function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }
Nguồn bài viết: Kim loại màu và vật liệu mới Huayuan
Điểm đầu tư
➢Ngành kim loại quý:
Vàng Bạc duy trì xu hướng biến động.
Trong hai tuần qua, vàng giao ngay London tăng 0,40% lên 4545,95 USD/ounce, vàng Sở Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SFE) giảm 1,49% xuống 989,40 NDT/gram, vị thế vàng Sở Thượng Hải giảm 7,81% xuống còn 297.100 hợp đồng; bạc giao ngay London giảm 3,75% xuống 75,79 USD/ounce, bạc trên Sở Thượng Hải giảm 4,38% xuống 18.358 NDT/kg, vị thế bạc giảm 3,12% xuống 473.100 hợp đồng; palladium giao ngay London giảm 2,54% xuống 1.384 USD/ounce, bạch kim giao ngay London giảm 2,33% xuống 1.925 USD/ounce.
➢
Tuần này, vàng và bạc vẫn duy trì xu hướng dao động, chúng tôi cho rằng nguyên nhân chủ yếu bao gồm:
➢
Mỹ và Iran đang bước vào giai đoạn quan trọng trong đàm phán chấm dứt xung đột, nhưng vẫn chưa đạt được đồng thuận cuối cùng.
Theo Tân Hoa xã dẫn nguồn từ The New York Times vào thứ Sáu, cuộc họp kéo dài khoảng hai giờ của Trump với các trợ lý tại Phòng Tình huống Nhà Trắng hôm đó, nhưng chưa đưa ra "quyết định cuối cùng" về thỏa thuận với Iran; chính quyền Trump cho rằng Mỹ và Iran đã tiến gần đến thỏa thuận, nhưng các vấn đề như giải phóng tài sản của Iran vẫn đang được thảo luận. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Baghaei, tối thứ Sáu đã xác nhận rằng thông tin liên lạc giữa Iran và Mỹ vẫn đang tiếp tục, nhưng chưa đạt được đồng thuận cuối cùng, nhấn mạnh rằng còn phải xem Mỹ sẽ thực sự thực hiện cam kết hay chỉ là trình diễn. Dù hai bên đều thừa nhận tiến triển trong đàm phán, nhưng tình hình thực tế vẫn căng thẳng. Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố Iran có quyền đáp trả bất kỳ hành động vi phạm thỏa thuận ngừng bắn nào của Mỹ, còn Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ cho biết đã tiến hành một cuộc tấn công phòng thủ ở miền nam Iran, đồng thời khẳng định động thái này không đồng nghĩa với việc kết thúc lệnh ngừng bắn.
➢
Lạm phát tháng 4 tại Mỹ tăng lên mức cao nhất trong gần ba năm.
Theo dữ liệu do Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) công bố ngày 28/5, do xung đột Iran đẩy giá năng lượng tăng cao, chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 4 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, cao nhất kể từ tháng 5/2023; PCE lõi tăng lên 3,3%, mức cao nhất kể từ tháng 11/2023. Cùng lúc đó, đà tăng trưởng và tiêu dùng của nền kinh tế Mỹ cũng có dấu hiệu chậm lại, BEA đã hạ tốc độ tăng trưởng kinh tế quý I xuống còn 1,6%. Chi tiêu cá nhân danh nghĩa tháng 4 tăng 0,4%, nhưng chi tiêu thực tế chỉ tăng 0,1%; thu nhập cá nhân không đổi theo tháng, tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6/2022. Trước bối cảnh lạm phát tăng trở lại, ngày càng nhiều quan chức Fed nhấn mạnh rủi ro lạm phát, khiến kỳ vọng hạ lãi suất của thị trường dời lại xa hơn.
➢
Ngay khi Waller nhậm chức, biên bản họp Fed tiết lộ những bất đồng "diều hâu".
