Cổ phiếu KNR Constructions là gì?

Tổng quan Kinh doanh của KNR Constructions Limited

KNR Constructions Limited (KNRCON) là một công ty phát triển hạ tầng hàng đầu tại Ấn Độ với hơn 25 năm kinh nghiệm trong thực hiện dự án. Công ty chuyên về xây dựng đường bộ, cầu, cầu vượt và các dự án thủy lợi. Được biết đến với năng lực thi công mạnh mẽ và bảng cân đối kế toán gọn nhẹ, KNRCON chủ yếu hoạt động theo mô hình EPC (Engineering, Procurement, and Construction) và Mô hình Annuity Hỗn hợp (HAM).

Các phân khúc kinh doanh chi tiết

1. Xây dựng Đường bộ và Cao tốc (Phân khúc cốt lõi): Đây là nguồn doanh thu chủ đạo của công ty. KNRCON thực hiện các dự án cao tốc quy mô lớn cho Cơ quan Đường cao tốc Quốc gia Ấn Độ (NHAI) và các chính quyền bang khác nhau. Tính đến quý 3 năm tài chính 2024, danh mục đơn hàng của công ty vẫn tập trung mạnh vào các dự án đường bộ giá trị cao.
2. Dự án Thủy lợi: KNRCON đã đa dạng hóa sang lĩnh vực thủy lợi, đặc biệt tại bang Telangana. Các dự án này bao gồm xây dựng hệ thống tưới tiêu nâng, kênh đào và hồ chứa (ví dụ: Dự án Tưới tiêu Nâng Kaleshwaram).
3. HAM (Mô hình Annuity Hỗn hợp) & BOT (Xây dựng-Vận hành-Chuyển giao): Công ty quản lý danh mục tài sản chia sẻ rủi ro tài chính với chính phủ. Theo HAM, chính phủ thanh toán 40% chi phí dự án trong giai đoạn xây dựng, phần còn lại 60% được trả theo hình thức annuity trong nhiều năm, mang lại dòng tiền ổn định dài hạn cho KNRCON.

Đặc điểm mô hình kinh doanh

Chiến lược nhẹ tài sản: Khác với nhiều đối thủ, KNRCON tập trung duy trì vị thế tiền mặt lành mạnh bằng cách thường xuyên thoái vốn các tài sản HAM đã hoàn thành cho các nhà đầu tư (như Cube Highways) để tái sử dụng vốn.
Thực hiện nội bộ: Công ty sở hữu đội xe thiết bị xây dựng lớn, giảm sự phụ thuộc vào nhà thầu bên thứ ba, đảm bảo biên lợi nhuận tốt hơn và hoàn thành đúng tiến độ.
Tập trung địa lý: Trong khi mở rộng trên toàn quốc, công ty duy trì vị thế thống lĩnh tại Nam Ấn Độ (Telangana, Andhra Pradesh, Karnataka và Tamil Nadu), tận dụng lợi thế hậu cần địa phương sâu sắc.

Lợi thế cạnh tranh cốt lõi

· Hồ sơ hoàn thành đúng hạn: KNRCON nổi tiếng với việc hoàn thành dự án trước tiến độ, thường nhận được "Tiền thưởng Hoàn thành Sớm" từ NHAI, giúp tăng đáng kể lợi nhuận.
· Kỷ luật tài chính: Công ty duy trì tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp nhất trong ngành hạ tầng Ấn Độ (Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu gần bằng 0 hoặc âm trên cơ sở riêng lẻ trong các quý gần đây).
· Quản lý vốn lưu động hiệu quả: Mối quan hệ vững chắc với các cơ quan chính phủ và tập trung vào các đơn hàng chất lượng cao đảm bảo chu kỳ chuyển đổi tiền mặt vượt trội so với các đối thủ trong ngành.

Bố trí chiến lược mới nhất

Tính đến cuối năm 2023 và đầu năm 2024, KNRCON đang tích cực đấu thầu các dự án trong giai đoạn Bharatmala Pariyojana. Công ty cũng đang khám phá việc thâm nhập thị trường hạ tầng đô thị, như các dự án metro và cầu vượt tại các thành phố cấp 1, nhằm đa dạng hóa khỏi các tuyến cao tốc nông thôn và liên thành phố thuần túy.

