Metaplanet股票值得買入嗎？利潤激增81%，但因bitcoin虧損，股價6個月內下跌63%

Metaplanet（JP:3350），常被稱為「日本的策略」，目前正釋放出讓投資人摸不著頭緒的混合訊號。這家位於東京的公司剛宣布其核心業務表現強勁，預計今年營業利潤將成長81%。這是在2025年利潤暴增17倍之後的又一驚人表現。然而，從股價來看卻是另一番景象：過去六個月，該股已暴跌超過60%。對於那些在思考這是否是逢低買進的時機，還是繼續下跌的「落刀」，答案就在於公司營運成就與帳面損失之間的巨大落差。

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Metaplanet的期權寫作策略推動營收成長

該公司的基礎業務目前實際上是一台賺錢機器。Metaplanet報告稱其去年營業利潤達到62.8億日圓（約4080萬美元），幾乎完全由於巧妙的bitcoin期權寫作策略所推動。本質上，他們僅僅因為持有bitcoin（BTC-USD）並押注其波動性，就可以獲得高額「權利金」。

• 好消息：營收成長了738%，公司預計2026年將帶來160億日圓的收入。
• 壞消息：由於bitcoin價格從12.5萬美元高點跌至年底時低於9萬美元，Metaplanet必須報告一筆1022億日圓（約6.5億美元）的「非現金評價損失」。這個巨大的數字拖累其全年淨利潤至虧損6.05億美元，這正是雖然業務實際成長，股價卻被重挫的主因。

管理層逢低買進

儘管股市陷入恐慌，Metaplanet管理層卻選擇加碼。公司目前持有35,102枚BTC，價值超過24億美元，且並無停止計畫。他們最近還批准了一項規模達122億日圓的增資發行，用以購買更多bitcoin。這導致公司成長與股價之間出現錯配：

• 多頭觀點：由於帳面損失尚未實現，公司目前以巨大折價交易。如果bitcoin反彈，這些損失就會消失，而你則擁有一家極具利潤的期權交易公司。
• 空頭觀點：為了繼續買入bitcoin，Metaplanet正在發行數百萬新股。這會稀釋現有股東的持股，每一股代表的公司價值都將變小。

關鍵結論

最終，是否買進Metaplanet取決於你對bitcoin的看法。總體來說，Metaplanet是一家戴著恐怖面具的賺錢企業。帳面上，他們損失超過6億美元，但實際上並沒有流失這些現金，只是他們的bitcoin在公開市場上的價值下跌。同時，他們正通過交易這些幣的期權賺進數百萬現金。如果你相信bitcoin將會反彈，這只股票看起來就像是一個便宜貨，因為你幾乎免費獲得了這項高利潤的交易業務。但如果你無法接受投資因新股發行被稀釋，也許你會選擇觀望。

Metaplanet股票值得買進嗎？

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