Tuần trước, Fed đã công bố biên bản cuộc họp chính sách tháng 4, tại đó Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng nội bộ đã xuất hiện sự chia rẽ lớn nhất kể từ thập niên 1990 — ba chủ tịch Fed khu vực bỏ phiếu phản đối, yêu cầu loại bỏ cụm từ "động thái tiếp theo có thể là cắt giảm lãi suất" khỏi tuyên bố sau cuộc họp. Biên bản tiết lộ, "phần lớn tuyệt đối" các quan chức tham dự cho rằng thời gian cần thiết để lạm phát trở lại mục tiêu 2% có thể sẽ lâu hơn dự kiến trước đó, các rủi ro liên quan ngày càng tăng; "đa số" quan chức nhấn mạnh, nếu lạm phát tiếp tục cao hơn 2% thì các động thái nâng lãi suất tiếp theo có thể là hợp lý. Các quan chức đặc biệt chỉ ra tính bất định kéo dài của chiến tranh Iran cộng với lạm phát cao khiến Fed có lý do để giữ lãi suất cao lâu hơn; giá nhiên liệu tăng đang lan tỏa sang chi phí vận chuyển, giá vé máy bay và giá phân bón, việc tăng giá trong ngành công nghệ thông tin và phần mềm cũng làm tăng áp lực lạm phát chung.
Trong hai tuần tới cần chú ý đến các sự kiện và mốc thời gian đáng chú ý: 1) Tiến triển đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran và tình hình lưu thông qua eo biển Hormuz; 2) Chỉ số PMI sản xuất ISM tháng 5 của Mỹ công bố vào ngày 1/6; 3) Số việc làm ADP phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ công bố ngày 3/6; 4) Tỷ lệ thất nghiệp và số việc làm phi nông nghiệp điều chỉnh theo mùa của Mỹ công bố ngày 5/6; 5) Chỉ số CPI tháng 5 của Mỹ công bố ngày 10/6.
➢Về trung hạn, logic cốt lõi của thị trường đã chuyển từ kỳ vọng "Trump 2.0 + giao dịch giảm lãi suất" sang cục diện đa chiều "Fed duy trì lãi suất cao + căng thẳng Trung Đông + cạnh tranh chính sách thương mại của Trump".
Gần đây, dù Trung Đông xuất hiện các tin tức ngừng bắn nhưng biến động xung đột vẫn chưa hoàn toàn dịu tắt, dự báo lạm phát do giá dầu tăng lên kéo theo lãi suất thị trường giảm kỳ vọng quá lạc quan về việc Fed hạ lãi suất cấp tốc; đồng thời dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ suy yếu, xác suất suy thoái gia tăng càng củng cố vai trò vàng như một tài sản trú ẩn và phòng vệ chính sách.
Chúng tôi cho rằng hiện tại vàng không hoàn toàn phụ thuộc vào giả định duy nhất là "Fed hạ lãi suất ngay lập tức", mà đang có chỗ dựa trung hạn vững chắc hơn trong bối cảnh vừa có "lạm phát cao dai dẳng" vừa có "áp lực tăng trưởng bị điều chỉnh giảm".
Trong hai tuần tới cần chú ý đến các sự kiện và mốc thời gian đáng chú ý: 1) Tiến triển đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran và tình hình lưu thông qua eo biển Hormuz; 2) Số việc làm ADP phi nông nghiệp của Mỹ hàng tuần công bố ngày 19/5; 3) Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới hàng tuần của Mỹ công bố ngày 21/5; 4) Chỉ số PCE lõi hàng năm tháng 4 của Mỹ công bố ngày 28/5.
➢Về dài hạn, logic tăng giá của vàng không những không suy yếu mà còn được củng cố hơn trong bối cảnh thay đổi kinh tế vĩ mô và địa chính trị toàn cầu.
1) Những ràng buộc về thâm hụt ngân sách Mỹ, mở rộng nợ, chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng và cạnh tranh các nước lớn làm suy yếu vai trò neo tín nhiệm của đồng USD, thúc đẩy tái cấu trúc tài sản dự trữ toàn cầu theo hướng đa dạng hóa, vàng dần trở thành tài sản quan trọng để phòng ngừa rủi ro chủ quyền, rủi ro chia tách địa chính trị và rủi ro tái cấu trúc hệ thống tiền tệ toàn cầu. 2) Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng vẫn đang cung cấp nền tảng vững chắc cho giá vàng , việc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ càng xác nhận nhu cầu phân bổ dài hạn từ các cơ quan chính thức. 3) Ở giai đoạn cuối của chu kỳ kinh tế Mỹ, đối mặt với ba ngặt nghèo là lãi suất cao, thắt chặt tín dụng và tăng trưởng chậm lại, dù Fed hạ lãi suất vì kinh tế yếu đi hay buộc phải duy trì lãi suất cao vì lạm phát kéo dài, vàng đều có giá trị phân bổ dài hạn rất mạnh: trường hợp đầu thực tế khiến lãi suất thực giảm, trường hợp sau càng củng cố nhu cầu phòng thủ và phòng rủi ro tín nhiệm. Tổng thể, trong trung và dài hạn vàng vẫn đang nằm ở cửa sổ thuận lợi, giá vàng nhiều khả năng tiếp tục nâng lên khi bức tranh kinh tế vĩ mô và địa chính trị toàn cầu tái cấu trúc.