Lịch sử phát triển của KNR Constructions Limited

Hành trình của KNR Constructions là câu chuyện về sự mở rộng có kỷ luật từ một công ty tư nhân nhỏ thành tập đoàn hạ tầng tỷ đô.

Các giai đoạn phát triển

Giai đoạn 1: Thành lập và tăng trưởng ban đầu (1995 - 2005)
Được thành lập bởi ông K. Narasimha Reddy, công ty bắt đầu như một thực thể tư nhân tập trung vào các công trình đường nhỏ và thầu phụ. Năm 1995, công ty được đăng ký thành KNR Constructions Private Limited. Trong thập kỷ này, công ty xây dựng danh tiếng bằng cách thực hiện thành công các dự án đường cấp bang tại Nam Ấn Độ, dần nâng cấp hạng đăng ký để tham gia đấu thầu các dự án chính phủ lớn hơn.

Giai đoạn 2: Niêm yết công khai và mở rộng toàn quốc (2006 - 2015)
Năm 2008, KNRCON phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), cung cấp vốn cần thiết để đấu thầu các dự án đường cao tốc quốc gia. Giai đoạn này chứng kiến công ty mở rộng ra ngoài Nam Ấn Độ, nhận các dự án tại Bihar, Odisha và Uttar Pradesh. Công ty cũng vượt qua giai đoạn suy thoái hạ tầng 2011-2013 tại Ấn Độ bằng cách tránh các dự án BOT (Xây dựng-Vận hành-Chuyển giao) quá đòn bẩy, vốn đã làm nhiều đối thủ gặp khó khăn.

Giai đoạn 3: Đa dạng hóa và hiện thực hóa tài sản (2016 - Nay)

Nhận thấy rủi ro khi chỉ phát triển đường bộ, KNRCON đã đa dạng hóa sang các dự án thủy lợi quy mô lớn từ năm 2018. Đồng thời, công ty áp dụng mô hình Annuity Hỗn hợp (HAM) mới của chính phủ. Cột mốc quan trọng đạt được vào năm 2021-2022 khi công ty thành công trong việc hiện thực hóa tài sản đường bộ bằng cách bán cho các quỹ hạ tầng toàn cầu, chứng minh mô hình tái sử dụng vốn "Phát triển-Xây dựng-Bán" hoạt động hiệu quả.

Yếu tố thành công và phân tích

Yếu tố thành công: Đấu thầu thận trọng (tránh đấu thầu mạo hiểm chỉ để giành dự án) và tập trung vào xuất sắc vận hành. Sở hữu thiết bị riêng và tránh nợ nần cao giúp công ty duy trì sự bền bỉ trong các giai đoạn suy thoái kinh tế.
Thách thức: Phụ thuộc vào chu kỳ chi tiêu của chính phủ và các trì hoãn thỉnh thoảng trong việc thu hồi đất của chính quyền bang là những nút thắt chính ảnh hưởng đến tốc độ dự án.

Giới thiệu ngành

Ngành hạ tầng Ấn Độ là động lực chính của nền kinh tế quốc gia. Chính phủ đã ưu tiên hạ tầng như một trụ cột để đạt mục tiêu nền kinh tế 5 nghìn tỷ đô la thông qua Đường ống Hạ tầng Quốc gia (NIP).

Xu hướng và động lực ngành

· Tăng phân bổ ngân sách: Ngân sách Liên bang 2023-24 ghi nhận mức tăng kỷ lục 33% trong chi đầu tư vốn cho hạ tầng (10 lakh crore INR), phần lớn dành cho Bộ Giao thông Đường bộ và Cao tốc (MoRTH).
· Kế hoạch Tổng thể Gati Shakti: Nền tảng kỹ thuật số cho lập kế hoạch tích hợp và triển khai đồng bộ các dự án kết nối hạ tầng, giúp giảm các nút thắt hậu cần cho các công ty như KNRCON.
· Chuyển dịch sang hạ tầng bền vững: Xu hướng ngày càng tăng về các cao tốc xanh và tích hợp hệ thống thu phí thông minh (FASTag).

