hóa có tính chu kỳ cao sang cơ sở hạ tầng AI với khả năng sinh lời có thể dự đoán. Tiêu chuẩn tham chiếu của ngành đã chính thức chuyển từ tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) sang tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E), hiện neo ở mức khoảng 9 lần P/E.

Báo cáo cũng nâng mạnh dự báo về khoảng cách cung-cầu, dự đoán rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung ở ba loại chính là DRAM, NAND và HBM sẽ kéo dài đến năm 2028. Trong đó, HBM là loại thiếu hụt nghiêm trọng nhất, quy mô thị trường năm 2027 được chỉnh tăng 54% lên 116 tỷ USD. Trước đó, Morgan Stanley và JPMorgan đã chỉ ra rằng việc triển khai rộng rãi LTA đang biến hoạt động kinh doanh mang tính chu kỳ của các ông lớn ngành lưu trữ thành hạ tầng công nghệ với dòng tiền ổn định. Hiện tại tỷ lệ P/E dự phóng chỉ ở mức 7,3 lần, thấp hơn 50%-80% so với TSMC, tạo ra cơ hội lịch sử để thu hẹp khoảng cách định giá. Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng cảnh báo rằng bằng chứng vững chắc duy nhất có thể hỗ trợ cho khung định giá mới nằm ở các tài sản trả trước hữu hình trên bảng cân đối kế toán cùng các nghĩa vụ doanh thu hoãn lại đã cam kết pháp lý. Nếu không, câu chuyện xoay vòng theo chu kỳ có thể vẫn rơi vào “cái bẫy” các thỏa thuận giao trước trở nên vô giá trị như đã từng xảy ra vào năm 2017.