➢Chúng tôi duy trì đánh giá "Tích cực" với ngành kim loại quý, khuyến nghị chú ý các cổ phiếu: Zijin Gold International, Chifeng Gold, Wanguo Gold Group, Zhaojin Gold, Shandong Gold, Shanjin International, Shengda Resources, Zhaojin Mining, Hunan Gold, Zhongjin Gold.
➢Cảnh báo rủi ro: Rủi ro bất định từ xung đột Trung Đông; rủi ro lạm phát kéo dài vượt dự báo; rủi ro kinh tế giảm tốc nhanh; rủi ro Fed nâng lãi suất vượt dự báo.
Phần nội dung chính
01
Tình hình diễn biến giá cả
Trong hai tuần qua, vàng giao ngay London tăng 0,40% lên 4545,95 USD/ounce, vàng Sở Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải giảm 1,49% xuống 989,40 NDT/gram, vị thế vàng Sở Thượng Hải giảm 7,81% còn 297.100 hợp đồng; bạc giao ngay London giảm 3,75% xuống 75,79 USD/ounce, bạc trên Sở Thượng Hải giảm 4,38% xuống 18.358 NDT/kg, vị thế bạc giảm 3,12% xuống 473.100 hợp đồng; palladium giao ngay London giảm 2,54% còn 1.384 USD/ounce, bạch kim giao ngay London giảm 2,33% còn 1.925 USD/ounce.
02
Dữ liệu kinh tế Mỹ và theo dõi Fed
03
Tình hình vị thế và khối lượng giao dịch
04
Chênh lệch giá trong/ngoài nước và chỉ số tham chiếu vàng
Tính đến khi đóng cửa ngày 29/05/2026, chênh lệch giá vàng trong/ngoài nước là -12,28 NDT/gram, giảm 17,25 NDT/gram so với hai tuần trước; chênh lệch giá bạc trong/ngoài nước là 1.790,47 NDT/kg, giảm 626,75 NDT/kg so với hai tuần trước. Ngoài ra, tỷ lệ giá vàng/bạc tuần này là 60,46, tăng 0,91 so với hai tuần trước; tỷ lệ giá vàng/đồng là 9.148,38, giảm 98,48 so với hai tuần trước.
05
Tình hình basis hợp đồng tương lai
Tính đến khi đóng cửa ngày 29/05/2026, basis vàng quốc tế (giao ngay - kỳ hạn) là -23,95 USD/ounce, giảm 8,35 USD/ounce so với hai tuần trước; basis vàng nội địa là -5,43 NDT/gram, giảm 6,58 NDT/gram so với hai tuần trước.
06
Cảnh báo rủi ro
1) Rủi ro bất định từ xung đột Trung Đông;
2) Rủi ro lạm phát kéo dài vượt dự báo;
3) Rủi ro kinh tế giảm tốc nhanh;
4) Rủi ro Fed nâng lãi suất vượt dự báo.
Báo cáo nghiên cứu chứng khoán:《
Lạm phát tháng 4 Mỹ tăng cao nhất trong gần ba năm, kim loại quý dao động mạnh》
Thời gian công bố bên ngoài: ngày 31 tháng 5 năm 2026
Tổ chức phát hành nghiên cứu: Công ty Cổ phần Chứng khoán Huayuan
Thông tin thành viên tham gia:
Tian Yuan S13505240
30001 (Nhà phân tích)
Zhang Minglei
S1350525010001 (Nhà phân tích)
Tian Qingzheng S1350524050001 (Nhà phân tích)
Xiang Qirui S1350524040002 (Nhà phân tích)
Fang Hao S1350525110003
(Nhà phân tích)
Nhắc nhở đặc biệt
Tuyên bố chung
Biên tập: Zhu Henan