Cạnh tranh trong ngành

Vị trí ngành của KNRCON

KNR Constructions được phân loại là "Người dẫn đầu về chất lượng" trong lĩnh vực hạ tầng vốn trung bình. Mặc dù không có quy mô doanh thu tuyệt đối như L&T, nhưng Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (RoE) và Biên lợi nhuận hoạt động của công ty thường vượt trội hơn các đối thủ lớn hơn. Theo các báo cáo phân tích gần đây (ICRA/CRISIL), KNRCON duy trì xếp hạng tín dụng "AA", phản ánh tính thanh khoản vững chắc và năng lực quản lý dự án xuất sắc. Tính đến cuối năm 2023, công ty nắm giữ thị phần đáng kể trong các phân khúc EPC và HAM tại hành lang Nam Ấn Độ.

Điểm Sức Khỏe Tài Chính của KNR Constructions Limited

KNR Constructions Limited (KNRCON) duy trì vị thế tài chính ổn định với mức đòn bẩy thấp, mặc dù gần đây đã gặp phải những khó khăn trong việc thực hiện doanh thu và áp lực thu hẹp biên lợi nhuận. Điểm số dưới đây phản ánh tình hình tài chính hiện tại dựa trên dữ liệu mới nhất cho năm tài chính 2025 và dự báo đầu năm tài chính 2026.

Tiềm Năng Phát Triển của KNRCON

1. Sổ Đơn Hàng Vững Mạnh & Tầm Nhìn Doanh Thu

Tính đến cuối năm 2025, KNRCON báo cáo sổ đơn hàng khoảng ₹8,216 crore, cung cấp tầm nhìn doanh thu gần 2.7 lần công suất có thể lập hóa đơn. Các hợp đồng mới đáng kể bao gồm các dự án tưới tiêu tại Telangana và một đơn hàng lớn ₹1,734 crore từ NHAI. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu thu hút thêm đơn hàng từ ₹8,000–10,000 crore cho FY2026, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng sau giai đoạn thực hiện chậm.

2. Tăng cường thanh khoản tài sản & Giảm nợ

Động lực chính của công ty là việc ký kết Thỏa thuận Mua bán Cổ phần (SPA) để bán 100% cổ phần trong 4 SPV theo Mô hình Annuity Hỗn hợp (HAM). Giao dịch này dự kiến sẽ củng cố bảng cân đối kế toán bằng cách giảm nợ ròng hợp nhất xuống khoảng ₹4-5 tỷ vào tháng 3 năm 2026, giải phóng vốn để tái đầu tư vào các dự án EPC có biên lợi nhuận cao hơn.

3. Đa dạng hóa chiến lược

KNRCON đang tích cực đa dạng hóa danh mục đầu tư vượt ra ngoài lĩnh vực đường bộ và cao tốc cốt lõi. Công ty hiện đang tích cực đấu thầu cho các dự án Đường sắt Metro, Cơ sở hạ tầng nước đô thị (như phát triển bờ sông Musi) và các dịch vụ Khai thác mỏ quy mô lớn. Cách tiếp cận đa ngành này giảm sự phụ thuộc vào chu kỳ cấp đơn hàng của NHAI và giảm thiểu rủi ro theo ngành.

4. Xuất sắc trong thực thi

Lịch sử cho thấy KNRCON được công nhận với khả năng hoàn thành dự án trước tiến độ, thường nhận được thưởng hoàn thành sớm. Hiệu quả vận hành này là động lực chính cho việc tạo giá trị dài hạn, đặc biệt khi chi tiêu cơ sở hạ tầng của chính phủ theo chương trình Gati Shakti và Đường ống Cơ sở hạ tầng Quốc gia vẫn là ưu tiên.

Ưu điểm & Rủi ro của KNR Constructions Limited

Điểm mạnh của công ty (Ưu điểm)

- Bảng cân đối mạnh mẽ: Một trong những tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp nhất trong ngành hạ tầng Ấn Độ, tạo đệm đáng kể trước biến động lãi suất.
- Định giá hấp dẫn: Giao dịch với tỷ lệ P/E thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành, cung cấp biên an toàn tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn.
- Thành tích quản lý: Lịch sử chứng minh hiệu quả quản lý cao và năng lực thực thi dự án mạnh mẽ.
- Lợi nhuận cao: Duy trì tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE) lành mạnh khoảng 18-19%.

