不只業績爆表！高盛點名英偉達三大催化劑，直言「未來數月跑贏路徑已清晰」

Nvidia最新公布的季度業績與未來財測全面擊潰華爾街預期，高盛在最新研報中明確指出，這家晶片巨頭在未來數月內跑贏大盤的路徑已變得異常清晰。

受超大規模雲服務商持續強勁的資本支出推動，Nvidia第一季度的營收指引大幅超出市場共識。據追風交易台消息，高盛分析師James Schneider及其團隊重申對該股的「買入」評級，並維持250美元的目標價，這意味著該股較當前水平仍有近28%的上漲空間，此舉預計將進一步提振市場對整個人工智能基礎設施板塊的投資信心。

市場樂觀情緒的背後不僅僅是歷史業績的兌現。高盛在報告中前瞻性地指出了推動Nvidia持續走強的三大核心催化劑：超大規模企業資本支出的上調預期、AI初創企業融資完成後的支出能見度躍升，以及基於新一代架構的AI模型發佈將再次印證其技術護城河。

此外，Nvidia近期與Meta、OpenAI和Anthropic等頂尖科技巨頭達成的深度戰略合作與百億美元級投資布局，不僅從根本上鎖定了未來的訂單基本盤，也為包括儲存和半導體設備在內的全球科技供應鏈帶來了廣泛的積極溢出效應。

業績與指引雙雙擊潰市場預期

Nvidia第四季度實現營收681億美元，不僅高於高盛預期的673億美元，更顯著超出華爾街共識的662億美元。核心的數據中心業務依然是絕對引擎，單季營收高達623億美元。在盈利質量方面，75.2%的毛利率和67.7%的營業利潤率均表現穩健，調整後每股收益錄得1.76美元，全面超越市場預期。

更為市場矚目的是其極其強勁的未來財測。Nvidia預計第一季度營收中值將達到780億美元，遠超華爾街預期的721億美元。儘管公司在非GAAP指引中因會計準則變更而開始納入約19億美元的股權激勵費用，但剔除該影響後的同口徑每股收益指引為1.79美元，依然以明顯優勢壓倒了市場預期的1.67美元。

三大核心催化劑確立跑贏路徑

高盛在報告中明確表示，與以往部分季度不同，目前有三大因素使Nvidia未來數月跑贏大市的路徑更為清晰。

其一，超大規模雲端廠商的2026年資本開支預測仍有上行空間，且2027年資本開支增長的早期跡象已開始顯現，意味著Nvidia核心下游客戶群的需求支撐將持續向遠端延伸。

其二，以OpenAI和Anthropic為代表的非傳統客戶，其至2027年的採購計畫能見度將隨各自融資輪次的落地而顯著提升。Nvidia披露仍在與OpenAI就投資與合作事宜進行積極磋商，預計近期完成簽約；同時已完成對Anthropic的100億美元投資，協議包括Anthropic將基於Blackwell和Rubin架構訓練其大語言模型。

其三，隨著基於Blackwell架構訓練的新一代AI模型相繼推向市場，Nvidia將在未來數月重新彰顯相對AI晶片競爭對手的技術領先優勢，從而為市場提供更直觀的差異化競爭證據。

結盟科技巨頭與毛利率韌性顯現

在業務拓展層面，Nvidia正通過密集的投資與合作築牢其生態壁壘。報告指出，Nvidia仍在與OpenAI就投資和合作進行積極談判，並預計將很快敲定最終協議。同時，公司已完成對Anthropic高達100億美元的重磅投資，後者同意在Blackwell和Rubin架構上訓練其大型語言模型。此外，Nvidia還宣佈與Meta達成廣泛合作，將為其提供多種數據中心產品，雙方還將在2027年合作部署Vera CPU，並將Vera Rubin NVL72投入到WhatsApp等大規模應用中。

針對市場高度關注的高帶寬內存價格上漲對利潤率的侵蝕問題，Nvidia給出了定心丸。公司預計在整個2026日曆年內，仍能將毛利率維持在75%左右的中段水準。高盛分析認為，這種毛利率的韌性主要歸功於公司在2025年做出的與內存相關的大量提前採購承諾。

供應鏈廣泛溢出效應與潛在風險

Nvidia強勁的數據中心指引不僅利好自身，也為整個半導體板塊釋放了明確的看多信號。高盛強調，這反映了當前極度堅實的AI支出環境，對博通和AMD等數字半導體標的最為有利，並在一定程度上利好Marvell和ARM。

不過，高盛也在報告末尾提示了投資該股的四個主要下行風險，包括AI基礎設施支出意外放緩、競爭加劇導致的市場份額流失、價格戰引發的利潤率受損，以及當前在遊戲業務中已經顯現並在第一季度仍將持續的供應鏈短缺限制。

來源：華爾街見聞