大型銀行評級丨招商證券國際：Microsoft與OpenAI更新合作協議，Amazon和Google迎利好

格隆匯4月29日｜招商證券國際發表報告指出，OpenAI、微軟與亞馬遜重塑合作關係，微軟終止其對OpenAI模型的獨家使用權，並將合作關係調整為一項非獨家協議，有效期至2032年，合作模式亦由此前與AGI掛鉤的無期限合作，轉變為固定期限合作。整體而言，此次調整標誌著AI行業從「雲平台鎖定」邁向更開放的多雲模式，強化了雲廠商與大模型之間的競爭，同時也為企業客戶在模型與基礎設施組合上提供更高靈活性。從邊際來看，該行認為這對亞馬遜和谷歌的雲業務更為有利，使其能夠對接OpenAI模型，同時鞏固其多模型、多夥伴的中立AI基礎設施戰略。對於微軟，該行對本次交易持較為中性且平衡的看法。負面因素在於，失去與OpenAI的獨家合作削弱了Azure於AI領域的差異化優勢，可能對雲業務的邊際增長彈性構成一定壓力；而正面因素包括更優渥的財務條款、持續的大規模Azure資源消耗，以及繼續持有OpenAI約27%股權、參與其長期增長。此外，此安排亦為OpenAI開啟了更多潛在融資渠道，在一定程度上保障了微軟對OpenAI既有投資的價值。