Rủi ro tiềm ẩn (Rủi ro)

- Chậm trễ trong thực thi: Các quý gần đây chứng kiến doanh thu giảm theo năm (giảm khoảng 22% ở một số phân khúc) do trì hoãn Ngày Bổ Nhiệm (AD) và khó khăn trong thu hồi đất.
- Tập trung khách hàng: Phơi nhiễm lớn với các dự án chính phủ bang (đặc biệt tại Telangana) dẫn đến những lo ngại thỉnh thoảng về trì hoãn thu hồi công nợ và thu tiền.
- Áp lực chi phí đầu vào: Biến động giá nguyên vật liệu như bitum, thép và xi măng có thể làm thu hẹp biên EBITDA nếu không có điều khoản điều chỉnh giá.
- Cạnh tranh đấu thầu: Ngành hạ tầng vẫn rất cạnh tranh, có thể buộc công ty phải đấu thầu với biên lợi nhuận thấp hơn để giành được đơn hàng mới.

Các nhà phân tích nhìn nhận như thế nào về KNR Constructions Limited và cổ phiếu KNRCON?

Bước vào chu kỳ tài chính giữa năm 2024 đến 2025, các nhà phân tích thị trường duy trì quan điểm chủ yếu lạc quan về KNR Constructions Limited (KNRCON). Được biết đến với năng lực thực thi vượt trội trong các lĩnh vực đường bộ và thủy lợi, KNRCON thường được các công ty môi giới trong nước Ấn Độ đánh giá là "lựa chọn hàng đầu" trong phân khúc hạ tầng vốn hóa trung bình. Các nhà phân tích đánh giá cao chiến lược "nhẹ tài sản" của công ty và khả năng duy trì biên lợi nhuận dẫn đầu ngành bất chấp áp lực lạm phát.

1. Quan điểm cốt lõi của các tổ chức về công ty

Xuất sắc trong vận hành và thực thi: Hầu hết các nhà phân tích, bao gồm cả từ HDFC Securities và ICICI Securities, nhấn mạnh thành tích của KNR trong việc hoàn thành dự án trước tiến độ, thường giúp công ty nhận được các khoản thưởng hoàn thành sớm. Trong các buổi họp báo cáo quý gần đây (Q3 và Q4 năm tài chính 24), các nhà phân tích nhận xét rằng bộ máy thực thi nội bộ của công ty vẫn là một trong những hiệu quả nhất trong lĩnh vực EPC (Kỹ thuật, Mua sắm và Xây dựng) tại Ấn Độ.
Bảng cân đối kế toán vững chắc: Một chủ đề lặp lại trong các báo cáo phân tích là trạng thái không nợ ròng ở cấp độ độc lập của KNR. Khác với nhiều đối thủ đang vật lộn với đòn bẩy tài chính cao, việc phân bổ vốn kỷ luật của KNR đã cho phép công ty chuyển hướng sang các dự án HAM (Mô hình Annuity Hỗn hợp) có lợi nhuận cao hơn mà không làm quá tải tài chính.
Chiến lược đa dạng hóa: Mặc dù truyền thống là một doanh nghiệp chuyên về đường bộ, các nhà phân tích lạc quan về sự mở rộng ngày càng tăng của KNR trong các lĩnh vực Thủy lợi và Quản lý Nước. Tuy nhiên, một số công ty vẫn thận trọng về chu kỳ thanh toán liên quan đến các dự án thủy lợi do nhà nước tài trợ so với các dự án đường bộ do NHAI (Cơ quan Quốc lộ Ấn Độ) bảo trợ.

