大多頭Tom Lee:VIX發出罕見信號,標普500或衝7400點
華爾街知名多頭、Fundstrat研究主管Tom Lee最新發出看漲訊號,援引VIX恐慌指數的罕見走勢,判斷美股已完成底部確認,標普500指數有望在未來六個月內觸及7400點。
Lee在週四晚間發布的最新報告中指出,VIX指數收盤跌破20,是繼「壞消息中股市已率先反彈」以及地緣局勢「邊際向好」之後,他觀察到的第三個底部確認訊號。
他表示,「這與我們此前認為標普500可能在更大幅度回調之前衝至7300點的判斷相吻合。」
這一表態正值美股錄得七連漲之際。儘管美國原油期貨價格仍徘徊於每桶近100美元,美伊停火協議仍顯脆弱,霍爾木茲海峽通行局勢未完全緩解,標普500指數仍已較1月底創下的歷史收盤高點僅低2.2%,近兩週累計反彈約7.6%。
VIX下跌再次確認市場底部
Lee的底部判斷建立在三重訊號的疊加之上。
第一,股市已開始對「壞消息」作出正面反應。此輪反彈早於美伊停火協議達成便已啟動,期間市場對油價上漲的敏感度也顯著下降。Lee指出,「相關性已經翻轉」——在油價上漲的同時,標普500指數從6300點一路升至6600點。
第二,戰爭局勢雖前景未明,但已「邊際轉好」,而在市場心理層面,「邊際轉好」本身即構成利好。
第三,也是最新的訊號:VIX指數週四收盤首次跌破20,此前該指數曾在3月一度飆升至30以上。Lee認為,這意味著投資者通過期權市場尋求保護的行為已經見頂,市場情緒正在系統性修復。
歷史回顧:當前市場組合對應六個月報酬9.2%
Lee進一步以歷史數據為支撐,評估當前訊號的統計意義。
自1990年以來,曾出現過四次以下組合:VIX收盤高於30、隨後油價下跌逾15%、再隨後VIX收盤跌破20。以VIX跌破20當日為基準,這四次分別發生在1991年2月15日、2002年3月1日、2003年5月9日以及2021年2月12日。
Lee測算,上述四次情形下標普500指數的中位數前瞻漲幅分別為:1個月1.3%、3個月2.6%、6個月9.2%。以當前點位為基礎,9.2%的六個月中位漲幅對應標普500指數約7400點。
行業配置調整:能源和原材料遭降級
隨著Lee將「戰爭底部已現」納入基準假設,其行業配置也隨之作出調整。
能源板塊和原材料板塊被從首選降為第五優先,邏輯在於:地緣溢價消退後,此前受益於高油價的板塊吸引力下降。
Lee當前的前四大優選板塊依次為:「美股七巨頭」、工業、金融以及小型股。
市場背景:停火脆弱,通脹回升
儘管多頭情緒升溫,市場面臨的宏觀背景仍存隱憂。
停火協議的穩定性受到質疑。美國總統特朗普要求伊朗完全開放霍爾木茲海峽,但目前海峽仍然關閉。
據新華社今日報導,伊朗武裝部隊稱隨時準備開火。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發言人10日發表聲明說,由於美國和以色列過去屢次失信,伊朗武裝部隊仍保持完全戒備,隨時準備開火。
通脹方面,美國3月份整體居民消費價格指數(CPI)年增3.3%,符合市場預期,但較2月份的2.4%明顯跳升。
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