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付鵬談bitcoin底層邏輯:大戶已變成「包租公」,散戶杠杆交易就是交租金

付鵬談bitcoin底層邏輯:大戶已變成「包租公」,散戶杠杆交易就是交租金

BlockBeatsBlockBeats2026/04/25 10:27
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BlockBeats 消息,4 月 25 日,新火集團新任首席經濟學家付鵬今日在 X 平台發表系列推文,解析他眼中的 Bitcoin 底層邏輯。付鵬稱,Bitcoin 永續合約、ETF 的底層商業模式,與傳統金融中的黃金/工業品現貨交易所「遞延費/隔夜費」本質上是一回事,都是大戶長期持倉收租、散戶槓桿做多付費、平台間接抽水的穩定現金流模式。


大規模現貨持有者並非單純做多投機,而是像「包租公」一樣:長期持倉 + 對沖操作收取資金費率,不斷降低持倉成本。只要倉位不縮水,時間越長成本越低,幾乎實現「零成本甚至負成本」。很多人誤以為大戶只是做空,實際上他們是收租的房東。CME Bitcoin 期貨的升貼水,本質就是市場對這種持有成本/租金的定價,和過去現貨倉單、融資、交割的邏輯完全一致。


BlockBeats 認為,付鵬此番言論並不是在看多或看空 Bitcoin,而是以對沖基金經理的視角,講述 Bitcoin 的進化歷程:Bitcoin 已經從純情緒驅動的投機品,進化為像黃金、工業品一樣有結構性正收益(租金/資金費率)的成熟資產。大戶和平台是這個遊戲的長期受益者,散戶的長期槓桿熱情本質上是給別人繳租金

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