2. Đánh giá cổ phiếu và giá mục tiêu

Tính đến tháng 5 năm 2024, sự đồng thuận trong các tổ chức tài chính vẫn là "Mua" hoặc "Mua mạnh":
Phân bố đánh giá: Trong số khoảng 20-25 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu, hơn 85% duy trì đánh giá tích cực. Rất ít người đề xuất "Giữ", và đánh giá "Bán" gần như không tồn tại trong các bộ phận tổ chức lớn.
Ước tính giá mục tiêu:
Giá mục tiêu trung bình: Các nhà phân tích đặt mức giá mục tiêu trung vị trong khoảng ₹330 đến ₹360, tương ứng với tiềm năng tăng giá 15-20% so với mức giao dịch đầu năm 2024.
Quan điểm lạc quan: Các công ty môi giới hàng đầu như Axis Securities từng đề xuất mục tiêu lên tới ₹380, dựa trên kỳ vọng dòng đơn hàng tăng mạnh sau phân bổ ngân sách hậu bầu cử năm 2024.
Quan điểm thận trọng: Một số nhà phân tích duy trì đánh giá "Giữ" với giá trị hợp lý là ₹290, cho rằng tốc độ trao thưởng đơn hàng mới trong nửa đầu năm 2024 chậm do chuyển đổi hành chính.

3. Rủi ro do nhà phân tích chỉ ra (Kịch bản tiêu cực)

Bất chấp sự lạc quan chung, các nhà phân tích cảnh báo nhà đầu tư về một số thách thức:
Tập trung đơn hàng: Một mối quan ngại chính là sự suy giảm của danh mục đơn hàng hiện tại mà chưa có sự thay thế ngay lập tức. Các nhà phân tích từ Motilal Oswal chỉ ra rằng mặc dù tốc độ thực thi nhanh, "đà thu hút đơn hàng" cần được cải thiện để duy trì tăng trưởng doanh thu sau năm tài chính 25.
Tập trung địa lý và ngành: Phần lớn doanh thu của KNR đến từ một số bang (chủ yếu là miền Nam Ấn Độ). Bất kỳ thay đổi chính trị hoặc ngân sách nào ở các khu vực này có thể ảnh hưởng đến tiến độ dự án.
Chu kỳ vốn lưu động: Các nhà phân tích đang theo dõi sát sao các khoản phải thu từ các dự án thủy lợi. Việc chậm trễ thanh toán từ các chính quyền bang có thể gây áp lực lên dòng tiền, điều này từ trước đến nay là điểm biến động của giá cổ phiếu.

Tóm tắt

Tâm lý chung trên Phố Wall (và Dalal Street) là KNR Constructions là một "Cơ hội đầu tư hạ tầng chất lượng." Các nhà phân tích tin rằng khi chính phủ Ấn Độ tiếp tục chi tiêu vốn lớn cho Đường ống Hạ tầng Quốc gia, KNR có vị thế tốt nhất để giành được và thực hiện các hợp đồng biên lợi nhuận cao. Mặc dù có thể xuất hiện biến động ngắn hạn do chậm trễ trao thưởng đơn hàng, các tỷ suất lợi nhuận mạnh mẽ (RoE/RoCE) và bảng cân đối kế toán sạch sẽ của công ty khiến đây là lựa chọn ưu tiên cho các nhà đầu tư dài hạn trong ngành xây dựng.

Câu hỏi thường gặp về KNR Constructions Limited (KNRCON)

Những điểm nổi bật chính trong đầu tư vào KNR Constructions Limited là gì, và ai là đối thủ cạnh tranh chính của công ty?

KNR Constructions Limited (KNRCON) là một công ty phát triển hạ tầng hàng đầu tại Ấn Độ, chủ yếu tập trung vào các dự án đường bộ, cao tốc, cầu và thủy lợi. Những điểm nổi bật trong đầu tư bao gồm mô hình kinh doanh nhẹ tài sản, thành tích vững chắc trong việc hoàn thành dự án trước tiến độ (thường nhận được thưởng hoàn thành sớm), và bảng cân đối kế toán mạnh với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp.
Tính đến các cập nhật tài chính mới nhất, công ty duy trì Order Book khỏe mạnh vượt trên 10.000 crore ₹, cung cấp tầm nhìn doanh thu vững chắc trong 2-3 năm tới. Các đối thủ chính trong lĩnh vực hạ tầng Ấn Độ bao gồm PNC Infratech, H.G. Infra Engineering, Dilip Buildcon và ITD Cementation.

Dữ liệu tài chính mới nhất của KNR Constructions có khỏe mạnh không? Doanh thu, lợi nhuận ròng và mức nợ ra sao?

Theo kết quả tài chính quý 3 và lũy kế năm tài chính 24, KNR Constructions tiếp tục thể hiện sự bền bỉ về tài chính. Trong quý kết thúc tháng 12 năm 2023, công ty báo cáo Doanh thu hợp nhất khoảng 995 crore ₹. Lợi nhuận ròng (PAT) đạt khoảng 139 crore ₹, phản ánh biên lợi nhuận hoạt động ổn định.
Điểm nổi bật của KNRCON là tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu vẫn thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành (dưới 0,1 lần trên cơ sở riêng lẻ), cho thấy cấu trúc vốn rất lành mạnh. Vị thế thanh khoản của công ty được hỗ trợ bởi dòng tiền ổn định từ các dự án HAM (Hybrid Annuity Model) và các khoản thanh toán đúng hạn từ các cơ quan chính phủ như NHAI.

Giá trị định giá hiện tại của cổ phiếu KNRCON có cao không? Tỷ lệ P/E và P/B so với ngành ra sao?

Tính đến giữa năm 2024, KNR Constructions thường được các nhà phân tích đánh giá giao dịch ở mức định giá hợp lý so với mức trung bình lịch sử. Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận (P/E) thường dao động trong khoảng 15x đến 18x, cạnh tranh so với các đối thủ như PNC Infratech. Tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) thường nằm trong khoảng 2,5x đến 3,0x.
Mặc dù định giá không phải là "rẻ" theo nghĩa tuyệt đối, các chuyên gia thị trường thường biện minh cho mức phí bảo hiểm này nhờ tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (RoE) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (RoCE) vượt trội, liên tục vượt trội so với nhiều đối thủ có đòn bẩy cao.

Giá cổ phiếu KNRCON đã diễn biến thế nào trong ba tháng và một năm qua? Nó có vượt trội so với các đối thủ không?

Trong một năm qua, KNRCON đã mang lại lợi nhuận tích cực, thường theo sát chỉ số Nifty Infrastructure. Mặc dù cổ phiếu có một số biến động ngắn hạn (3 tháng gần đây) do chu kỳ trao hợp đồng chính phủ và sự chậm trễ xây dựng liên quan đến mùa mưa, nó vẫn là một cổ phiếu ổn định.
So với các đối thủ, KNRCON thường thể hiện biến động giảm thấp hơn nhờ bảng cân đối mạnh. Tuy nhiên, một số đối thủ vốn hóa nhỏ hơn như H.G. Infra đôi khi có mức tăng phần trăm cao hơn trong các giai đoạn tăng trưởng động lực của ngành hạ tầng.

Có những thuận lợi hay khó khăn nào gần đây trong ngành hạ tầng ảnh hưởng đến KNRCON không?

Thuận lợi: Chính phủ Ấn Độ tiếp tục nhấn mạnh vào "Gati Shakti" và tăng ngân sách cho Bộ Giao thông Đường bộ và Cao tốc (MoRTH) là những điểm tích cực lớn. Việc chuyển sang HAM (Hybrid Annuity Model) giảm thiểu rủi ro tài chính cho các nhà phát triển như KNRCON.
Khó khăn: Những thách thức chính bao gồm đấu thầu cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực đường bộ, có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận. Ngoài ra, việc chậm trễ trong giải phóng mặt bằng cho các dự án mới và biến động giá nguyên vật liệu (thép và xi măng) có thể ảnh hưởng đến tiến độ thi công ngắn hạn.

Các tổ chức lớn gần đây có mua hay bán cổ phiếu KNRCON không?

KNR Constructions duy trì tỷ lệ Sở hữu tổ chức đáng kể, thể hiện sự tin tưởng vào ban lãnh đạo. Nhà đầu tư nước ngoài (FPI) và Nhà đầu tư tổ chức trong nước (DII), bao gồm các quỹ lớn như HDFC Mutual Fund và ICICI Prudential, nắm giữ cổ phần đáng kể (thường tổng cộng trên 30-35%).
Mô hình sở hữu gần đây cho thấy mặc dù có những đợt chốt lời của FPI trong các đợt bán tháo thị trường rộng hơn, các quỹ trong nước vẫn duy trì vị thế "Overweight" đối với cổ phiếu, nhấn mạnh năng lực thực thi và trạng thái "Không nợ" của công ty như một lợi thế phòng thủ trong môi trường lãi suất cao.